一篇文章搞懂债券基金怎么买(附名单)

东未红

不管是买股票还是买基金，大部分人都不会一直满仓，余下来的钱一般都会做些现金理财，或是买些货币基金，但总会觉得收益率还是不够，于是开始将目光转向债券基金。

恰好我最近也打算将手上的货基换成债券基金，借此机会，就和大家聊一聊吧，主要围绕以下三个问题：

1、什么是债券？

2、债券基金的分类。

3、怎么选择债券基金？

1、什么是债券？

挑选债券基金之前，我们先要弄清楚什么是债券。

债券是一种借条，发行者（主要是政府、大型企业）跟投资者借钱，并在这张借条上写清楚利息是多少，什么时候还钱。



比如这张2022年9月1日发行的国债，面值是100元，约定利率是2.6%，期限是10年。也就是说，你借100元给国家，每年付你2.6元利息，10年后还你100本金。但是我们不需要持有到期，我们可以在债券未到期的时候在市场上卖出，如果我们购买了这张10年期的债券，持有到现在（2023年3月）再卖出去，就相当于是一张利率2.6%，剩余期限9.5年的国债。

当然啦，投资债券并不是一点儿风险都没有，最容易理解的就是信用风险，也就是债券发行人借钱不还。国家的信用还算是好的，赖账的概率很小，有些企业债，例如房地产企业发行的债券，在去年很多房企资金链断裂的时候，直接就躺平了，反正兜里没钱，利息也付不起了，等有钱了再说。如果你买的是房企债券，去年很可能收不到利息，这时候你想在市场上按原价100元卖出去又没人要，除非你降价卖，降价多少就取决于市场对债券发行人的信用风险的再评估。

债券的另一个风险就是利率风险，一般来说债券价格和利率成反比，也就说说市场利率涨了我们就亏钱。还是以这张2022年9月发行的国债为例，也就只过去2个月，市场利率就大幅上升，10年期国债的市场利率上涨了0.3%。



而仅仅过了两个月，又有一批10年的国债发行，而此时的利率来到了2.8%。



这个时候9月发行的那张债券还值100元吗？当然不值了，你100元卖出去根本没人要。其他投资者花100元去买新鲜热乎的利率2.8%的国债不香吗？还会傻着买你手上那张利率只有2.6%的国债吗？所以你又只能降价卖。

去年11月利率大幅上升，导致债券价格下跌，这也是很多投资者都在感叹在银行买的理财产品居然都亏损了，因为那些理财产品底层的资产主要也是债券。

这几天大家都在关注硅谷银行破产也是因为利率上升导致的。疫情期间利率很低，硅谷银行吸收的存款从2020年的60亿美元增长到2021年底的190亿美元，其中大部分被投资于美国国债和MBS，随着美联储加息，市场利率不断上升，硅谷银行持有的债券浮亏很严重，而储户看到硅谷银行发生了流动性危机，于是想尽快将自己的钱取出来，最后发生了挤兑，硅谷银行投资的债券浮亏变实亏，最后直接躺平破产。

除了违约风险和利率风险这两个最重要的风险之外，还有市场流动性风险，到期时间风险等等，这里就不再详细展开了。总之，债券相比股票最大的优势就是风险波动低，但不代表没有任何风险，毕竟每年也就4、5个点的收益，一个月跌去2个点也挺难受的。

今天还看到新闻说专家不建议普通人下场炒股，我反倒认为每个人的风险偏好不同，普通人和风险偏好低不是一回事，但是债券不建议亲自下场买，债券的专业性很高，我们投资债券就是因为低风险，因此我们不可能压住一个债券，而是必须通过组合来降低风险，这其中又涉及到不同品种、期限、利率、风险等等，往往需要专业的数量计算，我们普通人花大量时间精力去学习研究债券的确是不划算，毕竟我们资金也没多少。

债券还是选择专业的债券基金，让专业的固收基金经理去帮我们做债券组合配置，尽可能降低风险，实现稳定的收益。

         

