ETF基金与LOF基金的区别

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国都证券，您身边的财富管理专家谢赛(执业证书编号:S0940621070002)

在交易所场内交易的指数型基金主要有三类，分别是ETF、LOF和分级基金。ETF是市场主流，LOF其次，而分级基金已逐步退出历史舞台，所以可以忽略，下面聊一下ETF和LOF。

ETF想必大家不陌生，全称是交易型开放式指数证券投资基金，ETF的特性主要有三点：交易型、开放式、指数基金。

①交易型的意思是ETF是在证券交易所上市交易，投资者需要通过股票账户才能参与（跟个股交易方法一致）。

②开放式也容易理解，投资者可以向基金管理公司进行申购或者赎回基金份额，只不过ETF是在场内操作（股票账户）。

③指数基金指的是ETF采用跟踪指数的投资策略。

通过ETF的三个特点，可以归纳出它的特征：既能够交易又能够申购赎回的指数基金。

LOF全称为上市型开放式基金，投资者既可以在二级市场交易LOF基金，又可以在发行结束之后申购与赎回。从ETF和LOF的定义上来看，两者最主要的区别是ETF是被动型投资策略的指数产品，而LOF没有明确规定，换句话说LOF基金除了指数基金外也有主动管理型产品。因为特殊的交易制度使ETF和LOF能承载更多的交易策略，比如折溢价带来的套利机会。为了方便大家理解，下面我们具体来看一下ETF和LOF的区别：

①ETF除了现金申购方式外，还可进行股票换购，但一般起点较高；而LOF只能现金申赎。

②ETF只能通过交易所申购与赎回，而LOF既可以在场内也可以在场外。以上交所LOF为例，场内申购的LOF通过中国结算上海分公司证券登记系统结算，场外申购的LOF份额登记在中国结算开放式基金登记结算系统。假设投资者需要参与场内外套利，需要通过转托管的机制，将场外市场和场内市场联系起来。通过转托管手续，将场内和场外的份额相互转换，才能完全打通。

③ETF和LOF的场内报价是与股票一致，但ETF的基金份额参考净值的更新频率是每15秒一次，LOF的基金净值的更新频率一般为一天。ETF和LOF的交易制度比较复杂，上交所和深交所有区别、品种之间同样有差异，为了方便大家理解这里举个例子：

假设跟踪相同指数的两只基金（一只为ETF，另一只为LOF）同时出现大幅溢价，ETF可以即时买入成份股在一级市场申购份额，然后在二级市场卖出ETF，整个流程日内完成；但是LOF申购需T+1日才能确定份额，T+2或3才能在二级市场卖出。相对来说ETF具有更高的及时性和流动性。

④ETF的“实物申购，实物赎回”的机制赋予了其满仓的能力，且在套利机制存在的情况下，ETF基金的仓位通常是100%；LOF是“现金申购，现金赎回”机制，通常要预留更多的现金来应对投资者的赎回，所以跟踪效果会打折，因此导致LOF的跟踪误差通常要比ETF大。

综合来看，ETF相比LOF具有更好的及时性和更高的流动性，是更适合大多数投资者进行套利的金融工具。

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作者：国都证券武汉营业部