【浅论】新规下逆回购与货币基金的增强套利

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引言：好的想法来自于对规则条款的完美演绎推导，捕捉转瞬即逝的时间差，真理源自细节，本文属于曾经旧文重发，但今天依然适用。

操作指南

今天2024.2.7，由于除夕没有开盘，因此今天卖出R001或GC001可以获得（2.7-2.18）11天的利息，每10万份有按照2.3%的年利率有75.59元无风险收入，并且在明天，申购T+0货币基金例如519888，还可以再获得11天利息收益。

规则梳理

2017年05月22日上海证券交易所关于《债券交易实施细则》中关于债券质押式回购交易作出修改
主要有如下：
1、计算周期由360天改为365天
2、


可以看出周四效应的规则被修改，修改后周四不会再出现50%-100%的逆天回购利息

在规则修改前，周四出的GC001资金在周一才可取，虽然被占用3天但实际只给1天的利息，因此在很多时候周四GC001的收益就会飙升。

在新规后，由于周四出的GC001在周五、周六、周日均被占用，因此计3天的利息，这样就使得GC001价格不会出现修订前的飙升的情况。
综上所述 周四这一天的收益率实际应为：周四、周六、周日 即  利率 × 3



因此也衍生出了本文的套利交易大法

申赎T+0的算头不算尾的货币基金



具体操作如下：

1、周四做逆回购，卖出GC001或R001 得到3天利息 周四、周六、周日

2、周五申购T+0算头不算尾的货币基金 得到3天利息 周五、周六、周日

3、统计来看整体收益扩大 9 ÷ 7= 1.29 倍

当利率3%计算则收益扩大  3.85% 扩大84BP

当利率4%计算则收益扩大  5.14% 扩大114BP

4、节前假日，月底中结同行拆借资金不足时，另有超额收益

优点：无任何风险、且资金流动性强、收益高于定存货基

缺点：众所周知后，货基份额不够，无法申购

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作者：李津的大局观