ETF指数基金|大基金三期落地,有哪些看点?

潘金麟

摘  要

1、国家大基金三期正式成立，注册资本达3440亿元人民币，超过前两期之和。未来三期的主要投资方向可能主要面向先进晶圆制造、先进封装和卡脖子设备、材料等。另外，随着人工智能大模型快速发展，算力芯片和存储芯片也可能成为支持重点，相应领域国替代将会显著加速。关注半导体设备ETF(159516)。

2、国网能源研究院预计迎峰度夏期间，全国大部分地区气温较常年同期偏高，极端天气气候事件偏多。当前煤炭行业供给、库存均低于2023年同期，煤炭板块进可攻、退可守，配置价值依然值得重视，可以关注煤炭ETF（515220）以及重仓煤炭行业的红利国企ETF（510720）等。

3、近日12306官网发布调价公告，多条线路提价，涨幅最高达20%，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。航运方面，近期多条航线运力紧张，集运价格整体推涨。2024年以来快递件量表现高于预期，叠加快递新规等政策发布，加速推动行业进入高质量发展阶段。中长期看民航恢复趋势向好，全行业供需格局有望持续改善。可以关注交运ETF（561320）的投资机会。

4、近期金价回调大概率反映的是美联储降息预期延后造成的冲击。降息节奏有一定波折，但年内降息仍是大概率事件, 大方向上宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。黄金作为传统的避险资产和价值储存手段，其需求有望持续增加。可以考虑逢低布局黄金基金ETF（518800），对于风险偏好更高的小伙伴，可以关注弹性更大的黄金股票ETF（517400）。

正  文

今天A股迎来反弹，上证指数收涨1.14%报3124.04点，创业板指涨0.68%。市场成交额7785.5亿元。行业板块方面，电子、煤炭、交运领涨，建材、房地产下跌。全市场近3400只个股上涨。

早上国家统计局发布的数据显示，2024年1至4月，中国全国规模以上工业企业累计实现利润总额为20946.9亿元，同比增长4.3%。



来源：统计局

4月份单月数据显示，规模以上工业企业的利润同比增长4.0%，此前3月同比下降3.5%。随着市场需求持续恢复，工业生产增长加快，产品出厂价格降幅收窄，产销衔接水平提升，共同推动企业营收改善。整体来看，国内经济仍处在企稳修复的趋势中。

今天半导体芯片产业链迎来全面爆发，主要是由于消息面，国家大基金三期正式成立。此前路透社于2023年9月5日报道称大基金三期正在筹备，计划融资约3000亿元。本次根据天眼查信息，国家大基金三期（国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司）于5月24日正式成立，注册资本达3440亿元人民币。



来源：天眼查

大基金一期在2014年9月设立，注册资本987亿元，撬动社会资金超5000亿元，地方子基金规模超3000亿元；大基金二期于2019年10月落地，注册资本2041亿元，撬动近6000亿元规模的社会资金。

大基金三期注册资本达3440亿元人民币，超过前两期之和，通过地方政府、社会资本、企业自身现金流和银团信贷的多轮杠杆，有望撬动超过1万亿的投资额，按照5年投资周期，预估每年投入到先进集成电路制造环节的资金量有望达到2000亿元。

从投向上来看，大基金一期投资以制造、设计为主线，制造、设计领域占比分别为67%和17%。大基金二期除了继续支持晶圆制造外，还向设备、材料等环节倾斜，包括在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域已布局企业保持高强度持续支持，加快开展光刻机等核心设备投资布局。

大基金等国内各项政策支持下，目前半导体芯片主要设备、材料、软件和基础晶圆厂生态已经初步形成，未来大基金三期的主要投资方向可能主要面向先进晶圆制造、先进封装和卡脖子设备、材料等。另外，随着人工智能大模型快速发展，算力芯片和存储芯片也可能成为支持重点。

总体来说，随着全球市场供需格局改善，半导体芯片周期逐步走出底部。而大基金加持下国产替代将会显著加速，可以关注芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）和集成电路ETF（159546）的投资机会。



来源：Wind

旺季行情预期和高股息逻辑下，煤炭板块今天也迎来大涨。上周国网能源研究院发布《中国电力供需分析报告2024》，预测2024年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，同比+6.5%左右。

同时国网能源研究院预计迎峰度夏期间，全国大部分地区气温较常年同期偏高，极端天气气候事件偏多。除此之外，中电联预计，2024年全国统调最高用电负荷将达到14.5亿千瓦，同比+7.4%。

