【陆享基金】投资笔记:货币基金的前世今生

温柔老虎

货币基金已经成为大家再熟悉不过的投资工具，深入到我们的生活当中。2013年6月，余额宝横空出世，聚集起大量的零散资金，投向天弘增利宝（现已更名为天弘余额宝）货币基金，成为货币基金发展史上的重要一章。
余额宝通过打通与支付宝的支付流程，支持赎回当天到账，加上其七日年化收益一度在6%以上，风险又极低，一上线就受到极大的追捧。仅仅1年的时间，余额宝用户突破了1亿，到2018年，基金规模已接近1.7万亿，超过当年全国第五大行招商银行的个人活期存款总额。
此后，在互联网科技的运用下，“宝宝”类产品相继应运而生，货币基金也得到更广泛的普及。截止2022年，市场上货币基金数量超700只，基金规模达10万亿人民币，占整个基金市场近40%。
随着公募基金的普及和各项监管政策的落地，各种现金管理创新工具如短债基金、同业存单基金也随之崛起。但无论从流动性、波动性来说，货币基金仍为目前现金管理类资产的打底工具。
那么，货币基金从何而来？货币基金的收益受什么影响？货币基金又有何风险？作为投资人，面对数量众多的货币型基金，又该如何筛选？下面让小编从货币基金的起源开始一一为大家梳理。

01货币基金的历史

货币基金起源于上个世纪七十年的美国，当时经济经历“滞胀”，通胀率曾高达20%。但当时美国银行存款利率受到管制，压低了名义利率，存款利率赶不上通胀，存在银行的钱越来越不值钱，久而久之，大家就不愿意在银行存钱。另一方面，银行因为吸收不了存款，要快活不下去了。于是银行家们纷纷游说政府，取消了大额存款利率最高限额，大客户们可以通过银行大额存单的方式来投资，但这就造成了对小户的歧视。
这个时候，有个保险公司分析师就想了个办法，他设立了一个基金，将大家零散的钱汇总成大额资金进行存储，变相绕过了投资门槛的限制，可以投向较高收益的产品。如此，原来的小户们也就能分享到大客户的收益了——这就是最早的货币基金。因为绕过利率管制，收益率更高的特点，货币基金很快得到普及，发展到后来，大半的美国人民都不在银行存钱，而去买货基了。
在货基诞生三十多年后，2003年，我国首批货币基金正式获批，拉开了我国货币基金发展的序幕。
我国金融因为起步较晚，在货币基金的监管上更多参考了国际成熟的经验，将货币基金的投资范围限制在投资货币市场工具上。
货币市场是指在一年以内的金融资产交易的市场，主要由银行间拆借市场、短期债券市场和票据市场等组成，其产品具有期限短、流动性强和风险小的特点。
我国金融系统中的货币市场主体为银行间拆借市场，它的利率是最早市场化的，所以里面的利率比银行给储户的利率高得多。但是这个市场主要为机构参与，一般企业与没法参加，只能到银行存款，存款与银行间市场就形成了利差。于是历史重演，货币基金将零散的资金集合起来，以机构投资者的身份，参与到了货币市场。
2003年成立之初的货币基金并没有像美国首只货基那样一下子风靡市场，一方面当时货基的收益率也不是太高，另一方面也没到美国当时的“滞胀”情况。而十年后，余额宝背后支付宝，把支付功能与货基打通，还通过垫资方式实现了T+0，又恰好赶上了“钱荒”，将余额宝的收益推向6%以上，于是一下子受到了大家的欢迎。

02货币基金的主要特点

货币基金总体表现出久期短、安全性高，兼具流动性和收益性的特征。
安全性高：货币基金的投资范围严格限制，仅能投向货币市场工具，货基的投向决定了它的安全性，是一种风险极低的投资产品。现阶段我国货币基金投资标的以现金类资产为主：一是银行存款、结算备付金等，占约60%；二是短期债券类资产，占比约30%；三是其他如买入返售金融资产等，占比约10%。
流动性强：货基的流动性强体现在赎回速度上，一般货基的赎回到账时间在T+1内，现在不少货币基金支持快速赎回功能，极大增强了操作的便利性。
收益较高：因为底层资产和流动性的限制，货基不可能有像定期理财、股票资产的收益，但相比风险相近的产品比如活期存款、定期存款，仍然具有较大的收益优势。
投资成本低：货币基金无申赎费用，管理费、托管费也相对较低，由于已经体现在收益中，投资人也不用再额外扣除。与其他类型的基金相比，整体费用都是最低廉的。
正是货基具备的安全性高、流动性强、收益不错、投资成本低且便利性高的特点，让它成为现金管理的非常好的投资工具。比如企业与个人应对日常的开支、短期应急的资金等。

03如何挑选货币基金

作为流动性极强的现金管理工具，我们在选择货币基金的时候，需要综合考虑三个方面因素：安全性、流动性、收益性。
一般而言，规模较大、持有人分散的货币基金受流动性冲击影响较小，但规模过大也可能会使基金经理在优质投资品种有限的情况下无法安排新进资金的投资方向，进而摊薄老持有人的收益。
此外，目前部分货币基金90%的资产投资集中于银行协议存款，集中度较高不利于分散风险，建议大家多关注投资对象更为分散的货币基金产品。
最后，货基的收益率。与其他基金不同，通常反映货币市场基金收益率高低有两个指标即7日年化收益率和每万份基金单位收益。其中7日年化收益率仅是基金过去7天的盈利水平信息，并不意味着未来收益水平。大家不要被货币基金某日的超高收益率误导，更应看重基金收益的稳定性，即每万份收益应保持一个相对稳定的水平。
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作者：陆享基金