货币基金收益率还有下降的空间吗?

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每日评论：

货币基金收益率还有下降的空间吗？

今年以来，现金类资产中的货币基金收益率不断下降。以市场规模最大的货币基金天弘余额宝为例，7日年化收益率从年初的2.4%左右一路下降，4月初跌破2%以后收益率加速下跌。最新的7日年化收益率仅1.444%，低于一年定期存款利率。市场整体情况也相差无几，反映市场全部货币基金情况的中证货币基金指数近期年化收益率已将降至1.63%，创出2009年以来的最低水平。收益率大幅下降之后，货币基金收益率是否还会继续下降呢？
从近期的情况来看，货币基金收益率基本上已经触底，继续下降的可能性很小。近期大概率会迎来一轮收益率反弹。这主要是因为货币基金持有的底层资产短债、超短债、同业存单收益率5月底以来已从低位快速反弹。以6个月AAA同业存单为例，收益率已从5月初的1.44%上升到1.90%。目前货币基金收益率已经明显低于货币市场工具的收益率，货币基金对于底层资产价格变动有一定时滞，但后续随着相对高息资产占比上升，基金整体收益率也会得到改善。
此次货币市场工具收益率的反弹并不是因为流动性短期波动带来的扰动引起的。3月末央行下调超额存款准备金利率和公开市场逆回购利率后，流动性宽松预期推动短期市场利率大幅下降，银行间市场7天期质押式回购利率一度比央行公开市场逆回购利率低1%。政府工作报告和央行近期的一系列动作让市场预期发生了变化。货币政策仍然坚持中性取向，央行公开市场操作利率也未如市场预期下调。市场参与者前期对于流动性的极端乐观情绪被快速校正。
在“不搞大水漫灌，但要放水养鱼”思路的指导下，货币政策全面宽松可能性不大，宽松政策将是更强调直达实体经济的结构性宽松。基于这样的货币政策预期，我们认为短期市场利率将逐步向央行政策利率靠拢。货币市场工具收益率有望回到2%左右，货币基金收益率也将随之上行，中证货币基金指数年化收益率有望回升到1.80%-2%区间，现金类资产收益率将逐步改善。
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重要事件提示

银保监会：加大“两新一重”资金支持，支持外资来华投资

银保监会新闻发言人表示，银行业保险业都将加大对“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化和涉及国计民生的重大项目）的资金支持，大力发展科技金融、绿色金融、消费金融，加大金融扶贫力度。充分发挥保险的风险保障功能，支持依法合规创新，引导保险资金为实体经济提供长期稳定的资金支持。

商务部：中国没有出现外资撤离、产业链供应链外迁的情况

商务部新闻发言人高峰表示，国际产业链供应链是在经济全球化过程中企业长期选择形成的，体现了全球各经济体的优势、分工与合作。目前，中国没有出现外资撤离、产业链供应链外迁的情况。
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市场数据与点评

境内债券市场：资金面持续收敛，国债收益率上行

央行公开市场开展700亿元7天期逆回购，中标利率2.2%。资金面仍然偏紧，7天期银行间质押式回购利率上升2.22个基点到1.9819%。国债收益率普遍上行。最终，银行间10年期活跃国债收益率上升4个基点，报2.8300%。

境内股票市场：指数窄幅整理，上证止步五连涨

上午股市冲高回落，午后从低点逐步反弹。最终，上证指数收跌0.14%报2919.25点；深证成指涨0.28%；创业板指涨0.39%；两市成交6472亿元。北向资金全天净流入28.83亿元，连续9日净流入。

境外股票市场：欧洲全线下跌，美股涨跌不一

截至收盘，道指涨0.05%报26281.82点，标普500跌0.34%，纳指跌0.69%。德国DAX指数跌0.45%，法国CAC40指数跌0.21%，英国富时100指数跌0.64%。

商品和外汇市场：金价油价齐涨，美元指数连续下跌，人民币走低

伦敦现货黄金收涨1.03%报1713.6美元/盎司，布伦特原油期货上涨0.25%报39.89美元/桶；美元指数跌0.57%报96.7630，在岸人民币兑美元跌124个基点收于7.1223。



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作者：交通银行私人银行