让99.99%的顾客了解香港保险的分红机制,揭开分红神秘面纱

我放心你带套猛

最近大家可能都有一个共同的感觉，就是去香港的人确实越来越多了。特别是自今年2月6日香港全面通关以来，前往香港的内地游客数量直线上升。这一变化可以追溯到香港政府实施了一系列的措施，以吸引更多内地游客。其中最重要的一项措施是全面通关，它使得内地游客可以更加便利地前往香港，无需再办理签证或其他手续。这对于内地游客来说是一个非常好的消息，因为他们可以更加方便地享受香港的美食、购物和旅游资源。



香港作为一个国际化的城市，以其独特的购物体验和丰富的商品选择而吸引了大量的游客。这里有着世界一流的购物中心、奢侈品品牌和本土特色的小店，能够满足不同游客的需求和喜好；同时与内地风格不同的购物环境给人耳目一新的感觉，便利和多样化是最直观的印象，无论是传统的街头市场，还是现代化的购物商场，游客都能找到自己喜欢的地方。此外，香港还有免税店和折扣店等，让消费者能够以更优惠的价格购买到心仪的商品。

而除了在香港进行消费，投资市场的火爆同样是香港的一大特色，香港作为国际金融中心，拥有着发达多样的投资市场，通关以来吸引着众多人的目光，最近的美元加息让内地顾客对美元的持有态度近乎疯狂，在消息和资讯的公开中，我们看到了银行门庭若市的景象，而且越来越多的人付诸了行动，当然是稳定而且令人舒适的收益让人趋之若鹜。而除了银行，香港也有着世界顶尖的保险业，各类成熟的保险逐渐在内地顾客的口中相互了解，在香港购买保险产品的趋势越发的增长。

其中，分红保险成为了内地客户的首选。分红保险是指保险公司将保险费用中的一部分分配给保单持有人的保险金账户，并根据保险公司的业绩分配相应的分红。重疾险和终身寿险是分红保险中最受欢迎的两种产品。重疾险是指在保险期间内被诊断出患有某些重大疾病时，保险公司将一次性支付保险金给被保险人或其指定的受益人。而终身寿险则是指在被保险人去世后，保险公司将一定金额的保险金支付给被保险人的受益人。据2023年上半年的统计数据显示，仅终身寿险的保费收入就占据了总保费的80%，可见其在内地客户心目中的地位非常重要。这也反映出内地客户对于保险产品的需求正在不断增加，香港的保险市场仍有很大的发展空间。



分红保险是一种保险产品，其特点是在保障风险的同时，还能享受投资收益。分红保险的收益来源于保险公司的投资收益和分红政策，因此其收益率相对较高，但也存在一定的风险。

对于分红保险的声音存在两种声音，这是因为不同的人对于分红保险的理解和期望不同。一些人可能认为分红保险的收益率高，可以帮助他们实现财富增长和传承，因此他们会选择购买这种产品。另一些人可能对于分红保险的风险和收益存在疑虑，他们可能更愿意选择其他类型的保险产品或者投资方式。

而香港的储蓄分红险是口口相传的真香型产品，复利高达7%，经常会有人拿来进行资产增值及实现传承需求，让子孙赢在起跑线上，那对于香港储蓄分红险的分红原理及分红机制的理解应该是我们解释如此高收益原因的最好条件，我们这样就展开聊一聊。

01
分红险的起源

保单分红的概念和实践确实已经存在了很长时间。实际上，保单分红最早可以追溯到18世纪末和19世纪初的英国。当时，一些保险公司开始将保费的一部分用于投资，并将投资收益分配给保单持有人。在1762年，伦敦成立了著名的公平人寿保险公司（The Equitable Life Assurance Society）。该公司的精算师威廉·摩根是历史上第一位拥有精算师头衔的人。在对公平人寿进行评估后，发现早期收取的保费偏高，导致公司获得了较大的盈余。威廉·摩根认为，保险公司从中获得如此巨大的利润对投保人来说是不公平的。因此，他尝试了多种方法，将保险公司的一部分经营利润“返还”给保单持有人，其中包括一套复归红利系统，即英式分红。从分红险的起源可以看出，分红险很好地体现了保险公司在经营保险业务中所要遵循的“公平性原则”。

分红险的起源体现了保险公司在经营保险业务中要遵循的"公平性原则"。通过将保险公司的盈余返还给保单持有人，分红险实现了保险利益的共享和公平分配。这种机制确保了保险公司与保单持有人之间的良好合作关系，同时也鼓励了保单持有人的长期参与和忠诚度。

