重要货币市场基金新规,货币基金还值得购买吗?

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本文于2022-01-16首发于知乎，链接置于阅读原文处。

2022年1月14日，证监会发布关于就《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知。


这个《暂行规定》，主要是为了加强货币市场基金监管，有效防控风险，保护基金投资者合法权益。那它有哪些方面值得关注以及对我们在日常的资产配置上有什么影响？对重要货币市场基金的定义

首先，这个《暂行规定》不是针对所有的货币基金，只针对重要货币市场基金。




在规定中对重要货币市场基金的定义是：基金资产规模较大或投资者人数较多、与其他金融机构或金融产品关联性较强。一旦发生重大风险，会对金融市场产生重大不利影响的货币基金。怎么界定呢：1、基金资产净值连续20个交易日超过2000亿元；2、基金份额持有人数量连续20个交易日超过5000万个；3、同一基金管理人管理且在同一基金销售机构销售的不同货币市场基金应予以合并计算。这个意思就是你资产净值超过2000亿元或者投资者人数超过5000万人就是重要货币市场基金。为了不让大家钻空子，认定时间拉长到连续20个交易日，而且规定同一个基金管理人管理的且在同一基金销售机构销售的不同货币基金要合并起来计算。这样就堵上了基金突然降低规模或者把超过规模的基金分成好几个躲避监管的漏洞。为什么要对重要货币市场基金进行附加监管？

本次《暂行规定》主要针对的是重要货币市场基金。因为重要货币市场基金太庞大了，一旦出现风险，就会是系统性的风险，可能会对整个金融市场造成重大不利影响。比如我们大家熟知的余额宝，规模超过7000亿元。这么庞大的资金体系，如果杠杆运作失败，你想想那个后果，甚至会引起金融危机。


所以，一开始就把可能引发系统性风险的各种苗头扼杀在摇篮，就是对投资者，对整个市场最大的保护。对重要货币市场基金进行哪些附加监管？

这次的《暂行规定》从经营投资理念、内部管理要求、投资指标、特别投资指标、交易行为、投资者结构与规模管控、销售管理、风险准备金等方面做了比普通货币基金更严格的审慎要求。1、经营投资理念和内部管理要求

对经营投资理念的要求是：重要货币市场基金不得盲目扩张基金规模，基金相关人员的考核评价和薪酬奖励不能和基金规模挂钩。对内部管理要求是：建立健全的风险管理体系和更严格的风控、加强内部信用评级管理、相关岗位人员要3年以上从业经历、基金经理不得少于2人、建立两处以上应用级灾备系统。


2、投资指标和特别投资指标

在了解这些指标之前，我们可以先了解一下货币基金的主要投资范围和平时是如何提高收益的。货币基金的资产主要投资于短期（一年以内）货币工具，例如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券。这些收益基本上都是固定的，那它如果要提高收益的话，就必须提高资产的利用率和加大杠杆。不外乎几种情况：尽可能把资金都用出去、通过回购等方法进行再投资、多投长期产品。这样确实可以起到提高收益的作用，但同时也带来的弊端就是承受的风险更大。特别是对于大规模的货币基金，如果投的都是长期产品，还杠杆操作，也没有留什么现金的话，一旦投资者集中兑付，基金根本没有钱可以给投资者。所以这次针对这种大规模的货币基金，就作了如下约束：


持有一家公司发行的证券市值比例从10％降至5％；持有流动性受限资产上限从10％降至5％；现金类资产最低占比从5％提高至20％；杠杆率上限从120％降至110％，超过5000亿元是不能加杠杆；投资组合平均剩余期限从120天降到90天，超过5000亿元的是60天。3、交易行为、投资者结构与规模管控、销售管理、风险准备金



交易行为：确保不对市场正常交易秩序产生不良影响。投资者结构与规模管控：避免出现单一投资者持有份额超过基金总份额5%的情况；审慎确认巨额赎回申请；必要时可采取设定单一投资者单日申赎上限或暂停申购等措施；及时主动了解并分析投资者潜在赎回需求。销售管理：不得片面宣传重要货币市场基金的规模、市场占有率、基金经理、历史业绩和申赎便捷性等。风险准备金：管理费、托管费中计提的风险准备金比例分别不得低于40%、20%；全部销售收入中计提的风险准备金比例不得低于20%。对市场的影响及投资思考

这次的规定从各个方面对重大风险进行了防范，包括单一投资标的不能超过5%，这样大标的在发生问题时对基金的影响会有所降低；不允许投资者持有份额出现超过基金总份额5%的情况，甚至必要时可以采取设定上限的方式，控制了基金的大额赎回风险；要保留20%的现金，不能再加杠杆了，也不能只投长期限的产品，这样可以很大程度降低兑付的风险，但是同时也会降低基金的投资收益。可以看到这次的《暂行规定》对重要货币市场基金的定位是：低风险。所以会很考验基金公司特别是大基金公司的管理水平和能力。如果货币基金要提高收益，它就要加杠杆和把资金尽可能用出去，那么规模和投资者人数肯定不能达到重要货币市场基金的标准，才可以不受那么严格的约束。但是市场上一向是高收益就会吸收高份额，所以这对基金公司平衡基金收益和规模也是一个很大的挑战。对中小基金公司比较友好，可以有新的生存空间。对市面上目前货币基金的收益影响是比较小的，因为目前市面上达到规模大于2000亿或投资者数量大于5000万个的基金只有天弘余额宝和易方达易理财。接近2000亿的有华宝、傅时、汇添富。也就是说真正要附加监管的其实只有余额宝和理财通。不过通过2021年三季报我们可以看到，目前这两只基金实际运作大部分都是符合新的监管要求的。只有余额宝要注意一下银行存款占比和不能有债券正回购交易。

理财通



余额宝
所以对基金总体的影响其实是不大的。但是这个新规也是监管的态度，就是对于大型的金融产品更加严格，要有社会责任感，应该将风险控制放在首位。我们从这次新规也可以侧面反映出以后市场对不同的产品是有更清晰的定位，市面上高风险的产品非常多，所以一定要保证那些低风险低收益的产品是真的可以抗风险，但也是真的不赚钱。所以如果要提高收益，还是要靠自己做好资产配置，在投资组合中，货币基金从此的定位就焊死在抗风险上了，不可能有再高的收益。至于配不配置，一个是看时间，如果牛市过后，市场上没有好的标的的时候可以考虑。另外一个就是看个人能力，如果能力比较好的是可以找到风险与收益平衡的产品的，基本上也比较少会购买货币基金。能力如果还达不到的，也没有什么可代替的，就继续持有吧。
请记住，投资有风险，操作需谨慎！

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作者：Eleanor羊毛衫