货基收益率大幅反弹 岁末年初密集限购保收益

东未红

　　近期，由于元旦、春节两大假期相继来临，为了减少套利资金大量涌入带来的冲击，多只货币基金开启“限购模式”。

　　据Wind数据统计，截至1月4日，全市场超半数的货币基金均处于暂停申购或者暂停大额申购的状态，其中仅1月4日当天，便有汇添富货币、富国安益、中银货币、国联安货币等4只基金开始暂停大额申购。

　　与此同时，由于岁末年初资金面紧张，回调了将近一年的货币基金收益率也在近期出现了明显反弹。全市场784只货币市场基金平均7日年化收益率约为2.19%，货币基金收益率重回“2时代”。

　　多只货币基金 开启“限购模式”

　　1月4日，汇添富基金发布公告，即日起暂停汇添富货币的大额申购、大额转换转入、大额定期定额投资业务，单日单个基金账户单笔或多笔累计申购、转换转入、定期定额投资的金额不应超过1000万元（含1000万元）。当单日某基金账户单笔或多笔累计申购、转换转入、定期定额投资该份额的金额超过1000万元，公司将部分或全部拒绝。

　　在此之前，富国基金旗下的富国安益货币、中银基金旗下的中银货币和中银活期宝等基金也相继发布了暂停大额申购的公告。1月3日，富国基金公告，自1月4日起对单个基金账户对富国安益货币市场基金各类基金份额日累计金额超过500万元（不含500万元）的申购、转换转入及定期定额投资业务申请进行限制；12月30日，中银活期宝货币市场基金也公告，暂停接受机构投资者单日单个基金账户单笔或累计超过1000万元（不含1000万元）的申购（含定期定额投资）和转换转入申请。

　　据Wind数据统计，截至1月4日，在全市场784只货币市场基金中（按不同份额分开计算，下同），437只处于暂停申购或者暂停大额申购的状态，占比约56%，其中仅近一个月以来，就有约128只货币基金启动限购。

　　有基金公司人士向记者解释，暂停大额资金申购是出于保护原持有人利益的考虑。每逢元旦、春节、国庆等长假，套利资金都会集中大量涌入货币基金，以获取假期收益，但对货币基金而言，增量资金短期、快速地进入不仅会摊薄老持有人的基金收益，也不利于货币基金的平稳运作，所以货币基金往往会在节前提前“闭门谢客”。

　　排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊也在近期表示，货币基金暂停大额申购，可能和资金的大规模涌入有关。前一段时间，市场出现了银行理财和债券基金超常规赎回的状况，流出的资金向短债或货币基金涌入，反而对新的市场又产生了冲击，“资金如果大幅涌入，一方面会摊低收益，另一方面可能会带来一定的风险。也就是说，近期部分基金限制大额申购的行为是为了保护原有投资者的利益。”

　　货基收益率大幅反弹

　　与此同时，回调了将近一年的货币基金收益率也在近期出现了明显反弹。

　　据Wind数据统计，截至1月3日，全市场784只货币市场基金的平均7日年化收益率约为2.19%，相比一个月前的1.81%上行38BP，货币基金收益率重回“2时代”，甚至有23只货币基金的7日年化收益率超过3%。

　　在2022年，由于市场资金面持续宽松，货币基金的收益一度长期呈现下滑的状态。2022年9月份时，有九成的货币基金收益率进入“1时代”，平均7日年化收益率最低曾跌至1.46%，已经逼近2020年6月约1.44%的历史最低水平。

　　以规模最大的天弘余额宝为例，2022年11月18日，该基金的7日年化收益率曾一度跌至1.29%，刷新历史低点。但是随着临近年末，市场资金面相对紧张，货币基金的收益率也开始转向。截至1月3日，天弘余额宝的7日年化收益率已经涨至1.895%，创近6个月新高。

　　对于近期货币基金收益走高的原因，一位固收基金经理向证券时报记者分析，主要是市场资金面的边际收紧。年末叠加春节，市场资金面会相对紧张，货币基金的收益也跟着水涨船高；此外，随着疫情防控政策优化和稳增长政策的陆续发力，远期消费预期得到明显提振，市场预期未来宽松政策可能会出现边际调整。

　　短期利率价格也证实了这一点，央行数据显示，上周银行间质押式回购利率大幅上行，2022年12月30日DR001较前周上行148BP至2.0280%，DR007较前周上行85BP至2.3619%；交易所资金价格方面，12月30日沪市和深市隔夜国债逆回购利率大幅上行，其中沪市GC001较前周上行125BP至4.2030%，深市R001较前周上行118BP至4.1060%。

　　2023年利率或将震荡走高

　　由于货币基金主要投资于剩余期限在一年以内的国债、金融债、央行票据、债券回购、同业存款等低风险证券品种，因此对货币政策和资金面高度敏感。

　　回顾2022年的市场环境，民生证券首席宏观分析师周君芝将其称之为“超额流动性”现象。居民风险偏好极低，大量储蓄蜷缩在安全资产，资金利率维持在极低水平，居民缩表而政府扩表，这种罕见组合最终催化出了2022年的“超额流动性”。

　　2023年，宏观经济仍将处于修复进程，后续经济仍需政府部门加杠杆，因此预计2023年上半年流动性边际转松，地产基本面好转或是流动性拐点的信号。一旦地产数据企稳回温，居民资产负债表将会重塑，届时或将迎来“超额流动性”的退潮，资金面持续低利率低波动的状态被打破。

　　永赢基金也认为，预计2023年经济有望呈“N”形修复，前期经济或将延续偏弱状态，承接疫后脉冲式需求有望集中释放，后续经济有望逐步向潜在增速回归，疫情退去假设下，利率对经济向下波动的定价有望更加充分，市场波动率或有所上升，2023全年利率或将震荡走高。

　　国寿安保货币基金经理桑迎指出，从货币政策面来看，预计不会出现信贷突然收紧的情况。目前中国经济整体偏弱，央行货币政策执行相对来说非常宽松，预计不会出现像2011年、2013年、2016年那样紧急抽紧的状况，应该呈现出非常温和的市场利率向公开市场政策利率缓慢回归的过程，同时维持在公开市场利率以下的资金利率水平。

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作者：常盈投资