保险公司多收了一层“保费垫子”，客户拿到了红利抵御了通货膨胀，保险公司因为多收取了保费，抵御了经营风险。分红也更能体现出保险公司与投保人之间“风险共担、利润共享”这样一种互利共赢的状态。并且，香港保险业历经了180多年的历史，分红形态也更加成熟，并且设有美式分红、英式分红两种分红形式，能够为投保人解决不同的保险规划需求。



02
保险中分红的来源

分红的来源是保险公司的可分配盈余，而这个可分配盈余是由多个部分组成的。首先，保险公司收取的保费是其中的主要组成部分。保费是根据保险产品的风险特征和保险合同的条款来确定的，它是保险公司的主要收入来源。

保险公司的投资收益也是可分配盈余的重要组成部分。保险公司会将保费中的一部分用于投资，以获取额外的收益。这些投资包括股票、债券、房地产等多种资产类别。如果保险公司的投资组合取得了良好的回报，投资收益就会成为可分配盈余的一部分。

此外，保险公司还会考虑其他因素，如保单的退保率、费用率等。如果保单的退保率低于预期，或者费用率控制得较好，保险公司的经营成本就会降低，从而增加了可分配盈余。

而且最需要注意的隐藏条件是保司在进行产品定价时，，会根据一系列假设来计算保费。这些假设包括死亡发生率、重大疾病发生率、退保率、费用率、定价利率等。如果这些假设与实际情况有所偏差，就有可能产生额外的利润或亏损。对于分红保单来说，这个额外利润就可以成为可分配盈余的一部分，用于返还给保单持有人。而其中最需要注意的偏差依据来源于三个方面的计算：死亡率、费用率及定价利率，分红保险中的分红，就是由保险公司通过“三差”所获取的“可分配盈余”。他们分别是死差、费差与利差。



储蓄分红险主要通过投资收益来获得“可分配盈余”，也就是保险公司将收取的保费交由专门的投资团队进行投资，赚取投资收益。由于分红保单的“可分配盈余”是多收的那部分“保费垫子”，所以呢？按照保单分红的基本原则，“可分配盈余”的绝大部分都应属于保单持有人。这么一看，这不就是保险公司给我打工吗？世界上最顶级、最安全的投资团队，给我保证收益的同时，还跟我分享大部分的“额外利润”，他们就挣个管理费，这不是稳赚不赔的好生意。

实际上根据大陆的监管要求，保险公司必须将不少于70%的“可分配盈余”分配给客户；东南亚的一些国家，如新加坡、马来西亚等，此比例为不少于90%；在香港保险市场，保诚及安盛这两家公司有承诺将不少于90%的“可分配盈余”分配于保单持有人；其他香港保险公司虽没有明确的分配比例，然而，这个红利的派发也是要遵循“保单持有人优先”的基本原则的，有些公司在投资不佳的年份也会动用股东的资本金来“补贴”保单持有人。



03
英式及美式分红

目前香港保险市场上的分红形式有两种，一种是英式分红，另一种是美式分红。

「英式分红」的复归红利相当于保额，只可以在身故时候当做赔偿支付，或者在退保时按照一定比例折现兑换成一定的现金支付。

「美式分红」的现金红利相当于现金，可以在任意时间支取，流动性强。

在保险市场上，英式分红保单与美式分红保单可以说是各领风骚，占有自己的一壁江山。对于很多伙伴来说，「英式分红」与「美式分红」的界限可能是模糊的：大家都只是看看计划书，了解下收益而已。对于保单的分红机制，却很少有人具体了解过，其实这两种不同的分红方式，实际上是有着本质区别的。

英式分红（保额分红）：分的是保额，每年派发的红利会以保额形式增加至保单总保额，所以总保额和保单现金价值都会随之增加；通俗来讲，英式分红分配红利的方式好比股票送股票，比如1000股送100 股，这100股并没有变成现金而是继续留存在保险公司的投资项目里获取利润。英式分红派发的面值，这个面值其实是来进行身故赔偿用的，但是如果想要从保单中提取现金，就相当于减额套现、部分退保了，每提取一次现金都要把保单的红利面值转换为现金价值才行。所以，这里涉及到“折现率”的概念。这里的变现折扣率，是会随着时间以及市场投资环境的变化而变化的。通常来讲，红利的提取越早，折现率越低（如80%），折现的损失就越大，所能提取出的红利就越少。以「隽S」产品为例：



