【金研•点今】​​国内债券型基金规模逼近10万亿元

杨俊语语il

【信息要闻点评】国内债券型基金规模逼近10万亿元。据证券时报报道，截至6月18日，今年以来新发基金市场首发总规模超过5700亿元，其中债券型基金首发规模为4681亿元，占比高达82%，成为公募基金发行市场中的主力军；债券型基金规模达到9.62万亿元。从收益率来看，400余只债券型基金年内收益率超3%。 如30年国债ETF上涨8.56%，10年地方债ETF上涨5.49%。20只债券型ETF全部实现正收益，其中半数基金年内收益率在2.5%以上。点评：今年以来，受益于债券市场收益率不断走低，国内债券型基金持续受到投资者青睐，实现业绩和规模双增长。基金的购买力量是推动此轮债券牛市的重要力量。由于债券型基金规模的增长，基金配置债券的压力加大，在债券供给未大幅回升之前，预计债券牛市仍会持续一段时间。但随着10年期国债收益率再次逼近前期创下的历史低位2.226%（4月23日），可能会再度引发监管对债市长端利率和金融机构利率风险的关注。一旦债券收益率明显反弹，基金拉长债券久期增厚收益率的行为将面临风险。
美国国会预算办公室上调2024财年赤字规模预期。美国国会预算办公室（CBO）周二发布的最新预测显示，美国今年的预算赤字预计将达到1.92万亿美元，高于2023年的1.69万亿美元。CBO的最新预估比CBO在2月份的预期高出了4000多亿美元，调整幅度高达27%。经济预测方面，CBO指出，今年的经济增长将更快，通胀也将更高。CBO美联储把降息预期时间推迟到2025年第一季度，比2月所预测的2024年中期更晚。预测还显示，美国债务利息成本不断上升，今年的利息成本将超过国防支出。在未来十年，CBO预计美国赤字总额将达到22.1万亿美元，比2月份报告高出2万多亿美元。点评：美国国会预算办公室大幅上调美国本财年的赤字规模，主要原因包括对外军事援助支出增加、学生贷款减免等，本次上调后，预计美国2024财年的赤字率将升至6.7%，远高于过去的平均水平。另外，美国国会预算办公室预计今年的利息支出将超过美国此前最大的财政支出项目—国防支出，这意味着美国政府将不得不消耗大量财政资金在不产生任何价值的项目上。而且展望后期，在美联储降息时点推迟，并且中性利率大概率已经明显抬升的背景下，美国财政部将不得不在高利率下续借债务，政府债务的利息支出可能会继续上涨，最终对美国的财政可持续性产生不利影响。
美国5月零售销售不及预期。美国5月零售销售环比增长0.1%，预期增长0.3%，前值由持平修正为下降0.2%。具体来看，除汽车外零售销售环比下降0.1%，预期增长0.2%，前值增长0.2%；除汽车和汽油外零售销售环比增长0.1%，预期增长0.4%，前值下降0.3%。点评：消费约占美国GDP的2/3，是其经济增长的重要引擎、衡量经济健康状况的关键指标之一。美国5月份零售销售环比增长放缓，且低于市场预期，反映出在劳动力市场降温的情况下消费者支出有所放缓，美国经济的增长动能大概率将随之减弱。在美国商务部跟踪的13个类别中，有五个类别出现下降，汽油和食品服务支出是最大的下行驱动因素。除去汽车和汽油的核心零售销售增长微乎其微，说明在生活成本上升和经济不确定性增强的背景下，消费者对于非必需品的支出变得更加谨慎。结合上周公布的美国5月CPI和PPI指数均低于预期，市场对美联储未来降息路径可能需要重新评估。
德国6月ZEW经济景气指数不及预期。数据显示，德国6月ZEW经济景气指数为47.5，预期50，前值47.1；经济现状指数为-73.8，预期-64.7，前值-72.3；欧元区6月ZEW经济景气指数为51.3，前值47。点评：德国6月经济景气指数高于上月，已连续11个月上升，为2022年2月以来最好水平，但低于市场预期，显示出投资者对于德国的经济改善信心略有下降。ZEW所长阿希姆·瓦姆巴赫（Achim Wambach）表示市场情绪和形势指标都停滞不前，事态发展需放在欧元区形势指标不变的背景下进行解读。德国作为欧洲最大的经济体今年以来增长已超预期，在经历了两年经济衰退之后，其经济发展状况对欧元区经济复苏进程至关重要。目前通胀下降及私人消费被视为经济增长的推动力，制造业为薄弱环节，同时企业对于供应链的安全也存在担忧。德国央行预测今年经济将缓慢回升，具体需要关注利率决议、去工业化及制造业对于其经济的影响。
