美国保险及财富家族的配置建议

崔炫俊献

Guardian of Treasure

保险讲堂

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By:  姜 骏

对于国内财富家族来说，由于生活的国际化，以及资产配置的国际化，海外保险不仅能提供国内保险同样的保障和理财功能，同时保单以外币计价，一定程度上分散了汇率风险。

近年来香港的美元寿险业务逐年飞速增长，保监会和外管局也做了相关限制和风险提示。此外，还有很多打算移民或已经移民美国的高净值人士则直接选择购买了美国保险。

哪些人可以购买美国保险？

国内高净值人士没有美国身份，也不居住在美国，偶尔到美国旅游或出差，比如去美国旅游兼购物，有的顺便在美购房置地作为投资或为子女上学居住。这些人士以前是买不到美国的人寿保险的，因为没有美国身份，也没有社会安全号。

近几年美国很多家保险公司为了扩大销售范围, 开始放宽限制，容许居住在美国以外的外国人购买美国的人寿保险。

美国保险购买资格主要包括：

美国公民或绿卡；

在美国拥有资产（有些保险公司要求50万美元以上）；

在美国拥有银行账户；

在美国拥有直系亲属；

曾多次赴美就医；

与美国有贸易往来；

在美资公司工作；

最近2-3年有多次赴美记录。

一般情况下，以上条件符合任意两点基本可以购买产品。如果条件还是不满足，可以做额外说明。此外，购买资格要求可能会因年龄过大或保额过大发生改变。部分产品必须在美国进行体检，并在美国签署保单申请书。购买的具体要求会因公司和产品有所差异。

美国保险产品分析

美国市场的保险产品种类较多，但是基本上也都可以划入中国保监会的产品分类。美国产品中有些创新产品是中国市场缺乏的，如双重保证万能险、指数万能险、指数年金、变额年金和护理类产品。

中国保监会保险产品分类表险种

一级分类

二级分类
欧美创新产品
主要特点或难点


人身保险
人寿保险定期寿险
ROP设计终身寿险双重保证万能、指数万能
虚拟账户与真实账户双保证，结算利率与指数挂钩
两全保险年金保险年金保险指数年金、变额年金
结算利率与指数挂钩，参与资本市场但保底
养老年金保险健康保险疾病保险

医疗保险
结合移动互联网技术
失能收入损失保险


护理保险护理保障产品市场客户研究，定价风险
意外伤害保险

意外伤害保险



双重保证万能险（SGUL）允许客户选择保费付多少年、保到多少岁，保险公司保证客户缴完保费后，保险永久有效, 一直保到100岁、110岁甚至120岁。在相同保额、相同缴费期的条件下，双重保证万能险每年保费比传统终身寿险低很多，其原因在于这种保险没有太多的现金价值，后来甚至没有现金价值，但保障一直有效。

指数万能险（IUL）的结算利率基于股票指数的表现，如S&P500、Dow、Nasdaq、以及其他综合指数。指数万能险的原理是把一小部分保费用于购买看涨期权，剩余大部分保费用于传统投资，通过期权获得潜在的指数收益。

指数年金（FIA）与指数万能险类似，指数产品始于指数年金，成熟的指数年金产品体系壮大了年金保险市场，使得寿险市场也引入指数化产品设计。

变额年金（VA）直接投入资本市场，主要是购买全球各类基金产品。变额年金的原理是把一小部分保费用于购买看跌期权，剩余大部分保费用于购买基金产品，通过期权保护基金下跌风险。

护理保险的难点是定价风险，产品研发时很难预测未来长期医疗护理费用水准和护理时间周期跨度，美国一些保险公司也由于早年销售大量护理保险导致巨额亏损。

虽然美国保险产品种类丰富，国内高净值人士接触到最多的美国保险产品还是传统型终身寿险和指数万能型终身寿险：

长期人寿保险产品在早期具有杠杆效应，发挥了保险保障的本质；

高额死亡保险金也是财富传承的有效途径；

美国年金产品除了结算方式和资本市场挂钩，后端的保险金领取也有额外保证，形态较为复杂，向客户解释说明有一定难度。

全球高额寿险对比（客户信息：男、50岁、非吸烟）
美国美国美国香港香港中国中国
中

国
保险公司AIGAIGNational  Life友邦保险友邦保险泰康人寿太平人寿平安人寿
保险产品Guarantee   Plus II
Max

Accumulator+
NL Life  Builder裕满人生 易达终身保尊享世家卓越逸生平安福产品类型保证万能指数万能终身寿险终身寿险终身寿险终身寿险终身寿险终身寿险初始保额100万100万100万100万100万100万100万100万保证保险期至105岁至70岁终身终身终身终身终身终身计划保费22,93224,35047,67275,69046,14054,900 51,70065,700缴费期10年10年10年10年10年10年10年10年风险级别优选非吸烟优选非吸烟优选非吸烟非吸烟非吸烟标准体标准体标准体现金价值低取决指数高高高中中中80岁 保额
100万取决指数约159万约274万约153万100万100万100万杠杆率436%NA334%362%332%182%193%152%100岁保额
100万取决指数约250万约570万约300万100万100万100万杠杆率436%NA524%753%650%182%193%152%

