【投教e课堂】指数基金与ETF——什么是ETF

马宝清马宝清

指数基金与ETF



近年来ETF成为全球市场发展最快的指数基金，越来越受投资者的欢迎，它是如何在指数基金家族脱颖而出的呢?ETF具备哪些优点?

一、什么是ETF

ETF是Exchange-Traded Funds的缩写，全称为“交易型开放式指数证券投资基金”，简称交易型开放式指数基金，也被称为交易所交易基金。其核心的概念有三个交易型、开放式以及指数基金，具体如下：

（一）交易型

交易型∶指的是ETF可以在证券交易所像股票一样买卖，其交易的双方都是投资者。投资者只需要一个证券账户，在交易软件上输入代码就能像股票一样自由买卖ETF。交易时间段和股票交易时间完全一致，周一至周五的上午9∶30 至11∶30，下午1∶00至3∶00。

（二）开放式

开放式是指基金规模不固定，可以根据投资者需求发行新份额、也可随时被投资者赎回的基金。所以说ETF的交易制度更灵活，既可以像场内基金一样在交易所买卖，也可以用一篮子股票在一级市场进行申购、赎回。

ETF申购必须用一篮子股票换购成ETF基金份额，申购流程如下∶



而赎回时也是将手中的ETF份额赎回成一篮子股票，赎回流程如下：



（三）ETF指数基金及估值参考

ETF指数基金∶是指ETF是以跟踪指数为目的，其组合中的股票种类与特定的指数的成份相同，且权重也与指数的权重一致。

以沪深300ETF（510300）为例，该ETF跟踪沪深300指数，从历史数据看两者的走势是基本一致的，买入沪深300ETF，等于同时买入了300只指数成份股，以此来获取它们的平均收益。

对于投资者，ETF的指数基金最大的好处是降低了投资门槛，比如同时买入所有沪深300指数成份股，最低配置金额也超过了百万元。用ETF代替，门槛是100份起，按目前价格计算大约是300多元。

ETF在交易过程中的估值参考。

通常，投资者在买卖ETF时可以看到两个价格，一个是市价，另一个是IOPV。

市价指的是ETF基金在二级市场的交易报价，由买卖双方竞价产生，也是我们买入或者卖出的即时价格，而IOPV是ETF的基金份额参考值，也可以理解为“ETF单位净值的实时参考价”，目的是给投资者一个参考值，用来衡量ETF交易价格是否偏离了基金的实际净值。

IOPV由交易所计算，每15秒钟揭示一次，通常连成一条线和ETF的交易价格显示在一起，例如Cho ice金融终端显示如下（白色线为市价，紫色线为IOPV)



本质上来看，ETF的市价始终围绕IOPV价格波动，但需要注意区分

ETF价格（市价）<IOPV价格，产生折价。

ETF价格（市价）>IOPV价格，产生溢价。

因此在交易ETF时，投资者需要留意折溢价风险，尽量避免溢价买入，折价卖出的情况，当然由于存在明显的折溢价也会吸引套利资金介入烫平折溢价，因此ETF的折溢价率非常低。

（四）ETF有何优势

同样是指数型基金，为什么ETF在指数基金家族中脱颖而出呢？它有哪些优势呢下面从四个方面讲ETF的优势：

1、运作效率高

通常，普通开放式指数基金的仓位最高95%，剩下的5%资金基金合同中有明确规定，得做流动性管理，目的是应对客户的临时赎回。

相比之下ETF的优势明显，几乎可以100%满仓运作，从而实现100%的资金利用率。

从长远看，ETF的高效跟踪特性使它的跟踪指数效果更好，跟踪误差也更低。

2、交易灵活

ETF既能在一级市场申购赎回，又能在二级市场买卖交易的特点，使其能承载更丰富的交易策略，满足不同的交易需求。

例如跨境ETF、债券ETF、货币ETF实行T+0交易制度，为短线投资者提供了日内交易策略的可行性，一二级市场的联动机制产生了价差波动，为套利者提供了套利机会。比如折溢价套利、事件套利等等。

3、费率较低

目前印花税已经是投资者股票交易的主要成本来源，ETF交易没有印花税。

股票型基金中主动型基金的平均费率1.75%，而被动型的指数基金平均费率只有0.703%，低了60%，实际上ETF才是正真的低费率。ETF基金的平均费率是0.411%，LOF基金平均费率是0.903%，场外指数基金平均费率为0.703%。ETF不愧是全场最低。

4、流动性好、时效性高

普通开放式指数基金每日只提供一次净值数据，并且申购赎回的周期较长，而ETF每15秒刷新一次报价，投资者在交易时间段内自由买卖。相比之下，ETF的流动性更好、时效性更高。



作者：东海证券山西分公司