场内玩家,或许该告别货币基金了

凡尘莲花1

对于通过股票账户交易的场内玩家，偶尔也是有轻仓，需要现金管理的时候。

没股票没基金可买的时候，大把现金买什么？

你问老股民，不少人或许会说华宝添益 (511990)。

的确，作为场内货基的 “一哥”，华宝添益如今 1500 亿元 + 的规模和日均百亿级的成交额，对于大资金是最好的选择。

但是，作为货基，华宝添益不可避免有所有货基的通病 ——7 日年化收益率每况愈下。

以 7 月 20 日的数值来看，不过 1.546%。



如果你不是大资金，可以承受不那么大的日均成交额，其实也可以考虑 2020 年 8 月才诞生的短融 ETF (511360)。

短融 ETF，不是货币基金，而是归类在债券指数基金大范畴下，追踪的是中证短融指数。

当然，因为中证短融指数的设计，所以这只 ETF 不是货基，胜似货基。

短融，即短期融资券，指企业在银行间债券市场发行（即由国内各金融机构购买不向社会发行）和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券。

根据中证指数公布的信息，中证短融指数的平均剩余期限 0.28 年 (3.36 个月)，平均久期只有 0.27，这意味着这只债券对利率的波动极不敏感，利率波动 1%，其价格才波动 0.27%。

正因此，中证短融指数的走势，极为平滑，如下图：



如此平滑的指数曲线，意味着跟踪这只指数的 ETF，持有的短期亏损风险极小。

而与此同时，其收益属性却要比货币基金好许多。

下表是中证指数公司公布截至 6 月底，这个指数的历史数据收益。



当然，没有对比就没有伤害。

下表同样是截至 7 月 20 日的阶段表现对比，可以看到作为场内货基，华宝添益相比整个货基的平均水平，始终是稍逊的 —— 这也是场内货基的常态，长年以来，基民们其实也视为理所当然了。



但是！短融 ETF 的出现，改变了这种遗憾。

可以看到，在过去一年的不同长短时间段中，短融 ETF 都是稳定的跑赢货币基金指数，一年累计跑赢 0.54 个百分点。

当然，没有完美的工具。要获得这点超额收益，你就得承受短融 ETF 偶发的回撤，也就是偶尔不赚钱的交易日。



算了一下市场内债券 ETF 上半年的日均成交额，短融 ETF 以 24.44 亿元排名第一，对随后的品种形成碾压性优势。



这或许就是当下 A 股债券类 ETF 的生态。

作为一个 ETF 老玩家，我其实是长期限债券的拥趸，在美股超爱 TLT 这样的长期限品种，波动率不亚于美股，是股债轮动的绝佳帮手，在美股熊市依然可以让你很赚钱。

但是，在全球低利率的当下，长期债券 ETF，可以提供的潜在收益极为有限，风险却理论上极大，显然不再那么受青睐。

这时候，类似短融 ETF 这样通过增加有限风险获得显著超额收益的品类，显然成为大家的新欢。

从货基到短融，下一个会是谁？

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作者：EarlETF