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忧伤428

投资，犹如一场旅行

途中天气阴晴不定，温度变幻无常

我们该如何感知市场真实的温度,穿越牛熊呢？

为了方便广大投资者及时了解股票市场估值高低，辅助投资决策，中信建投基金投顾蜻蜓管家设计推出市场温度计，帮助大家跟踪市场变化，把握关键机会，提升投资体验。



一

什么是温度计？



市场温度=市场整体的估值水平

我们的“市场温度”衡量的是股票市场整体估值水平的高低，主要是帮助大家解决市场现在的位置究竟是“高了”还是“低了”的问题，并可以给投资者提供投资方向的指引和风险提示。



一般来说，温度处于低估或偏低估状态时，适宜布局或加仓股票类资产；而温度处于高估或偏高估状态时，适宜保持谨慎或适当止盈股票类资产，避免盲目追高。

温度计计算方式

1.采用自2010.12.31日至今每天的股债风险溢价率来衡量股票资产的性价比，用每天的市净率来衡量指数估值水平的高低，最后通过这两个指标的加权计算得出每天的温度值。

2.市场温度区间为0°C-100°C，每20°C分为一档，共五档，对应市场估值从低估到高估的五个区间：



3.计算频率:每日凌晨更新上一交易日温度值

数据来源：wind









二

如何使用温度计？



感知市场真实的温度

有时，市场表面热情高涨，实则寒风将至；亦有时，市场表面交易寡淡，实则暖意渐浓，市场真实的情况往往与我们的直观感受截然不同。

例如，如果我们站在2017年和2020年两轮牛市行情（蓝色阴影部分）的最高点，上证指数都不到3700点，和历史的5178点、6124点相比，似乎上涨空间还很大，而且高涨的情绪下，大多数投资者对未来市场仍非常乐观。而实际的指数走势证明，从当时的时点算起再持有1年时间，都要承受接近20%的回撤。



数据来源：wind，数据区间2004.02-2023.06

而当前上证指数的3200点，似乎离2021年2月3700的高点也不算太远，也没比2022年10月2900点的低位高很多，如果看绝对点位，我们很难判断当前市场究竟是高是低，无法确定该买入还是该卖出。

温度低时宜加仓，温度高时宜减仓



如果根据我们的温度计模型，在过去10年中，更具代表性的中证全指温度有3次进入“高估”区间，其中就包括了2015年的牛市高点，以及2018年2月和2021年2月。如果能在当时根据这个高估信号选择减仓，那将会避免后续的大幅回撤。

市场温度进入偏高估或者高估区间，是减仓止盈的好时机！

而从市场底部判断来看，过去10年，中证全指有6次进入“低估”区间，分别是2014年牛市启动前，2018年年底，2020年的疫情爆发初期，2022年的4月和10月，以及当下的2023年6月。而过往的5次“低估”无一例外都是市场的相对低点，如果在当时选择布局或者加仓，持有体验都会不错。

市场温度进入低估或者偏低估区间，是布局加仓的好时机！

三个代表指数，多个时间区间

而为了让大家了解不同指数的温度情况，中信建投蜻蜓管家上线了三个比较有代表性的指数温度，分别是中证全A指数、沪深300指数以及中证500指数，同时还支持多个时间区间温度的查看，大家切换不同指数、不同时间区间查看温度变化。









三

温度计有何作用？



衡量投资效果比较关键的三个指标是盈利概率、最大浮亏以及累计收益，而参考温度优化投资决策，将对这三项指标的提升起到不小的作用。

提高盈利概率



对很多投资者来说，“不亏本”比“赚多少”更重要。而根据我们对历史数据的回测：在相同的持有时间下，温度较低（市场低估）时买入，盈利概率明显更高；而在高估时买入，持有一年几乎很难盈利。因此，“市场温度”可以为您提升盈利概率提供参考工具。

降低最大浮亏



我们相信，绝大多数投资者都想不承担任何风险，但又能赚取确定收益。然而，在股票市场中，能赚取无风险收益的机会寥寥无几，我们更需要关注的是如何尽可能地控制风险。通过回测历史温度数据我们发现：相同持有时长下，温度相对低估时买入，可能承受的最大浮亏要明显小于温度高估时买入，“市场温度”或能帮助您降低投资中承担的潜在风险。

提高收益水平



收益是我们投资的最终目标，而根据历史回测数据：相同的持有时长，温度相对低估时买入的平均收益要高于温度相对高估时买入，这就为我们择时布局提供了相对可靠的依据。

通过以上介绍，相信您对我们的市场温度计已经有了一定的了解，那么记得以后每天来蜻蜓管家查看我们的“市场温度”哦，我们和您一起：

感知冷暖，穿越牛熊

扫描下方二维码，了解市场温度详情：



风险揭示：市场温度计是基于上海证券交易所、深圳证券交易所等公开信息，以及第三方数据平台提供的估值指标建立的分析模型，仅供投资者了解市场估值水平及长期趋势之用，无法提供短期择时或行业板块、个股选择建议。因指数成分、指标口径调整或极端事件等原因可能造成数据失真或指标失效，请投资者在使用前充分理解具体机制，避免发生模型策略与您预想不一致的情况。市场温度计服务信息仅供参考，不构成具体投资建议，不作为您买入和卖出的操作建议。投资者依据市场温度计投资所引发或可能引发的任何损失，由投资者自行承担。市场有风险，投资需谨慎。

夏理

执业人员编号：S1440621110010

作者：中信建投基金投顾