香港保险的这个分红机制你了解吗

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目录

01 | 何为分红保险

02 | 分红起源

03 | 保险中的分红从何而来

04 | 英式分红与美式分红

05 | 如何快速辨识两种分红形式

06 | 保险公司如何保障分红的稳定分配

07 | 计划书中所展示的数据从何而来

08 | 强化监管体系下的优势

09 | 如何计算分红实现率



当前，国内客户在香港采购的保险产品绝大多数属于分红保险范畴，其中最受欢迎且广为人知的乃重疾险及终身寿险（常被称为分红储蓄险）。根据2023年上半年新增保费的统计数据显示，仅“终身寿险”类别的保费收入占到了总保费收入的80%之多。



然而，在市场上对分红保险仍然存在不同的观点：

一方面，有人认为分红保单极具价值，尤其是其分红收益颇为吸引力！复利达到了7%，仅需购买一份保险就能轻松实现“三世繁荣”；

另一方面，众人对于该分红产品仍存在诸多疑虑，怀疑内地如此低的分红是否具有必要性？香港的高额分红又是否真正可靠？

关于此项分红保险，相信各位已经不再感到陌生。然而，关于分红机制及其原理的深入研究，却鲜有伙伴能够进行深入探讨。今日，在下将围绕分红机制与原理展开详细论述。



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何为分红保险

分红保单乃一种向保单持有者给予非保证分红之保险合约。保单持有者与保险公司按照特定比例“分享”保险公司在特定保险业务中所实现的额外利润（亦即“可分配盈余”）。

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分红起源

分红保单之起源可追溯至遥远的200多年以前。1762年，知名的公平人寿保险公司（The Equitable Life Assurance Society）于伦敦创立。

公平人寿的精算师乃是历史上首位荣获此殊荣的人士——威廉·摩根。在对于公平人寿的评估之后，发现公平人寿之保费收取过高，导致公司在业务运营期间产生显著的盈余。

威廉·摩根认为，保险公司获取如此巨大的利润对投保人而言极端不公，于是尝试应用各种方案，将保险公司经营利润的一部份“回馈”给保单持有者，其中包括一套复归红利体系，此即俗称的英式分红。

从分红保单的发端，我们不难看出，分红保险实际上充分反映了保险公司在经营保险业务时所要遵循的“公平性原则”。

保险公司多收取一层“保费垫资”，客户得享红利以抵御通货膨胀；保险公司则因多收取保费，有效抵御经营风险。

此外，香港保险业已历经180余年的发展历程，其分红形态更为成熟，设有美式分红、英式分红两种形式，以便满足投保人的多样化保险规划需求。

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保险中的分红从何而来

分红源自保险公司的“可分配盈余”。那么，这个“可分配盈余”又是如何构成的呢？鉴于保险公司所经营的是未来不确定的“风险”，故在为产品定价时，所有金额皆基于定价假设进行核算，包括但不限于死亡发生率、重疾发生率、退保率、费用率以及定价利率等因素。

因此，若经营过程中，假设与实际情况发生偏差，便存在获取额外收益或损失的可能。对于分红保单而言，该额外利润可被视为「可分配盈余」。那么，这些偏差依据主要来自于何方呢？主要源于以下三大因素：死亡率、费用率及定价利率。

因此，分红保单的分红，乃是由保险公司通过“三差”（即死差、费差与利差）所获得的“可分配盈余”。



储蓄分红保险主要依赖投资回报产生“可分配盈余”，即保险公司将收取的保费交由专业的投资团队进行运作，以获取投资收益。

鉴于分红保单的“可分配盈余”源于收取多出的“保费垫子”，因此，依据保单分红的基本准则，“可分配盈余”的绝大部分理应归属保单持有者。

如此看来，岂不是保险公司替您打工？世界上最顶尖、最可靠的投资团队，在保证收益的同时，还愿意与您分享大部分的“额外利润”，仅收取相应的管理费，这样的好事情哪里去找？

保险公司究竟将分享多大比例的利润呢？

事实上，依据中国大陆的监管要求，保险公司需将不少于70%的“可分配盈余”分配给客户；而在东南亚的部分国家，如新加坡、马来西亚等，该比例更是不低于90%；

在香港保险市场，保诚及安盛这两家公司承诺将不少于90%的“可分配盈余”分配给保单持有者；尽管其他香港保险公司未明确规定分配比例，但需遵循“保单持有人优先”的基本原则，即使在投资表现欠佳的年份，一些公司也会动用股东的资本金来“贴补”保单持有者。