2、债券基金的分类

一般来说债券基金有3种分类方式，其中按投资方式和投资范围的分类方式是基金常见的分类方式，这里就不再详细展开。



我们重点关注按照投资范围划分的方式，主要可以分成纯债基金和混合型基金。

纯债基金就是将所有资金全部投资于债券，预期收益率和波动率都比混合型基金小。

纯债基金又可以按照债券到期期限和债券类型继续细分。按照债券到期期限可将纯债基金分为短期纯债基金和中长期纯债基金，其中短期指的是基金投资的债券到期期限在3年以内，而中长期纯债基金投资的债券到期期限没有限制。俗话说夜长梦多，债券到期期限越长，所面对的风险等级越高，要求的回报率也会更高，因此短期纯债基金比中长期纯债基金预期收益率和波动率更低。纯债基金按照投资的债券类型又可以分成利率债和信用债。利率债指的是只承担利率风险，例如国债，我们通常认为没有违约风险 ，而信用债既要承担利率风险，又要承担信用风险，例如企业债，在企业经营不善时有违约的风险，当然啦，信用债的风险更大，预期收益率也会更高一些 。

混合型债基，所谓混合型是指它除了可以投资债券外，还可以投资其他资产类别，当然还是以债券为主，混合债基又根据资产类别和比例分为一级债基、二级债基和可转债债基。

其中二级债基和可转债债基相对容易理解。我们常说的股票市场就是二级市场，二级债基可以拿20%的资产直接投资于股票，因此预期收益和风险和风险都比纯债基金要高一些。



可转换基金主要投资于可转债，且可转债的占比不能低于80%，虽然可转换基金没有直接投资股票，但是我们之前也跟大家说过可转债兼具股票性和债券性，因此高达80%以上的可转债持有比例，风险不一定比二级债基低。



而一级债基可能是最坑的了，一级债基以前是可以打新的，注册制以前打新是稳赚不赔的，可能是监管为了给我们小散户多一些中新股的机会，后面就叫停了一级债基打新股。



但是现在一级债基还是可以投资可转债，而且投资比例没有限制，一级债基最坑的的地方就是这里。比如有的一级债基名字里带有“稳健、增利”这些字眼，让一些不太了解的投资者以为它是风险比较小的债券基金，实际上可转债的仓位可能非常高，有些时候高达90%，在遇到股票市场行情不好的时候，跌幅也非常大，坑了一些低风险偏好的投资者。

如果本身没有配置股票类资产，又不满足纯债基金的收益，可以适当承担一些风险去考虑一些历史表现比较优秀的二级债基，让基金经理去帮你做20%的股票资产配置。而可转换债基和一级债基就不建议考虑了，可转换债基因为大部分投向可转债，当可转债市场整体价格较高的时候，风险和股票也差不了多少，而一级债基对可转债的投资比例没有限制，如果我们没有仔细研究，很可能买到跟自己风险偏好等级不匹配的基金，造成亏损。

我想很多买债券基金的投资者都有配置股票类资产，包括我自己在内，因此不建议在债券基金上再增加股票风险暴露，可以把目标放在纯债基金上，后文的基金选择思路也将基金范围限制在纯债基金。

         

3、怎么选择债券基金？

选择债券基金主要就是看历史业绩，不像股票型基金还要去主观判断一下基金投资风格、行业、股票等。

但是历史业绩毕竟只是代表过去，未来能不能继续保持就不好说了，目前市场上开放申购的债券型基金有近3000只，因此我们必须加一些限制条件，来尽量提高选中业绩可持续的债券基金的概率。

第一个条件就是现任基金经理的在任时间要超过3年。这个条件很容易理解，根据历史统计数据，一轮债券牛熊周期在3年左右，因此我们要选择至少经历过完整一轮牛熊市的基金经理，其历史业绩才更有说服力。有些人将这条标准定为基金成立时间大于3年，而我改成了现任基金经理的在任时间超过3年，因为有些基金可能成立时间长，历史表现也非常不错，结果半年前换了基金经理，因此这只基金的历史业绩代表性就没那么高了。

第二个条件是基金规模大于10亿元。基金规模太小在遭遇巨额赎回时会对基金剩余持有人造成影响，尤其是债券基金的投资人风险偏好较低，在市场下跌时更容易赎回，例如去年11月债市下跌，债券型基金遭遇大额赎回，不得不提高净值精度来保证基金剩余份额持有人的利益，而基金规模越大的基金受到的影响相对小一些，根据去年11~12月发生巨额赎回的债券基金统计，基金规模在10亿元以上的债券基金相对安全一些。

第三个条件是机构持有比例在30%至70%。债券型基金的机构投资者占比很高，因为债券基金相对于股票基金风险波动更小，纯债基金更甚，与银行、保险等机构资金的稳健性需求相吻合。因为我们选择纯债基金的出发点和机构一样，因此对于机构鲜有问津的债券型基金可以暂时回避，同样的机构持有比例太高也不好，因为机构交易具有趋同性，而且机构持有比例太高也可能是为单一机构定制的基金，一旦机构想要清仓，不管你基金规模有多大，也能造成巨额赎回，所以我们去掉最低和最高的30%，选择机构持有比例在30%至70%的基金。

