债券基金要避坑,这五点请记牢

纵横捭阖804

债券也能 “大跌”？

上周债市遭遇了一周的暴击，银行理财产品的短期净值回撤较大甚至转为亏损。事情的起因是近期债券市场的下跌（今年以来股债都较弱，近期债券回撤较大），然后投资人赎回理财产品，银行理财子公司再赎回债基，整个过程被各种渲染放大，引起市场恐慌。

目前国内中长期纯债基金超过1000只，那么如何在一千多只基金中找到比较适合的纯债基金呢？

和偏股型基金不太一样的是，基金评级机构并没有对债券基金的投资风格进行具体的分类。但从过往的经验中，我们可以通过以下几个方面来选择债券投资的品种。

01

综合评级

既然有晨星这样的基金评级机构为基金进行综合评估，为什么不用呢？晨星评级是通过对同类产品在评估期比如3年或者5年内的“风险调整后的收益”对相关产品进行排序，请记住，这里所说的是“风险调整后的收益”，在投资过程中承受的风险越大，惩罚也越大，其风险调整后的收益的最后结果，当然也会体现出来。

排序后，最顶级的10%给予5星，其后的22.5%给予4星，再其后的35%给予3星，再其后的22.5%给予2星，排名最后的10%给予1星。基本上3星范围内的还是属于平均水平，但3星往下，就是表现较差的了。

我个人认为既然有现成的评级工具，普通投资者还是要尽可能地运用，就像普通投资者通常没有时间、精力和专业能力去选股一样，选择基金作为一种投资方式，把可以用到的资源好好地利用起来，也是一种有效的方式，不管是股票基金还是债券基金，都是一样的。所以，我会建议可以从晨星评级中寻找三年四星、五星和五年四星、五星的纯债基金中去寻找投资标的。

在过去几年，我国投资者的投资能力也有一定的提升，无论是股票基金还是债券基金，投资者开始不只是关注基金近期的短期表现，而更加注重基金的长期表现，这是很可喜的现象。因为只有经历过牛熊转换、并在此过程中表现出高于同类产品收益水平的业绩，才是值得我们关注的基金。

02

现任基金经理是否能代表长期业绩表现？

由于基金评级机构在评级过程中，是通过收益和风险的两个维度的综合表现进行评级的，而并不是针对基金经理评级指标，因此，现任基金经理是否就是创造了长期业绩表现的哪一位基金经理，当然就变得很重要了。即使是我们在第一步中通过综合评级挑选出来的四星五星基金，如果现任基金经理是一名刚上任的基金经理，那么可能就需要对该基金有更长时间的观察。

由于影响债券投资收益的因素在一定程度上少于影响股票投资收益的因素 ，因此债券基金的基金经理的投资风格和偏好，不像股票基金那样对投资的结果产生那么大的影响。但基金经理的稳定性和团队的稳定性对债券基金的选择而言，还是比较重要的。因此我一般建议普通投资者尽可能远离在过去两年内，有基金经理变动的基金。

当然，这也并不意味着新来的基金经理都是不好的，市场上也经常会有某一基金经理上任后，一改基金以往的颓势，从而把本来表现不好的基金带入到一个新时代的现象。但既然我们是从基金综合评级入手的，那么在有限的范围内，做减法，不失为一个不错的选择。

03

关注投资风险评级

债券基金的风险主要来自市场利率风险和信用风险。前面我们也讲过，市场利率上升的时候，债券价格会下跌，形成利率风险；但大多数时候，利率走势在一夜之间就发生突变的概率相对比较小，而债券基金经理的对市场利率的判断，通常会在较长的时间里达成一定的市场共识，并对此作出对应之策。

相较于利率风险，在债券投资过程中，可能最怕的是面对信用风险。所谓的信用风险，就是你持有的债券，突然因为发行主体经营状况出现恶化，导致无力偿还债务的情况。

近年来，信用债已经打破刚性兑付，也不时传来信用债违约的消息，甚至债务违约的公司在发行时的信用等级达到了AA等级，而且在彻底打破刚性兑付后，未来债务违约有可能会成为一种常态。这无疑将提高对基金经理的择券能力的要求。

在一些比较主流的基金评级公司及其网站上，大家也能看到专业基金研究团队对每个债券基金进行的风险评级，在一定程度上，反映了他们对基金经理过往风险管理能力的评估，这是大家需要关注的。当然，对于投资者而言，这些都是历史表现，我们当然也不能看着后视镜开车。

04

债券基金的资金管理规模不宜太小

基金投资中，通常会有“资金管理规模越大，越难创造超额收益”的说法。这一点大家在股票基金投资中体会可能会更深一些。比如在市场热点发生转换，或者走势发生根本性变化的时候，资金管理规模大的基金往往无法快速出清或降低原来手中的筹码，导致业绩表现很难创造出佳绩，毕竟“船大难掉头”。而不少基金因为规模小，反而在市场走势发生变化的时候，能做出比较快速的应对。

不过在债券基金投资的过程中，如果基金的资金管理规模太小的话，一旦投资组合中有证券出现“暴雷”的现象时，就会捉襟见肘。

曾经，有某债券基金投资者在短短几个月中大跌近40%，在很大程度上就是这个原因。照理说，公募基金是有持仓比例限制的，比如一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的百分之十，怎么会发生这么大的亏损呢？

那是因为该基金某一重仓债券因为发行人被调查，债券等级被下调，违约风险提高，并被停牌。导致基金无法出清违约的债券，而很多债券型基金在对债券估值时是采用第三方机构的估值来计算净值的，如果估值机构没有做出及时的反应并对基金净值进行调整，这就有可能给基金投资者带来一两个交易日的“逃命机会”，但仔细想一下，如果发生这样的问题，就算没有这样的出逃机会，投资者也会纷纷赎回基金份额的呀，所以，基金会面对巨大的赎回压力，而停牌的债券又无法变现，只能卖其他的债券。最后，本来最多只有10%的仓位，在经历赎回后，该债券的仓位占比可能就会变得越来越大，导致没有及时撤走的投资者的巨亏。因此，债券基金的规模还是大一点的会好一些。

05

关注基金公司的背景

在我们观察规模较大的债券基金的背景时，我们发现市场上规模最大的债券基金均来自于大金融机构，尤其是银行系的。背靠银行或者大券商的基金公司有什么好处呢？当然是因为他们可利用的资源比较多啊，能拿到成本更低的债券的机会也会比较大一些。

除了上述五点，关于债券基金的具体指标的选择，比如标准差、夏普比率、过去的业绩表现、同类基金的四分卫排名以及其他的资讯，我们在介绍股票基金的选择的时候，也和大家做了很多分享，在这里就不赘述了，大家可以关注我们以往的文章。





- 夏文庆的财商教室 -

「夏文庆的财商教室」是夏文庆老师推出的一档视频节目。夏老师将从当下热点话题及不同角度与大家畅谈每个普通家庭应该如何做好家庭财务决策。帮助您在服务不同客户的时候都能应对自如。

精彩回放

“稳赚”的原理

投资与资产配置的本质区别是什么？

房地产金融16条对信托的影响

在管医药基金规模第二，工银瑞信赵蓓最新分享：政策有向好的变化，创新是医药行业永恒的投资主题

穿越恐慌

系统梳理：估值的四个层次和三种方法

埃隆·马斯克在2022年度巴伦投资大会上的完整访谈

全领域理财师学习交流社群

后台回复：“申请入群”

点击下方“阅读原文”即可直达【夏文庆老师的B站主页】



作者：鑫舟鑫管家