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英式分红与美式分红

目前，香港保险市场提供两种主要的分红方式，即英式分红与美式分红。此二者在保险市场上各展所长，自成体系。

对许多保险购买者而言，英式分红与美式分红的界定可能较为模糊：大部分人仅阅读计划书，了解收益状况。然而，关于两种分红机制的具体知识，却鲜为人知，事实上，这两种分红方式在实质上存在显著差异。

英式分红（保额分红）：按照保额分配红利，每年派发的红利将以保额的方式增加到保单总额，因而总保额及保单现金价值均随之增长。

简言之，英式分红分配红利的方式类似于股票送股票，例如，可用1000股送出100股，这100股并非变成现金，而是继续留在保险公司投资项目中获得利润。

英式分红发放的面值，其实际意义在于提供身故赔偿，但若需提取现金，便等同于部分退保，每次提取现金时均需将保单的红利面值转换为现金价值。因此，“折现率”的概念在此处得以体现。

此处变现折扣率的变动，与时间及市场投资环境息息相关。通常而言，红利提取越早，折现率越低（如80%），折现损失越大，所能提取的红利越少。

以下参照“隽升”产品予以说明：



这实际上也是英式分红保单的一种早期提取的惩罚机制，与英式分红的基本投资标的有关，这类产品通常面向封闭期较长的投资标的。

例如，购买了一只股票多头私募基金，该基金的封闭期为1年。然而，若在购买后几天内急需资金，应该如何操作？基金合同明确规定违约赎回需承担30%的违约赎回费用，这一费用与“折现率”的概念等同。

然而，随着时间推移，封闭期结束后，投资者可以自由申购赎回，此时变现折扣率将逐步接近1，此时提取红利将不再产生损失。因此，对于英式分红的终身重疾险产品，除非中途退保，否则一般不涉及折现损失。

美式分红（现金分红）：按现金分配红利，其可随时提取，亦可用于抵扣保费，或者留在现金账户中继续增资。美式分红派发机制更类似于股票分配股息，例如，可用1000股派发股息100元，此100元将以现金形式直接派发。

美式分红派发的现金，因其未涉及转换面值与现金的概念，故美式分红的周年红利均为实得现值。美式分红的投资基础资产更倾向于灵活性强的资产，例如债券、货币基金等，因其封闭期较短或无封闭期，投资者始终可以选择灵活赎回。

以下以"简A延续"为例：



无论是英式分红还是美式分红，其构造均由担保部分与非担保部分所构成，但非担保部分包括复归红利/周年红利以及终期红利。

英式分红的复归红利每年派发的为票面价值，美式分红的周年红利每年发放的为现金。

以上分配方式一旦方案确定，均为固定保障。

至于两种分红形式中的"终期红利"，实际上皆属非担保部分，尽管在计划书中我们或许可见到确切规定，但此数据公布并不代表可以实际获得，保险公司会依据每年的投资状况作出适当调整，大多数终期分红将通过一些投资衍生品或债券以平衡收益波动以及达成率。

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如何快速辨识两种分红形式

有两种方式供参考：

1、查阅产品手册或英文计划书的详细描述，凡标题带有（周年红利、每年红利、同年红利、保证可支取现金)等词汇者，常为美式分红；而带有（复归红利、归原红利、保额增值红利）等字眼者则通常为英式分红。

2、请提供英文版计划书，因中文可能存在一词多义导致难以区分的情况，英文表述相对简洁明了，例如在计划书中出现的英文术语Reversionary Bonus即为复归红利，该方式常见于英式分红;而"Cash payments /Dividend"表示现金支付，这类词语常用于美式分红。



以一简略比喻来说明两者的分红形式：

英式分红类似于基金投资中的"红利再投资"；

美式分红则相当于现金分红。

红利再投能够产生复利效应，而现金分红则便于投资者随时进行分红提取。因此这两种分红形式分别凸显了各自的优势，英式分红在资金使用效率上表现优异，收益相对较高；而美式分红选择每年派发利息，流动性更出色。

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保险公司如何保障分红的稳定分配

无论是英式分红，抑或是美式分红，保险公司均会采用一种确保分红稳定分配的“调节缓和机制”，即在投资收益丰厚的年份，保留部分收益（注入保险公司一个名为“分红特别储备金”的账户），而在投资收益低迷的年份，则补充发放相应的红利。

以友邦在2022年度的年报数据为例，在这一报告中，我们可以明确显示出友邦在去年亏损了300多亿元人民币，然而我们同时看到，去年股东权益尚有600多亿元，而到了今年，该数字仅剩300多亿元。