这其实也是英式分红保单的一种早期提取的惩罚机制，这也是关乎着英式分红底层的投资标的，因为这类型的产品更多投向于封闭期较长的投资标的，就像我们买了一支股票多头私募基金，这个基金的封闭期是1年，但是我刚买了几天急需用钱怎么办？基金合同中明确写出违约赎回是要承担30%的违约赎回费用的，那这时这个违约赎回成本也就等同于“折现率”，这个概念是一样的。但是随着时间慢慢推进，封闭期结束了，我可以随意申赎，变现折扣率会逐渐接近于1，这时再提取红利就不会再有损失。因此，如果一款终身重疾险是英式分红，一般并不牵扯到折现损失，除非中途退保。

美式分红（现金分红）：分的是钱，可以随时支取，也可以抵缴保费，同时也可留在现金账户中继续增值；美式分红派发机制就更像是买股票分配股息，比如1000 股送股息100 块，这100块直接派发现金。美式分红派发的现金，因为没有转换面值与现金的概念，所以美式分红的周年红利是所见即所得。美式分红的投资底层标的就更偏向于灵活度高的资产，像是债券啊、货币基金一样，因为封闭期很短，或没有封闭期，从始至终都可以灵活赎回。以下以「简A延续」为例：



不管是英式分红还是美式分红，他们都是由保证部分+非保证部分组成的，只是非保证部分包括复归红利/周年红利再加上终期红利。英式分红的复归红利每年派发的是面值，美式分红的周年红利每年派发的是现金。这两者一经派发都是确定的、保证的。

对于两种分红形式「终期红利」，这个终期红利其实都是非保证的，虽然我们在计划书中可以看到一个确定的值，但是公布不代表能够“落袋”，保险都是会根据每年的投资情况作适度的调整，终期分红也大多数会通过一些投资衍生品或债券来平衡掉每年红利不稳定的收益及达成率。

04
快速区分两种分红

两个方法：

1、去看一下产品小册子或者中文计划书中的描述，只要是带有（周年红利、每年红利、同年红利、保证可支取现金）这些字样的，一般都是美式分红；带有（复归红利、归原红利、保额增值红利）字样的一般都是英式分红。

2、出一份英文版计划书，因为中文总是存在一词多义很难分辨的情况，英文描述相对于简单直接，那在计划书中所出现的英文如Reversionary Bonus 就是复归红利，一般是英式分红；Cash payments /Dividends现金支付，一般是美式分红了。



简单类比一下两者分红形式，英式分红相当于基金投资中的「红利再投资」；而美式分红相当于现金分红。红利再投产生复利，而现金分红则可以随时提取分红。那这两种分红形式其实他们各自的优势也就完美的体现出来了，英式分红的资金使用率高，收益较高；而美式分红采用周年派息，流动性较好。

05
分红稳定派发

无论是英式分红，还是美式分红，保险公司都会运用一种稳定分红派发的“缓和调整机制”，即在投资收益好的年份保留部分收益（进入保险公司一个名为“分红特别储备金”的账户），在投资收益不好的年份补发部分收益。

以友邦在2022年度的年报数据为例，在报表上我们可以看出友邦在去年是亏损了300多亿的，我们再看下去年的股东权益还是600多亿，到今年只有300多亿，那这部分钱去哪了呢？其实就是用来补足分红的派发，这可不是1、2个亿而是200多亿。



在香港，对这类产品还有着成熟的监管体系和严格的审查披露政策，香港保监也是在2017 年1 月1 日正式施行GN16 条文，并且在最新修订的GN16将于2024年起开始执行，保险公司将被要求在自己的主页上公布分红保单的红利实现率及过往派息记录，同时需要说明分红的计算方法。这个政策其实也是“倒逼”保险公司去尽力达成计划书上面的预期收益，不然数据不好看，也没有办法吸引到更多的客观购买产品。也使得整个行业变得更加透明，当然，对于保险人或消费者都是好事情，如果历史分红率数据特别好，无异于帮保险公司打了个广告；但如果这个数据比较差，也能减少销售期间对于消费者的误导。

