股市不好,债券型基金却涨超10%,为啥?

杨俊语语il

今年股市行情不好，很多偏股型基金都是跌的，但一些债券型基金却涨势不错。

我看了一下，有3只债券型基金涨幅都超过了10%。



（一）

从大类资产来说，一般存在股债跷跷板效应，也就是说在股市不好时，债市就会比较好。

因为股市与经济联系比较紧密，股市不好，说明经济比较困难，央行就会通过降息等手段来引导企业多贷款，多投资，进而刺激经济。

只要降息了，原来发行的债券价格就会上涨。

逻辑是这样的，债券面值是100元，假如原来的债券利息是年5%，现在降息了，可能3%就可以发行了。

原来5%年息的债券会有很多人抢着买，这样面值100元的债券价格就会上涨。

股市有各种指数，债市一样，也有指数。

包含所有债券的指数，中债综合债指数，今年涨了3.61%。

由所有债券型基金组成的基金指数，万得债券型基金指数（885005），今年涨了2.42%。

（二）

为何债券指数和债券型基金涨了3%左右，有的债券型基金涨幅却远超3%，甚至超过了10%？

这要从债券型基金的收益来源说起。

债券型基金的收益，由三部分组成：票息、交易和杠杆。

债券的票息，就是利息，是固定的，买的时候就知道了。

有的票息高，有的票息低，票息高低取决于债券发行人的信用。

信用越高，票息越低，违约的风险也越低；

信用越低，票息越高，违约的风险也越高。

信用的高低，由评级确定，信用越高，评级越高；没有评级的债券，信用是很低的。

债券最大的风险是违约风险，也就是到期后不能还本付息了。

一般票息大小是：

国债<地方政府债<企业债，

国有企业债<民营企业债，

高评级债<低评级债。

交易，就是像股票一样，低买高卖赚差价。

杠杆，就是借钱买债券，赚差价。比如，以年2%的成本借来一笔钱，买年息5%的债券，这样可以赚3%的差价。

在票息、交易、杠杆这三种收益来源中，票息是最基础的，也是最重要的、最靠谱的。

因为票息一开始就确定好了，只要到期不违约，就是妥妥的；

交易，可能赚钱，也可能亏钱；

杠杆，是双刃剑，行情好的时候，可以赚钱，行情不好了，就亏钱。

（三）

我们以今年很火的债券型基金，东兴兴瑞一年定开A（007769）为例，来分析一下它的收益来源。

该基金不管是今年来，还是最近1年、2年、3年收益都非常不错。



从它2023年3季度的五大债券持仓可以看出，该基金持有的债券都是城投债，债券的票息在6%-7%之间，



从它的资产配置可以看出，该基金只投资了债券。

债券占比超过100%，说明它还加杠杆了，也就是（把债券质押出去）借钱买债券了。



从它2023年中报可以看出，债券投资收益是8802万元，也就是低买高卖赚的；

公允价值变动收益是1674万元，是原来买的债券，涨了。



总体上看，东兴兴瑞一年定开A，今年来收益那么好，是因为它：

1、票息高，选的都是城投债，年息在6%-7%左右；

2、加杠杆了，杠杆率是132%-150%；

3、交易了，低买高卖赚了钱。

我们知道，所有的投资都是有风险的。那么这只基金有什么风险？

它的风险就是：

1、买的城投债，票息较高，万一违约了，基金净值肯定受到很大影响。

当然，城投债是由地方投融资平台发行的，有隐形的地方政府背书，目前看，违约的概率很低。

2、如果万一接下来加息了，它的净值也会下跌。目前经济不景气，这种概率也很低。

如果你觉得它很合适，想买的话，不巧的是，它现在处于封闭期，买不了。

完。

作者：黎明的猫头鹰