香港保险背后的逻辑是什么?投资的保费去了哪?

寒郁轩良

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中国的中高净值人群，每年以超过10万人的增长，正在迅速的扩大。与此同时随着中高净值人群年龄结构的变化，他们的财富观念也在发生着改变：从过去的“财富创造”和“财富增值”转向“财富保障”和“财富传承”；资产配置的需求和比例也在发生着变化，资产配置国际化趋势愈加明显，已经从单纯的财税规划逐步转移到身份规划上。

在国内，人身险分为寿险、健康险和意外险这几类。国内的保险公司以年金、两全保险、分红险、万能险等产品来满足客户“投资储蓄”的需求。但综合考量汇率波动、金融监管、预期收益、资产保全功能、税务规划等方面的因素，越来越多的人选择亲赴香港配置美元标的的保单，以储蓄类重疾险、以及储蓄类寿险为主。



中国国家金融监督管理局近期公布了2023年一季度内地保险业资金运用情况，数据显示，一季度保险业资金的年化财务回报率为3.4%。相比于香港保险动辄6%-7%的收益率，显得有些相形见绌。香港保险以高收益率和高额赔付而闻名，但香港保险公司到底是如何带来这么高的收益和赔付，又是如何保障的呢？简单来讲，保险公司将收缴的保费再加上其一部分自有资金，用来投资运作，从而获取投资收益，再分红或赔付给投保人。那获得收益的高低自然就和投资范围、投资品种和投资理念息息相关。

1. 投资范围



香港地区作为全球性金融中心，其保险业历史自1841年诞生至今已有176年的历史。近年来受益于大陆经济的崛起，香港保险业步入快速发展阶段并持续增长，保险业已成为香港经济发展的支柱，香港也因此成为全球领先的主要国际保险中心。香港保险业监督管理局信息显示，香港的保险渗透率全球及亚洲排名第二，保险密度更达到亚洲第一，全球第二，全球前20大保险公司中有14间落户香港。香港保险业作为国际保险业中心的一个主要表现，就是其保险资金运用可以进行全球资产配置。作为全球最发达保险市场之一，截至2023年3月31日，香港共有164间获授权保险公司，其中包含众多国际顶级保险集团将其国际业务总部或者亚太地区业务总部设在香港。因此，香港保险业资金可以通过成熟的国际金融市场进行全球范围内的投资，以获取更高的投资收益。

2. 投资品种



香港保险资金主要有两大类投资：固定收益类资产包括国债、企业债和其他固收类资产等和权益类资产包括上市股票、对冲基金、共同基金、私募股权和房地产等。保险产品收益的确定是由其背后的资产投资组合所决定的。一个保险产品究竟能给到投保人多少的保证收益和非保证收益，主要取决于产品背后各配置了多少比例的固收类资产和权益类资产。一般而言，固定收益类资产的收益较为稳定，但收益率通常比权益类资产低，但权益类资产的高收益通常亦会面临较高风险。因此，相比于内地，香港保险在全球范围下的投资品种较为丰富，通常会比内地保险投资配置更多比例的权益类资产以提高长远的投资表现。

3. 投资理念



香港保险公司的投资风格相对稳健，通过比较广泛的投资组合，为保单持有人在可接受的风险水平下争取最高回报。在对保险资金的运用上也更注重长期价值投资，避免过度投机。例如，在保证回报较高的保险计划中，会分配更低比例的高风险资产，反之则分配更高的比例。此外，在投资策略上一般会采用积极主动的管理，会因市场情况的转变而调整。同时也会根据保单的币种做出直接投资或货币对冲，降低保单的货币风险。香港保险业的承保长期保险业务（类别C业务除外）指引（指引16）（GL16），要求香港各大保险公司在自己的官方网站上披露公司对于分红保险业务的投资理念和经营策略（各保险公司官网），投资者可以自行查看这些分红险产品的投资策略、投资标的、风控措施、分红理念等。



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作者：海外备忘录