货币基金做出好看收益的危险技巧

同感丶

货币市场基金的设计趋同，如何做出好看的收益率？很多在内地已经被堵住的法子香港还可以用。不过，美化收益率的技术都是纸老虎，在赎回挤兑之下还是会打回原形。宽松的监管环境给了可乘之机，象征性地不允许摊余成本估值、不公布流动性阈值、不允许日内赎回、没有风险准备金/在险余额的要求，

1. 平均期限

货基的平均剩余期限和剩余存续期要求严格，比如通常的60/120。但没有明确是时点限制还是实时限制，可能在运作期内持有剩余期限较长的债券品种，而在信息披露的时点上进行短暂的调仓，将组合期限在该时点上符合限制。

2. 组合期限的计算方法

采用净资产加权还是总资产加权。净资产加权，因为总资产可能带有杠杆，使部分基金即使在披露时点也可以持有期限更长、收益更高的债券。

​3. 浮息债券

浮息债的存续期等于计算日距下一个利率调整日的剩余时间。可以持有距到期日期限较长的债券来提高基金收益。

​4. 回购

短期逆回购滚动，被视为短期限资产。短期正回购来实际持有长期限资产。对弱资质债券提供逆回购来获取较高利率。

5. 存款提前支取

允许提前支取的存款在计算期限时有优惠。还可以和银行谈好可以提前支取不罚息甚至还能拿到部分利息。

6. 票据

比如投一些高收益的funding note，条款非常定制化，又没有什么市场价格，交易不连续，公允价值的确定方法可能会选取不同的标准来进行估值。

7. 费率

规模较小时，在breakeven之下，规模越大费率越低，净收益越高，往上则不具有规模效应。不同类别的费率不同，低费率的类别有较高的净收益。

8. 规模

如何兼顾流动性和管理难度。利率下行时增量资金的持续进入摊薄货币基金的投资收益，利率上行则“船大难转向”。

9. 持有人结构

散户比例越高越好。机构比例高，前期有一种稳定的假象，配置激进，遇到赎回时波动比较大。



作者：债市采购员