上周A股市场三大指数普涨 多只债券型基金开启了“限购”模式

梨波儿

//  主要结论  //

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上周A股市场三大指数普涨，申万31个行业涨多跌少



      上周A股市场三大指数普涨，上证指数收于3,273.33。具体来看，上证指数、沪深300和创业板指周涨跌幅分别为1.30%、3.30%、5.93%。市场风格方面，成长风格表现优于价值风格，成长指数上涨4.87%，价值指数下跌0.32%；小盘风格表现优于大盘风格，小盘指数上涨2.67%，大盘指数上涨2.24%。行业方面，申万31个行业中，食品饮料（7.49%）、通信（7.00%）、机械设备（6.51%）、计算机（6.06%）、电力设备（5.95%）表现相对靠前；公用事业（-2.58%）、银行（-2.21%）、石油石化（-0.33%）、环保（-0.05%）、房地产（0.23%）表现相对落后。

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本周拟新发行基金一共4只，新基发行热度较上周有所下降



本周全市场拟新发行基金一共4只（同一基金不同份额只展示一只），发行数量较上周（共16只）有所下降。具体来看，偏股型基金1只、指数型基金2只、FOF基金1只。

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多只债券型基金开启了“限购”模式



      端午假期即将来临，为保护基金份额持有人利益，多只债券型基金开启了“限购”模式。基金公司为了应对假期前扎堆认购带来的净值摊薄，以及节后扎堆赎回带来的管理难度，故而会限制这种短期的认购及赎回行为。同时，市场利率下降，可能后市会打开债券利率下行空间，市场利率的波动性可能加大。债基管理人可能会通过限制投资者购买等方法，应对市场的不确定性。

//  基金市场回顾  //

全市场基金回顾：上周QDII基金、偏股型基金、指数型基金和偏债型基金平均收益率分别为2.71%、3.38%、2.79%、0.28%。上周除偏债型基金正收益占比不足80%外，指数型基金、偏股型基金和QDII基金正收益占比均超过80%，赚钱效应较强。2023年以来，各类基金表现均较强，QDII基金收益率相对领先，平均收益率为6.82%；指数型基金次之，平均收益率为3.67%；偏债型基金和偏股型基金表现一般，平均收益率分别为2.12%、1.31%。



图1：上周各类型基金收益率情况

（数据来源：BETA基金数据库）



图2：上周各类型基金正收益占比

（数据来源：BETA基金数据库）

偏股基金回顾：偏股型基金上周的平均收益率为3.38%，今年以来平均收益率为1.31%。具体来看各类型偏股基金上周收益率：普通股票型基金为3.60%、偏股混合型基金为3.74%、平衡混合型基金为2.74%。



图3：上周及今年以来偏股基金收益率情况

（数据来源：BETA基金数据库）

偏债基金回顾：偏债型基金上周的平均收益率为0.28%，今年以来平均收益率为2.12%。具体来看各类型偏债基金上周收益率：可转债基为1.31%、二级债基为0.58%、偏债混合型基金为0.71%、普通债券型基金为0.15%、利率债基为0.01%、纯债基为0.03%。



图4：上周及今年以来偏债基金收益率情况

（数据来源：BETA基金数据库）

权益ETF表现：上周净值涨跌幅前五的权益ETF为恒生科技、食品饮料、人工智能、科技和光伏，分别上涨了8.05%、7.94%、6.76%、6.68%和6.59%。



表1：上周平均净值涨幅排名前五的权益ETF

（数据来源：iFinD）

//股票市场回顾 //

国内股市：上周A股市场三大指数普涨，上证指数收于3,273.33。具体来看，上证指数、沪深300和创业板指周涨跌幅分别为1.30%、3.30%、5.93%。市场风格方面，成长风格表现优于价值风格，成长指数上涨4.87%，价值指数下跌0.32%；小盘风格表现优于大盘风格，小盘指数上涨2.67%，大盘指数上涨2.24%。行业方面，申万31个行业中，食品饮料（7.49%）、通信（7.00%）、机械设备（6.51%）、计算机（6.06%）、电力设备（5.95%）表现相对靠前；公用事业（-2.58%）、银行（-2.21%）、石油石化（-0.33%）、环保（-0.05%）、房地产（0.23%）表现相对落后。

海外股市：上周海外股市普涨。具体来看，恒生指数、标普500、纳斯达克指数周涨跌幅分别为3.35%、2.58%、3.25%。



图5：上周海内外股市涨跌幅

（数据来源：iFinD）



图6：上周行业涨跌幅

（数据来源：iFinD）



市场估值情况



宽基指数PE：截止2023年6月16日，创业板50、中证500、科创50、中证800、沪深300、上证50、中证1000的PE估值倍数（估值分位数）分别为32.23（7.29%）、23.58（18.76%）、44.02（26.53%）、13.35（30.75%）、12.02（31.56%）、10.03（33.23%）、37.06（37.64%）,其中，创业板50、中证500、科创50处于低估水平，其余均处于适中水平。



