财富雅谈 | 为什么债券型基金跌2%就觉得肉疼?

马宝清马宝清

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过去我们都认为债券基金是非常稳健的，但最近这一个月来，债券型基金的收益表现却让投资者大跌眼镜：数据显示，截至6月7日，在数据可查的3240只债券基金中，近1个月以来没有亏损的只有261只，也就是说，市场上超过90%的债券基金都出现了不同程度的亏损。

债券型基金到底是一种什么样的理财产品？它的收益性、波动性、流动性究竟怎么样？本期财富雅谈，我们请富荣基金固定收益部负责人、基金经理吕晓蓉为我们解读债券基金。



吕晓蓉

富荣基金固定收益部负责人

冯 雅

过去我们都认为债券基金是非常安全的，但是经过5月份的普跌以后，投资者似乎都有点心有余悸。您认为我们投资者究竟应该如何看待债券基金的收益性、安全性和流动性？这一次债券基金的全线下跌对投资者有什么样的启示？

吕晓蓉

债券基金的一个非常强的特点，它是净值型产品。过去的这样一个5月，债券基金的这样大幅的波动，跌幅超过1%，接近1.5%，从我们有债券市场或者是债券市场较为活跃以来，也算是一个单月比较大的跌幅，但它并不是一个非常偶然的现象。

债券基金跟银行理财不一样的是，过去我们提供了很多的银行理财供投资者选择，并且几乎养成了刚性兑付的预期，所以投资者可能对固定收益类型的资产的波动非常敏感。但事实上这种净值的波动是完全由资产本身的价格波动产生的，它是一个非常正常的现象，也是债券基金本身的固有属性，它并不影响我们对债基本身安全性和流动性的判断。

比如说我们拉出全部中长期纯债型基金，看过去10年以来的收益率，它的整个收益率的中枢还是在5~6之间，也就是说，如果拉长时间看，应该还是会跑赢银行理财的。但为什么投资者可能会更偏爱银行理财？是因为债券基金是有净值波动的。



我们投资于债券基金，首先我们享受了它的申赎便利，没有任何时间限制的便利性。其次我们也要在投资之前深刻的认知到，它是一个净值波动型产品。如果以单月甚至三个月为维度，可能我在任何一个时点买入债券基金，从过去历史上来看，如果我持有三个月维度，大概率是正收益，但是也不排除你买在高点出现负收益的情况。

如果说你持有以一年为维度的话，从历史上来看，只有少数年份整体债券基金的中位数的收益率是负收益，绝大多数的年份还是正收益的情况。

也就是说在投资债券基金之前，我们要充分的认知到，它本身是具有净值波动的，同时只要我们以一个中长期持有的心态，它整体的收益率不会跑输银行理财。



冯 雅

我们在投资股票型基金的时候，会有一种心理上的预期，比如说它的涨跌幅如果小于5%，投资者在情绪上不会有太明显的影响。但是这一个月以来，债券型基金普跌了1%多一点，投资者就开始有抱怨。那我们对债券型基金的收益和亏损应该是一个什么样的预期？有的人说如果债券型基金跌了2%，投资者就会感到肉疼，如果能涨到5%，那也是相当了不得了。对于债券型基金这样的涨跌幅预期，您认可吗？

吕晓蓉

我觉得这个数大致合理，债券型基金拉长时间看，最主要的收益来源就是固定的票息，这个票息在一定时间内是相对稳定的，债券基金的收益率的中枢可能就围绕着票息波动。不同的债券基金可以通过波段操作，高买低卖，或者是更好的行业轮动，实现一定的超额收益，但是超额收益的限度也是相对有限的，所以既然它是一个相对偏固定收益类型的品种，我们对它暴涨暴跌的幅度自然是要把它降低一点的。

如果从历史统计上来看，投资者普遍关心5月的跌幅，单月投债券型基金跌幅超过1%的，几乎每年可能就是1~2次，连续两个月投资跌幅1%以上的，可能只有少数的极个别的年份出现过。

也就是说短时间内让投资者看到债券型基金跌幅超过2%的，其实过去的这样一段时间已经算是历史上比较猛烈的了。所以如果说以2%为衡量标准的话，我觉得是相对合理的。

5%的涨幅应该是差不多的，我们如果看今年以来表现非常好的纯债性产品，不包括二级债基含权益类产品，表现特别好的，今年以来，它的收益率还能够有4以上。这个说明的是过去5个多月以来债券累计的收益。

如果全年来看，债券行情特别好的时候，比如说2018年也有不少债券基金获取了超过8%以上甚至10%以上的收益，但是这可能也是历史上相对比较好的年份了。









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作者：财富雅谈