06
计划书的产出方式

很多人会对保单计划书演示的数据产生疑惑，这些收益数据是怎么得出来的，预期情景、乐观情景、悲观情景的数值又是如何计算出来的。

首先，可以明确的告诉大家，这三种情景演示，都是监管要求保险公司必须披露的，为的也是不在销售期间给消费者造成误导，并且这些数据也都是要经过保监严格审批的。

实际上，保险公司在开发一款储蓄分红险的时候，会根据不同的投资配比，使用不同的投资收益情景模拟器，用来模拟未来各个保单年度的投资收益情况。情景模拟器中的每一个情景，都是对未来数百年所可能发生的投资环境的一个预测，成千上万个情景，就形成了一张保单在未来各个年份收益情况的成千上万种映射就如下面的图所示：



而这些预期收益的数据，就是通过模拟器测算出来的，而这个预期收益就是在数据中的一个平均值，也就是中间档收益，也是一个比较保守的预期，但是由于政策的强监管之下，害怕只有这一组数字会客户造成误导，所以也是把悲观收益和乐观收益一起披露出来作为一个参照，那也是在极端情况才会出现的，而这个预期收益在测算中是一个中位数收益，所以对于保险公司来说也是比较容易轻松达成的。当然也免不了受整个金融大环境的影响，会出现一些波动。

而对于我们来说，实际能落在我们自己口袋中的才是最重要的，无论计划书演示的非保证分红有多高，如果实际派发无法达成，一切都是空谈。我们可以以经过了足够情景的样本假设计划书的演示作为基础参照，再加上更多年份的历史分红实现率就更有说服力一些。就买理财产品而言，如果连历史业绩都不好的产品，你真的相信他未来的投资能力么？那如何来计算分红实现率和总价值比率呢？

分红实现率（也叫履行比率，英文 fulfillment ratio）：红利实现率是用来衡量在指定时间内实际非保证利益的履行表现，并以客户购买产品时建议书内说明的非保证利益所达之百分率表示。



总现金价值实现率（也叫总价值比率，英文 total value ratio）：总现金价值实现率就实际总现金价值与建议书内说明的总现金价值作比较，总现金价值包括保证及非保证利益。由于非保证利益仅占总价值的一部分，而保证利益又是 100%派发的，因此对于某个保单年度，其“总现金价值实现率”一定高于“红利实现率”。



于此同时，在参考公司过往分红实现率时，还有一点值得注意。因为一张保单在某个保单年度的红利实现率是基于截至这个保单年度末的累积红利来计算的。一张分红保单在前两个保单年度所要派发的红利很少（甚至没有红利），公司想要达成最初几个保单年度的红利派发相对容易；而随着保单年度的增加，所累积的预期红利越来越多，实际中想要达成预期的红利派发也就更加困难。因此，对于一个全新的分红产品，其最初两个保单年度分红实现率的参考意义不大，后续保单年度有更高的参考价值。



总结
高格局的选择

分红险的原理完美体现了保险公司在经营业务中所要遵循的公平性原则。公平性原则是保险行业的基本原则之一，它要求保险公司在与投保人签订保险合同时，必须以公平和诚信的态度对待投保人，确保双方的权益得到平衡和保护。保险公司愿意将大部分的额外利润分享给客户，这体现了保险公司对投保人的尊重和信任。保险公司通过设定合理的保费和风险假设，确保其经营过程中的收入和支出能够平衡，并预留一定的利润用于分红。这样，当保险公司的实际经营情况超过预期，产生了额外的利润时，它会将这部分利润返还给投保人，实现了保险公司与投保人之间的利益共享。

这种利益共享的机制有助于建立保险公司与投保人之间的良好合作关系。保险公司愿意分享额外利润，不仅是因为它是合理的经营行为，也是为了增强投保人对保险公司的信任和忠诚度。投保人在购买分红险时，可以获得保险保障的同时，还有机会分享保险公司的利润，这增加了投保人的福利和价值感。分红险的原理在保险行业得到了广泛的认可和应用。分红险不仅可以提供保险保障，还能为投保人创造额外的财务回报，吸引更多的投保人参与。保险公司通过与投保人共享利润，促使投保人更加忠诚和长期参与，从而增加了保险公司的业务规模和盈利能力。

当保险公司在经营中加入了我们作为投资人的参与，这样的公平性原则通过与我们分享额外利润，建立起了一种持续，发展，互利共赢，长期的合作关系。这样的机制不但推进了保司之间的产品研发，同样也增强了我们作为消费者对行业和公司的信任及忠诚，对整个行业的发展和健康竞争提供了最原始的动力，构建了一套持续发展的保险生态体系，焕发勃勃生机。

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作者：懒爸保