图7：宽基指数估值排名

（数据来源：BETA理财师APP）

//基金热点//

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债基密集“限购”为哪般？

      端午假期即将来临，为保护基金份额持有人利益，多只债券型基金开启了“限购”模式。

      6月14日，上银基金、西部利得基金、长城基金、华宝基金等多家基金公司旗下债基发布了调整大额申购的公告。还有债基暂停了个人投资者的申购及转换转入业务。

      基金公司为了应对假期前扎堆认购带来的净值摊薄，以及节后扎堆赎回带来的管理难度，故而会限制这种短期的认购及赎回行为。同时，市场利率下降，可能后市会打开债券利率下行空间，市场利率的波动性可能加大。债基管理人可能会通过限制投资者购买等方法，应对市场的不确定性。

      为何债基在此时点密集限购？

      债基认购后的收益是连续的，这个由其底层投资资产的连续生息导致，所以假期也有收益。由于这个特性，会发生节前市场上为了赚取假期收益而放量申购的行为，基金公司为了应对假期前扎堆认购带来的净值摊薄，以及节后扎堆赎回带来的管理难度，故而会限制这种短期的认购及赎回行为。所以，为了提升管理的平滑度，部分基金会节前限购。

      结合宏观经济环境来看，二季度以来经济修复偏弱，出口下降、消费增长乏力、房地产降温，市场情绪偏悲观，期待政策持续发力稳增长。虽然去年11月债市下跌，但今年以来资产持续流向理财、债券、银行端等，并助推资产价格上涨创新高。因此，债基管理人基于风险控制以及对存量投资者的保护，可能会限制投资者购买。

      同时，市场利率下降，可能后市会打开债券利率下行空间，市场利率的波动性可能加大。债基管理人可能会通过限制投资者购买等方法，应对市场的不确定性。

//基金经理观点 //



嘉实基金：杨欢



      杨欢:经济学硕士。曾担任中国银河证券投资研究总部分析师、中邮创业基金投资研究部行业研究员、基金经理助理、基金经理。2021年3月加入嘉实基金股票投研部，现任基金经理。杨欢投资年限6.66年，任职期较长；生涯中共管理过15只基金，历任的15只基金平均业绩在同类中处于中等偏上；生涯年化回报率2.19%，而同期大盘为-3.78%；注重绝对回报，投资能力较强。

      杨欢近期的观点为：“今年以来行业分化较大，春节前市场基本沿着经济复苏的线索；春节后，AI产品化迈出很大一步，让大家看到了AI技术从过去的概念化，进入到商业化应用的阶段，和AI相关的行业，都出现了较大的涨幅。

      从上半年情况来看，今年主题投资氛围还是比较浓的，一方面经济复苏力度偏弱；其二，今年的社融增速下，流动性还是比较宽裕的；第三，AI的变化，给大家带来了长期的想象力。经济复苏筑底期通常主题投资相对活跃。

      年初我们判断今年是弱复苏，更多在成长方向上找机会：

➢计算机，AI兴起将带动整个行业的高增。

➢疫后复苏，比如医药方向，医院过去两年受损比较大，疫后复苏对医疗的拉动会比较明显。

➢军工，一个需求持续的行业，军工商业模式最好的一个环节是航空发动机领域。

➢新能源，新能源经过了长期调整，会有一些复苏机会，如竞争格局比较好的电池环节。

➢还有一些方向，例如半导体，到今年下半年可能也会有一些周期复苏的机会。

      目前AI处在商业化应用的早期阶段，正处在快速发展中。我们看到包括海外大厂、国内大厂都在不断推出自己的大模型。A股科技公司跟着这一轮AI的创新，出现了较大涨幅。现在产业的发展趋势比较确定，但相关公司目前基于AI的收益情况还不是特别确定，主题因素会更多一些，所以波动会比较大，这也是一个正常状态。

      因为在一轮科技浪潮刚起步的时候，短期估值都会有一些抬升；但从中长期来看，需要去挑选那些真正基于AI能够受益的公司。不管受益于算力，还是算法大模型，或者基于数据和客户的软件端，真正能够做出来好产品的公司，才是能长期持有的公司。”



图8：基金经理杨欢投资经理指数

（数据来源：BETA理财师APP）

//  本周新发基金盘点  //

本周全市场拟新发行基金一共4只（同一基金不同份额只展示一只），发行数量较上周（共16只）有所下降。具体来看，偏股型基金1只、指数型基金2只、FOF基金1只。



表2：本周新发基金

（数据来源：BETA基金数据库）

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作者：Beta财富管理