上表针对50岁的非吸烟男士在美国、香港和内地购买长期寿险产品做了对比分析。

美国市场主要以保证万能、指数万能和分红型终身寿险为主，香港市场主要是分红型终身寿险，而国内市场包含各类终身寿险，这里仅以传统型终身寿险为例。

不同的产品类型，在保障额度上的表现形式也不一样。

国内市场的传统终身寿险的保额是平准的，整个保险期间都是不变的，但是所有的利益在购买时就已经确定，属于全部保证的产品。

香港市场的产品由于分红，后期的保额不断增大，另外由于香港产品展示的分红浮动收益较高，所以在100岁时的保额对保费的杠杆率基本是全球最高的。

美国市场的保证万能和分红寿险的杠杆率比香港市场的低，但是比起国内市场还是非常高，而指数万能的杠杆率得取决于标的指数在整个保险期间的表现。 一般做指数万能产品的美国保险公司选用的指数有美国标普，道琼斯工业指数，纳斯达克指数，欧洲蓝筹50，香港恒生等。这种计算利息的好处是公开透明，客户自己也能计算每期收益应该是多少。

下表展示了指数万能保险产品的标的指数历史收益率，可以看到在过去的20年内，平均收益率大约7%左右，区间段最差年化收益率也有4%，所以在过去10年指数产品是美国市场最热门的产品。由于指数产品最关键的还是看未来资本市场的表现，所以此类产品属于投资性很强的产品。若未来资本市场表现不太好，一些产品保证的保障期限只到70岁，70岁之后很可能还需要补交保费才能继续享有保单约定的保障。



海外保险和国内保险主要区别在于产品设计机理不一样，美国和香港的产品基本都是通过投资收益使得保额不断增高，到80-100岁时，保额和保费的杠杆特别高；内地产品设计基本是传统产品，定价严格遵守中国保监会规定，所以产品杠杆有限制。

海外保险受追捧的主要原因在于对于高分红的追逐。中国保监会已经提醒，对于分红保险，其保证收益之上的红利分配是不确定的。目前内地保险产品遵照监管要求，按照低、中、高三档演示红利水平，演示利率上限分别为3%、4.5%和6%。香港保险市场化程度较高，大多数产品通常采用6%以上的收益率进行分红演示。但分红本身属于非保证收益，具有较大不确定性，能否实现主要取决于保险公司能否长期保持高投资收益率。美国市场的产品展示比香港市场低，但保证的收益率较香港的产品高，总体还是比较稳健。

此外，美国产品和香港产品一般会根据身体健康程度判定不同的费率，同一年龄和性别，基本上会区分吸烟人群和不吸烟人群的费率。国内产品目前还没细分费率，随着健康大数据的应用，也会逐步根据更多指标进行差异化定价。

美国保险产品配置建议

总体建议

由于美国的税制非常复杂，配置美国保险产品时一定要综合考虑相关税务问题。如果财富人士已经移民美国或即将移民美国，则配置的美国产品按照美国的报税流程进行申报。若财富人士会一直留在国内，以非美人士身份购买，则可以直接购买美国保险进行简单的资产配置。

美国的寿险产品定价发生率较低，资产收益率较高，增强了产品的性价比，是一种值得配置的金融产品。此外，美元保单也是财富全球配置的有效工具。非美人士如果只给自己购买保险，且未来不变更身份，则去世时的高额保险金不需要在美国缴纳遗产税，所以配置高额寿险不仅避免以后的遗产税还可以用保险金缴纳其他潜在的海外遗产税。

由于当前中国的遗产税尚未出台，不确定对未来海外保险的征税情况，保守起见，若给自己配置保险，可以直接购买传统型终身寿险；若需要为家庭成员配置保险，由于非美人士持有的家庭成员作为被保险人的保单是归为遗产，尽量通过信托进行美国保险配置。

产品配置建议

1. 如果需要高杠杆的寿险且性价比较高，那么美国市场的保证型万能终身寿险是比较合适的，该种产品现金价值很低，不具有流通性，专门用于财富传承和遗产规划。

2. 如果不仅需要高杠杆保障，还需要保险期间的流通性，即有较高的现金价值，则美国和香港市场的分红型终身寿险是比较合适的，虽然香港的产品杠杆率较高，但是这只是产品展示中的非保证部分的收益率较高，而美国市场的分红寿险的保证利率比香港市场的同类产品要高很多，所以需要更稳健的产品可以选择美国市场的分红型终身寿险。

3. 如果不仅需要高杠杆的寿险保障，还想参与全球资本市场潜在的高收益机会，则指数型万能终身寿险是比较合适的，此类产品过去20年的标的指数年化收益率都有7%左右，但是过去的表现不代表未来，所以此类产品更适合看好未来欧美资本市场的财富人士。

产品类型	产品优点	产品缺点
保证型万能终身寿险	保费低、杠杆高	流通性很低
传统分红终身寿险	保证收益较高、长期稳健、流通性好	保费较高
指数万能终身寿险	投资性强、产品收益取决于标的指数、只涨不跌	不确定

全局配置建议

1. 短期内汇率变动对有境外配置需求的人来说或许带来了一定的影响，但是在保险配置问题上，还是应该着眼长远。全局资产配置中可以适度配置美元保单，但不可过度配置。

2. 国内保险产品种类还没海外丰富，但近些年来发展很快，行业内不缺好的产品，所以财富人士若一直留在国内，则首先应该基于国内产品完善家族保障体系，然后通过配置海外产品增强保障体系综合效用。



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作者：财迷游言