那么这些资金究竟去向何处？事实上，它们被用于补充发放分红所需的资金，而非小数额的1或2亿元，而是高达200多亿元人民币。



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计划书中所展示的数据从何而来

关于这一问题，许多投保人对保单计划书演示中的数据表示好奇，这些数据究竟是从何而来？保险公司能否随意填写呢？预期情景、乐观情景及悲观情景的数值是如何计算得出的呢？

首先，我要明确地告知大家，这三种情景演示，皆为监管部门要求保险公司必须公开披露的内容，其初衷在于防止在销售期间误导消费者，而且这些数据还需经过中国保监会的严格审核。

实际上，保险公司在开发一款储蓄分红险时，会依据不同的投资比例，采用不同的投资收益情景模拟器，预测未来各保单年度的投资收益情况。

每一种情景模拟器中的任一情景，都是对未来数百年内可能出现的投资环境的研判。通过数以千计的情景，便能够勾勒出一份保单在未来各年份收益情况的数以千计的映射，如图所示：



而这些预期收益数据，便是经由这些模拟器精确推算而出的，而这个预期收益便是在这些数据中的一个平均值，相当于中间档收益，亦是一个较为保守的预期。

然而，在政策的强监管之下，保险公司担心仅展示这一组数据会误导消费者，因此也将悲观收益与乐观收益共同公布出来，作为一个参考。在极端情况下，才可能呈现这样的结果。

而这个预期收益在实际测算过程中，是一个中位数收益，因此对于保险公司而言，达成这个目标相对较为轻松。虽然不可避免地受整个金融大环境的影响，可能会产生一定的波动。

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强化监管体系下的优势

就此类产品的关键环节监管，香港保监也正式于2017年1月1日起实施GN16条文，且在最近的修订版中，GN16条款将自2024年起启动实施。

保险公司需要在其官方网站上公开分红保单的红利实现率以及过去的派息纪录，还需明确分红的计算原则。这项政策实质上是对保险公司施加压力，迫使它们努力实现计划书上的预期收益。若数据表现不佳，则难以吸引买家。

这使得整个行业的透明度大大提升。毫无疑问，对保险人和消费者来说都是好事。若历史的分红率数据优秀，将无疑是为保险公司做了绝佳的宣传；然而，若数据不佳，也有助于减少销售期对消费者的误导。

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如何计算分红实现率

不论是英式分红还是美式分红，无论计划书演示的非保证分红看似多么诱人，实际上如若未能真正派发，一切皆为空谈。

我们可将经过充足统计得出的样本计划书演示作为参考基准，再加入更多年份的历史分红实现率，这样便更具说服力。

以购买理财产品为例，倘若历史业绩都不理想的产品，您真的会信任它的未来投资能力吗？那么如何来计算分红实现率和总价值比率呢？

分红实现率（也称为履行比例，英文为fulfillment ratio）：它是用来评估在特定时间内实际非保证利益的履行情况，并以此来衡量客户购买产品时计划书里标明的非保证利益的百分比。



总现金价值实现率（也称为总价值比率，英文为total value ratio）：总现金价值实现率主要是将实际总现金价值和计划书中注明的总现金价值进行比较，总现金价值涵盖了保证及非保证利益。因为非保证利益只占总价值的一部分，且保证利益是100%发放的，所以对于某一保单年度，其“总现金价值实现率”必然高于“红利实现率”。



在回顾公司过往分红实现率时，还需注意一点。那就是，一份保单在某一保单年度的红利实现率是基于截至该保单年度期末的累计红利计算得出的。

一份分红保单在前两个保单年度派发的红利可能较少（甚至没有），公司在最初几个保单年度实现红利发放相对容易；但是随着保单年度的增加，累积的预期红利会越发增多，实际操作中想要达成预期的红利发放也就愈加困难。

因此，对于一款全新分红产品，其最初两个保单年度分红实现率的参考价值并不大，而后续保单年度的参考价值更高。

最终

1、分红保险原理展现了保险公司在业务运营中应遵循之“公平性原则”之完美，全球各大保险公司皆乐于将大部分额外收益与客户共享；

2、现如今了解英式与美式分红产品之差异后，我们强烈建议各位在考虑购买分红产品时，应结合产品特性及投资底层风向，同时充分关注分红实现率的达成水平，以期寻求真正之最佳选择～

3、在严格监管环境下，香港保险业逐步趋于成熟稳健，同时亦使保险市场更为透明，步入数据时代，我们强烈建议您参考具有实际价值的数据资源。愿我国香港保险业得以持续辉煌发展，为我们带来无尽可能性～

如果你想购买香港保险，却不知道如何规划，那么请花两秒钟的时间扫描下方二维码，添加我的微信，让我们一起探讨这个话题吧！

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作者：港辰国际移民咨询