债券型基金周报:经济数据好转叠加供给加大,债市有所调整

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债券型基金周报：经济数据好转叠加供给加大，债市有所调整



假日期间美国复工预期增强，美债收益率回升；5月7日公布的中国出口数据远超市场预期，与普遍预期的负增长差异非常大；5月新审批专项债额度进入使用发行阶段，新的供给高峰已经到来等因素共同影响，节后三个交易日债市利率上行。1年期国开债收益率上行14.00BP至1.33%，10年期国开债收益率上行13.18BP至2.95%，利率曲线进一步走陡。信用债方面，利率整体上行，但信用利差有所收窄。经济数据向好叠加供给担忧，引发节后利率债快速调整。但本周债市的调整，并不意味长端利率进入上行通道。若下一阶段积极的财政政策并没能带来经济的显著复苏，那么届时宽松的流动性环境与处于高位的期限利差，将重新带来长端利率向下的机会。  

转债上周由于受泰晶转债强赎影响，导致整体趋势放缓，估值水平得以修复。上周三个交易日，正股市场进一步跟随美股上涨，其中沪深300上涨1.3%，创业板指上涨2.7%，中证转债小幅下跌0.04%，转债均价小幅回落至125.4元，转股溢价率均值较上周大幅收缩至36.86%。本周的热点“泰晶转债强赎事件”对机构投资者影响不大，价值偏离的转债品种未来还会继续收缩溢价率，传导情绪在中规模转债中也显现出来，不过短期的节奏放缓有助于中长期转债的收益率空间扩大，估值收缩让转债性价比提升。随着一季报公告完毕，短期对于部分二线企业存在的业绩风险基本释放，业绩分化的过程中，也让YTM为正的品种增多，一季报后部分行业的预期差或提升这类高YTM转债品种的配置价值。同时，为对冲新冠肺炎的不利影响，宽松政策方面仍有所期待，5月份需关注相关政策落地情况。

图：上周5/6-5/8基金指数表现



图：上周5/6-5/8基金池主动型基金TOP10



图：上周5/6-5/8分析师模拟组合基金



上周受经济数据好于预期影响，股强于债。基金中整体权益部分表现较好，组合全周收益率-0.03%，好于中证全债指数的-0.26%。今年来看，组合收益率2.88%，跑输指数的4.44%。

重点关注基金分析

招商产业：

招商产业基金成立于2012年3月21日。截至2020年3月31日，基金合并规模93.8亿元。现任基金经理马龙自2015年4月开始接管该产品，任职总回报39.46%，年化收益约6.78%，在可比同业中排名前6.45%。

根据今年一季报显示，整体规模再次提升约7亿至93.8亿。该基金整体杠杆有所上升，仓位上升9%至125%，主要加仓偏高久期的利率债。该基金一季度减仓可转债，由上期5.4%降至1.6%。招商产业过去胜在对于仓位的把控，以及持有低评级信用赚取信用利差，超额收益能力基本稳定在前10%，排名基本保持在前十水平。

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政经堂炼金术

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作者：政经堂炼金术