澳大利亚央行连续第五次维持政策利率不变。昨日，澳大利亚央行召开6月议息会议，宣布讲政策利率维持在4.35%不变，这是连续第五次维持该利率，并在会议上强调警惕通胀风险，且“不排除任何可能性”。点评：最新数据显示，澳大利亚截至一季度CPI同比增速为3.6%，距离央行设置的2%-3%的通胀目标区间仍然存在一定差距，而澳大利亚第一季度GDP同比、环比均不及预期，且工资增长意外放缓，因此本次会议按兵不动符合市场预期。从发言来看，澳大利亚央行态度整体偏鹰，会议强调警惕通胀上行风险，意味着加息并非完全不可能，距离政策制定者准备释放出宽松信号可能还需要一段时间。会议决议公布后，澳元对美元收涨0.65%至0.6655，涨幅在非美货币中居前。
【市场行情】利率市场周二，央行开展了860亿元7天逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放840亿元。资金利率上行。其中，银行间隔夜、7天回购利率均较前一交易日上行4BPs至1.90%、1.91%，3个月SHIBOR持平在1.93%。利率债收益率多下行。其中，国债1年期收益率持平在1.60%，10年期下行1BP至2.25%；国开债1年和10年期均下行1BP至1.79%、2.33%。信用债收益率多持平。其中，AAA级中短期票据1年和3年期收益率持平在2.02%、2.18%，5年期下行1BP至2.31%；AA+级1年和3年期持平在2.12%、2.28%，5年期下行1BP至2.41%。点评：半年末临近，税期、政府债发行以及跨季叠加影响下，资金压力持续，昨日央行公开市场大额净投放840亿元，传递了流动性维稳信号，资金利率上行幅度有限。债市方面，央行主管媒体金融时报周二援引业内人士称，近期多地的中小银行对存款挂牌利率进行调整，多为跟进全国性银行的“补降”之举；银行存款利率仍有调降空间，以减缓息差缩窄的压力。官媒称降存款利率有空间，加之逆回购放量投放，提振债市做多情绪，利率债收益率多下行。
美债收益率曲线明显陡峭化下行。周二，美国国债2年、5年、10年、30年期收益率分别较前一交易日下行6BPs、6BPs、6BPs、4BPs至4.69%、4.24%、4.22%、4.36%。（10-2）年期负利差持平在-47BPs；（10年-3个月）期负利差走阔4BPs至-128BPs。点评：美联储理事库勒表示，如果经济发展如预期所料，今年晚些时候降息可能合适。圣路易斯联储主席穆萨莱姆在上任以来首个重要政策演讲中称，或需观察几个季度才能获得支持降息的数据。尽管美联储官员鹰派发声支持等待通胀数据再做决策，但美国5月零售销售意外走软，环比仅增长0.1%，低于预期增0.2%，市场增加对年内降息两次的押注。芝商所美联储观察工具显示，9月降息25BPs的可能性从前一日的62%上升至68%。加之财政部发行20年期美债，中标收益率较发行前二级市场水平低2.8BPs，显示需求强劲，推动美债收益率明显陡峭化下行。
汇率市场周二，人民币对美元中间价报7.1148，较前一交易日上调0.001%；即期市场成交价收于7.2562，较前一交易日贬值0.004%；离岸人民币对美元收于7.2758，较前一交易日贬值0.06%，与在岸人民币价差196个基点。点评：周二，人民币对美元中间价较前一交易日调升1点，进一步远离近五个月低点。即期市场方面，CNY跟随中间价高开20点，随后震荡走弱至7.2556附近，下午随着美元指数震荡走强，人民币进一步贬值，收贬3点，连续三日创刷新11月14日以来最弱水平。境内外价差继续走阔。即期市场交易量较上个交易日增加6亿美元至282亿美元。
周二，美元指数下跌0.06%，收于105.256；欧元对美元上涨0.04%，收于1.0738；英镑对美元上涨0.03%，收于1.2707；美元对日元上涨0.09%，收于157.85。点评：周二，美元指数先震荡走高，随后公布的美国5月零售数据不及预期，美元指数回吐全部涨幅，收盘较昨日微跌。非美货币普涨，澳洲央行昨日议息会议宣布维持政策利率不变，态度偏鹰，澳元对美元涨幅较大。因本周三英国将发布通胀数据，并于周四公布央行利率决议，英镑交投谨慎。日元仍逆势小幅收跌，维持弱势，市场预测在绝对利差高于4%的情况下，套息交易或将持续施压日元表现。



作者：金融街廿五