各位书友大家好，今天我们接着来学习这本《积极型资产配置指南》昨天我们说到了ETF基金是什么？它们具有什么优点。ETF基金是什么？它们具有什么优点ETF基金是什么
如果你将要随着经济周期的演变进行资产配置，ETF基金将帮助你找到执行这个策略的合适的投资工具。这就是ETF基金发挥作用的时候，尽管ETF基金主要都是投资于股票的，但近年来也有投资于债券、单个商品和流动基金。明显地，可以通过购买单个股票以满足股票资产配置的要求，或者购买单个债券以满足固定收益资产配置的要求。然而，谨慎的股票选择需要进行大量的研究。有趣的是，由学界研究者完成的某些研究已经显示出，超过90%的资金经理的表现取决于他们资产类别的选择，而不是单个股票的选择。在现实生活中，投资者花费大量的时间和金钱试图去挑选股票，却花费相对较少的时间和金钱来判定购买什么类型的股票或者债券。大多数经济学家认为，挑选股票是相当徒劳的行为，因为太多的专家在分析单个公司，而这些公司只有极少或者根本没有任何公开的信息是其他人没有看到或者据此做出反应的。只是详细过滤单个公司的信息所产生的纯粹成本也将使股票精选基金的表现好过整个市场变得更为困难。事实上，历史记录显示，精选股票基金的一般表现从来就没有超过市场的表现。一个关键的问题就是，当一只股票表现得好时，来自同一资产类别的股票也会表现得好。因此，最好的方法就是花时间去挑选合适的资产类别，资产类别的范围是非常小的，而股票个数有可能达到数千只。这就是该ETF基金发挥作用的时候了。简单来说，ETF基金像任何其他的股票一样，也是个挂牌交易的股票实体。区别在于，ETF基金是由一揽子股票所构成的，其管理目标是复制一个特定的指数。最流行的ETF基金就是SPDRS和QQQS。SPDRS复制的是标准普尔综合指数，而QQQs复制的是纳斯达克100指数。任何购买SPDRS的投资者的股票构成就是那些包括在标准普尔综合指数中的500个公司的股票。如果标准普尔综合指数上涨了1%，那么SPDRS也就上涨了1%。QQQs所跟踪的是在纳斯达克股票市场挂牌交易的增长最快的100只技术公司和非金融服务公司的股票。这个ETF基金是全球交易最活跃的交易所交易基金，2005年的时候每天交易份额超过9100万股。绝大多数情况下，一揽子股票试图反应的是一个特定的市场平均指数、部门指数、国际市场指数甚至是单个市场部门的指数，比如金融部门或者技术部门。当投资者希望购买时，它们就被创造出来；当供给超过需求时，它们就会被取消。
ETF基金的交易价值是依赖于它所代表的标的股票的净资产价值和买卖之间的价差。可以认为它是个指数共同基金，你可以以全天不断变动的价格实时地买进或者卖出。因为ETF基金具有的便利性和相对较低的管理费用，使得这些基金在最近10年内日益流行。ETF基金并不总是以基金内持有资产的净资产价值进行交易，折价和溢价也会出现。然而，这些区别与封闭式共同基金相比，是相当小的。封闭式共同基金的折价或者溢价超过10%或者更多都是司空见惯的。原因在于，任何显著的价格差别很快就被套利出去了。现在一共有超过160种这样的投资工具，包括跟踪市场经济部门和复制单个国家指数的基金。每年挂牌交易的ETF基金都会有所增加。ETF基金与通常的共同基金的比较在我们比较ETF基金和共同基金的差别之前，有必要快速地概括一下不同种类同基金的特征。一个开放式共同基金是由一个共同基金发起人发行的，比如富达基金或者先锋投资公司。它是以反映基金目标的一种方式进行管理的。在一些例子中，比如先锋500指数基金（Vanguard500 Index Fund）的目标就是复制标准普尔综合指数的表现，就像SPDRS一样。其他基金可能试图复制一个特定的部门，比如富达中盘成长股票基金，顾名思义，这个基金主要投资于那些中等规模的成长型公司。