华嘉观察丨头部货币基金迎来强监管,对投资者有何影响?

阳光里的他

监管升级提高了货币市场基金的安全性，有利于保护投资者利益，但同时也限制了其提高收益的套路。

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2023年2月，为强化重要货币市场基金监管，证监会联合央行共同发布《重要货币市场基金监管暂行规定》。经证监会评估，2024年2月9日，发布了首批重要货币市场基金名录。首批名录包括弘余额宝、易方达易理财等在内共计13只货币市场基金产品。

按照相关规定，重要货基产品将面临更加严格的监管要求，以提高其风险防控与处置能力。也就是说这些头部货基相当于被戴上了“紧箍咒”，后续要更加注重稳健经营。

什么是“重要货币市场基金”



货币基金是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金，通常名称中含有“货币”、“现金”、“流动”等类似字样。

而“重要货币市场基金”是指规模较大或投资者人数多、与其他金融机构或金融产品关联性较强，一旦发生重大风险可能对资本市场和金融体系有重大不利影响的货基产品。

根据相关规定，满足（1）连续20个交易日内，基金资产净值大于2000亿元；或（2）投资者数量大于5000万个等两个条件的货币市场基金，就要纳入重要货币市场基金评估范围，并经过入选参评名单、公布正式名单等环节最终确定。

为何要加强监管？

对投资人有何影响？



货币基金具有低风险、高流动性的特点，收益比银行存款稍高，投资体验非常好，拥有广阔的群众基础，是很多投资者打理闲钱的首选，在整个金融市场中占有重要位置。

在公募基金市场中具有系统性影响

截至2023年12月16日，货币市场基金数量和对应的资产净值分别为370只和11.28万亿，以3%的产品数量贡献了整个公募市场超过41%的体量，远高于股票型基金、债券型基金等其他品类，系统重要性十分突出。

与货币市场的相关性较高

货币市场基金主要投资于高流动性、短久期的类现金资产，如短期国债、同业存单、央票等，和货币市场之间的相关性较高，一旦发生大额申购和赎回，会都整个货币市场造成冲击。

低风险≠无风险

货币基金的“快速赎回”是银行提供的福利，按照正常的清算流程，货基并不能做到T+0到账，银行实际上是先将资金垫付给客户。因此，如果货币基金净值下跌引发大国模赎回，会对银行造成极大的压力，甚至造成系统性风险。

2016年四季度货币基金就曾承受过巨大净赎回压力，12月市场连续多天赎回额超过500亿，个别货币基金险些“爆仓”。如果大规模货基产品出现风险，产生的后果是无法想象的。

所以，货基并不是如大部分投资者所预期的“毫无风险”或者完全“保本”，其他国家的货币基金也有发生风险的先例。

2008年，美国爆发次贷危机，雷曼兄弟申请破产。当时，作为美国历史上最早成立和规模最大的货币基金之一的Reserve Primary Fund（储备首要货币基金）管理的资产中有7.85亿莱曼兄弟债券，尽管这些债券只占该基金整体资产的1%，恐慌的投资者在两日内发起了相当于基金资产65%的赎回申请。为此，储备基金公司不得不宣布实行“跌破面值”操作，把货基固定的1美元净值贬为0.9667美元，并宣布延迟并暂停赎回，成为第一只导致投资者亏损的货币市场基金产品。

这一事件备受关注的原因之一是中投公司也在受害者之列，中投曾通过旗下的Stable Investment先后于2008年4月和5月合计持有 Reserve Primary Fund约11.10%的股权（持有规模达到53亿美元），后经与美国财政部、证监会等多次沟通才于2010年7月收回本金。

因此，为守护金融系统安全和投资者的资金安全，对头部货币市场基金“区别待遇”、加强监管很有必要。

头部货基不仅要受到《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》等文件的约束，还需受到《重要货币市场基金监管暂行规定》的约束，在投资单一公司产品占比、投资组合平均剩余期限等指标上需遵守更加严格的标准，同时还有其他操作限制。

监管升级提高了货币市场基金的安全性，有利于保护投资者利益，另一方面，也限制了其提高收益的套路。对于投资者来说，头部货币基金监管加强能够带来两个启示：

1、任何产品都有风险，资产管理就是风险管理，要学会和风险共处。

2、利率下行是大趋势，存款、银行现金理财、货基、债基的收益率都在持续下行，通过长期的资产配置，实现财富稳步增长是未来的大趋势。

来源： 梧桐樹智庫、财联社等。

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作者：华嘉产业