去年6-10月，秦皇岛港口5500大卡动力煤最高价格为1023元/吨；当前煤炭行业供给、库存均低于2023年同期，预计本轮季节性上涨最高点有望突破1000元/吨。后续夏季用电高峰来临，可以持续关注电厂日耗及煤价变化情况。



市场震荡行情中，依然可以关注高股息煤炭板块的投资机会。目前中证煤炭指数股息率6.64%，在国内低利率环境持续的情况下，煤炭板块进可攻、退可守，配置价值依然值得重视，可以关注煤炭ETF（515220）以及重仓煤炭行业的红利国企ETF（510720）等。

除上述板块外，今天上涨1.94%的交运ETF（561320）中同样含有部分高股息成分股，这也是板块年初以来上涨超14%的原因之一。



来源：Wind

消息面上，近日12306官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价拟涨，涨幅最高达20%。此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。

航运方面，近期多条航线运力紧张，集运价格整体推涨。上周，宁波出口集装箱运价指数环比上涨7.4%，21条航线中有20条航线运价指数上涨。红海地缘冲突短期内难以结束，对航运板块的影响或将持续。根据国家邮政局数据，2024年1-4月快递业务量累计完成508.1亿件，同比增长24.5%。2024年以来件量表现高于预期，行业保持较快增长，叠加快递新规等政策发布，加速推动行业进入高质量发展阶段。

今年暑运，旅客长线出境游意愿依旧高涨。预计在各地中高考结束后，民航市场将逐步迎来今年的暑运旺季，届时国内及国际出游需求将进一步回升。中长期看行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善。可以关注交运ETF（561320）的投资机会。

黄金股票ETF（517400）今日上涨1.87%。据最新数据，美国4月CPI环比0.3%，同比3.4%，分别低于前值的0.4%和3.5%。核心CPI同比增3.6%，持平预期，低于前值的3.8%。4月美国通胀重回降温趋势，叠加4月美国失业率上升，经济数据走弱，实际利率对于金价的驱动预计将重新加强。



来源：Wind

近期黄金价格的回调，大概率反映的是美联储降息预期延后造成的冲击。降息节奏有一定波折，但年内降息仍是大概率事件, 大方向上宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。前期金价调整或已逐步结束，后续如美联储降息，将对黄金价格构成支撑。在降息预期之外，受地缘政治风险等因素影响，后市黄金价格或将维持震荡向上走势。

全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有望上行。另外，在全球去美元化趋势显现以及美联储频繁调整货币政策的背景下，黄金作为传统的避险资产和价值储存手段，其需求有望持续增加。可以考虑逢低布局黄金基金ETF（518800），对于风险偏好更高的小伙伴，可以关注黄金股票ETF（517400），相对来说弹性更大。

资产配置策略！根据经济增长和通货膨胀的情况，通过构建系统的资产配置体系，把资金分配到基金、债券、商品等各个品种，配置相关性低的多类资产实现风险的分散，降低资产组合的波动率，实现风险和收益的均衡。关键词：逢低、分批、分散、长期。网格策略：买在支撑位，卖在压力位。

资产配置模型
2024年4月11日更新
一、‍A股（30%） ‍
大盘	摩根中证A50ETF（560350）
新质生产力	科创100ETF易方达（588210）
	创业板200ETF富国（159571）
微盘	北证50成份指数A（017515）
消费	食品ETF（515710）
医药	生物医药ETF（512290）
	医疗50ETF（159847）
人工智能	通信ETF（515880） ‍
	游戏ETF（516010）
能源	煤炭ETF（515220）
	油气ETF（159697）
中特估	军工ETF（512660）
	基建ETF（516950）
农业	畜牧养殖ETF（516670） PB<3轻仓，PB<2.5加仓
二、跨境市场（20%）‍‍
港股‍	恒生互联网ETF（513330） ‍
	恒生医疗ETF（513060）
美股	纳指生物科技ETF（513290）
	标普消费ETF（159529）
东南亚	东南亚科技ETF（513730）
三、商品期货（10%） ‍
黄金	黄金股ETF（517520）
石油	油气ETF（513350）
商品‍	豆粕ETF（159985）‍
四、债券（30%）
可转债	可转债打新
国债‍	30年期国债ETF(511090) 国债收益率>2.81%卖出，<3.27%买入‍
美元债	富国全球债券（100050）
五、现金管理（10%）
货币基金、国债逆回购、同业存单指数基金 ‍‍

作者：了不起的可转债和ETF