还有一些基金的目标是通过投资于特定的领域以获得收益，比如“技术”部门或者“成长和收益类”公司。这里，共同基金的表现主要依赖于基金的管理方式和管理层的能力，同时还取决于其所跟踪的部门的表现。基金通常会因为其专业性而收取较高的管理费用，同样还有买卖的价差，这个价差被称为佣金。近年来，免佣金(no-load)的概念变得更加普及，但是问题在于，尽管佣金是免费的，基金的净资产价值却是每天固定一次，即在交易日结束的时候。那么，从实践的观点来看ETF基金和开放式共同基金之间主要的差别在于ETF基金在交易日能够全天进行交易。ETF基金的主要缺点就是，它在交易所挂牌交易，因此在买卖的时候都要支付佣金。然而，近年来，佣金的成本下降了很多，以至于人们通过在线折扣经济商购买这些基金变得没有什么意义了。如今连8美元的定额收费都已经不常见了，而且将来很可能还会下降。ETF基金的其他一些优点包括如下方面。（1）ETF基金的收费率一贯就比积极管理的共同基金要低，而共同基金收取高的费率是合理的。一些共同基金可能还会涉及一些佣金或者手续费用。长期以来，这些费用使得积极管理的共同基金的表现显著滞后于一个类似的指数化投资工具。ETF基金的管理费用通常非常低，这是因为该基金主要是复制一个指数。因此几乎不需要任何的研究和积极的管理。交易费用通常也较低，这是因为只有当新的投资者加入，目前的投资者退出，或者所跟踪的指数重新构建时，才会发生ETF基金的交易。积极管理的共同基金每日都买进和卖出那些将产生较多交易费用的证券。一些费用，比如12b-1费用和股东服务费用，通常是不收取指数基金的。（2）ETF基金有着非常低的投资组合营业额。因为出售股票通常需要纳税，因此ETF基金份额的持有者通常会比持有共同基金份额的持有者缴纳更少的税收。因为ETF基金独特的创造和回购方式，它们允许投资者在ETF基金最后出售时才支付其资本增值，也就是延迟至最后期限。在没有办法避免资本增值的情况下，推迟资本增值的支付也是有价值的，因为本来用于支付税收的金额能够继续积累财富。（3）因为ETF基金能够像股票一样交易，所以我们可以应用某些复杂的策略，比如抛空，以使用ETF基金来对冲亏损，或者以保证金买入来获得杠杆效应。许多ETF基金也有挂牌交易的期权产品，还能够进行有保护的看涨期权等投资战略。(4）挂牌交易更大的优点就是，使潜在的购买者能够在价格高于市场水平的时候设置买入止损点，在价格低于市场水平时设定卖出止损点。止损点的设置能够允许我们提前确定价格趋势出现反转信号的时点。因为经纪商的电脑时刻为客户“关注”着价格变动，因此买进卖出的交易能够自动进行。（5）标准的ETF基金（即那些试图反映给定指数的基金)不会因为管理者和其他因素的改变而改变它们的投资策略。这样的风格改变将会导致它变成一个积极管理的基金，而不能适合其在投资组合中的预期角色。（6）你看到的就是你得到的。严格来说，共同基金不是这样的，共同基金通常会持有一定的现金以防止可能出现或者可能没出现的份额赎回。而ETF基金并没有这种问题，它通常是全部投资进去。这意味着，持有现金的共同基金在普遍上涨的市场中的表现将会较差，因为其持有的“现金部分”使得整体收益率下降。许多人认为，一只ETF基金的流动性取决于每天交易的ETF基金份额数。然而，对于ETF基金流动性的一个更好的度量方式就是，看该指数所代表的标的股票的流动性。这是因为做市商是根据投资者的需求来制造和赎回ETF基金的份额的。他们根据一个指数中所包括的那些公司的股票来设定出一个ETF基金份额。如果指数中包括的那些股票具有较大的流动性，那么ETF基金也会有较大的流动性；反之，如果指数中包括的那些股票流动性较差，那么ETF基金的流动性会较差。明天我们再来看看综述：经济周期中每个阶段的建议投资组合。我们明天见。
发表于 2023-4-3 08:50:36