通过这3个条件的筛选，最终选出下面16只纯债基金。



接下来就可以对这16只基金基金收益和风险的比较。

这16只基金的现在基金经理中，任职起始时间最晚的基金是博时富瑞纯债债券，现任基金经理的任职起始时间为2019年10月21日。为了更公平地比较这16只基金的历史表现，我们将业绩比较区间设定为2019年10月21日至今。

首先我们来看一下最直观的收益率指标，排名前3的基金是鹏华丰禄债券、广发中债7-10年国开债指数、西部利得汇享债券，收益率分别为18.99%、17.78%、16.45%，年化收益率分别为5.23%、4.92%、4.57%。



接下来我们来看最直观的风险指标——最大回撤率。在这3年多时间里，发生过两次债市大跌的情况，分别是2020年5-9月和2022年11-12月，对应时间内10年期国债利率都大幅上升。



这16基金中有5只是短债基金，霸榜了最大回撤最小的前5名，这也符合我们前面提到的短期债券基金风险水平更低的特点。

在长期债基中，最大回撤幅度最小的三只基金分别是：万家鑫璟纯债、富国产业债券、鹏华丰禄债券，对应的最大回撤幅度分别为：1.46%、1.57%、1.73%，除了万家鑫璟纯债的最大回撤发生在2020年的债市大跌的时候，另外两只基金的最大回撤都发生在2022年底的债市大跌期间。

另外值得一提的是广发中债7-10年国开债指数，这只基金在累计收益率中排名第二，在最大回撤幅度排名中却垫底。这只债基是这16只基金中唯一一只指数债基，而且看名字也可以知道这只基金主要投资期限7-10年的长债，在2020年十年期国债利率上升时最大回撤幅度达到5.08%，而同期其他基金的最大回撤幅度要小很多，这说明主动债基相对被动指数型债基，在资产组合配置中还是发挥了一定的作用，能够降低一些风险。

分析完这16只债基的收益与风险之后，如何平衡收益与风险之间的关系呢？我们当然希望是收益越高越好，回撤越低越好，于是我们使用收益回撤比这个指标来帮我我们选择。

收益回撤比的计算公式是：某段时间基金的年化收益率÷该段时间的最大回撤率，年化收益率作为这个指标的分子，与收益回撤比正相关，即年化收益率越高，收益回撤比越大，而最大回撤率作为这个指标的分布，与收益回撤比正相关，即最大回撤率越大，收益回撤比越小，因此收益回撤比这个指标一定程度上符合我们希望选择收益高、回撤小基金的需求。

对于这16只基金，我也计算了一下收益回撤比，并从大到小排序，得到的结果如下。



我们发现，排名前4的还是中短债基金，这是由于收益回撤比这个指标的数学特点决定的，前面我说了收益回撤比这个指标“一定程度上”符合我们的需求，之所以使用一定程度上这个表述是因为这个指标过分的重视最大回撤幅度的影响，当最大回撤幅度小于1%时影响程度更大，这个用数学上的导数知识可以证明，这里不多赘述。在知道收益回撤比这个指标的特点之后，对于4只中短债的收益回撤比高的原因就很容易理解了。

如果我们非常重视最大回撤幅度，很讨厌下跌，则可以考虑收益回撤比很大的山西证券超短债。如果我们愿意再加一点点风险，同时看涨接下来的债市，例如我们判断未来一段时间利率可能会下降，可以选择长期债基。

在长期债基中，收益回撤比最高的是鹏华丰禄债券，不过可惜的是这只债基从2020年4月开始每日限购100元，可能大家比较喜欢这只债基，虽然限额了，不过如果有长期稳健投资的需求，作为定投也还是一个不错的选择。

收益回撤比排名第二的长债基金是万家鑫璟纯债，这只债基也是比较知名的产品了，历史业绩比较优秀，但是需要注意的是今年1月份新增了一位新人基金经理，是典型的“老带新”产品，新基金经理未来表现如何不得而知，但是在新基金经理能力成熟之前，老基金经理应该还会坐镇一段时间，至于投资者怎么看，就见仁见智啦。



其他的债基就不一一分析啦，这篇文章从债券本身到债券基金，再到债基的选择，内容也很多了，建议收藏之后慢慢消化一下，如果还有其他的问题，欢迎一起探讨~

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作者：嗨皮小土豆