ETF基金类型

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第四节  ETF基金类型

2004年12月，我国首只ETF基金，上证50ETF基金成立，ETF基金在中国市场正式出现，在2020年10月，国内ETF基金总规模，首次突破1万亿元。近三年以来，国内ETF基金市场迎来快速发展，创新产品如雨后春笋般出现，成交规模大幅提升。截至2023年11月27日，国市场已有868只ETF基金，规模突破2万亿元，只数和规模较2020年数据均实现了翻倍。

近二十年来，其他股票ETF基金、货币型ETF基金、跨境型ETF基金、债券型ETF基金与商品型ETF基金也被先后推出，国内ETF基金种类越来越丰富，个人投资者参与ETF基金的占比也越来越高，越来越多的投资者开始关注ETF基金，并从中寻找投资机会，ETF基金正逐渐成为我国金融市场重要基础性、大众性的投资理财工具。

对于ETF基金来讲，按照其所对应的资产类型的不同，ETF基金可以分为股票ETF基金、债券型ETF基金、商品ETF基金、黄金ETF基金以及货币型ETF基金等。

一、股票ETF基金

股票ETF基金的投资标的是在证券交易所上市交易的股票，投资目标是紧密跟踪相应的股票指数，并将跟踪误差和跟踪偏离度控制在一定范围内。

股票ETF基金发展早，种类多，规模大，股票ETF基金是ETF基金市场最主要的组成部分。根据投资标的的不同，可以将股票ETF基金分为规模指数ETF基金、行业指数ETF基金、策略指数ETF基金、风格指数ETF基金和主题指数ETF基金，等等。

（一）宽基ETF基金

规模指数ETF基金，又称宽基指数ETF基金，跟踪规模指数，能够更好的表征不同板块大、中、小市值股票的整体走势情况，各规模指数反映了国内A股市场中不同规模特征股票的综合表现情况。常见的跟踪指数有中证500、沪深300、创业板指、中证1000等。

我国发行的第一只ETF基金就属于规模指数，规模指数ETF基金在国内ETF基金市场中发展最早、规模最大。我国现有规模指数ETF基金 195只，基金资产净值达7853亿元，跟踪指数36个，约占ETF基金总规模的39%，约占股票ETF基金规模的55%。

股票ETF基金兼具基金与股票的优点，为投资者提供了一个方便快捷和费用低廉的投资渠道。以上证50ETF基金为例，由于ETF基金的价格走势与上证50指数走势一致，所以买卖一只ETF基金，就等于同时买卖50只绩优的股票。

（二）行业ETF基金

行业指数ETF基金，跟踪特定行业，属于窄基指数的范畴，相对于宽基指数ETF基金来讲，其风险性较高。行业指数依据上市公司主营业务收入，参照国际标准和行业指数的可投资性，将营业业务属于一类的划分为一个行业。

我国第一只行业指数ETF基金是金融ETF基金，其诞生于2011年。我国现有行业指数ETF基金 80只，基金资产净值达2196亿元，约占ETF基金总规模的11%，约占股票ETF基金规模的15%，跟踪指数41个，以证券、银行为主，此外，还有医药、金融、消费、能源、健康、材料、煤炭、电力与地产等。

（三）策略ETF基金

策略指数ETF基金，是根据较常用的投资方式划分的一种ETF基金，如根据基本面、分红率等划分的ETF基金，常见的是红利ETF基金。

我国第一只策略指数ETF基金是红利ETF基金，其诞生于2006年。我国策略指数ETF基金自2018年后才得到较大的发展，但整体规模仍较小，国内市场现有策略指数ETF基金 29只，跟踪指数27个，基金资产净值284亿元，占ETF基金总规模的1%，占股票ETF基金规模的2%。

（四）风格ETF基金

风格指数ETF基金，根据风格特征，可分为价值型和成长型两类。成长因子有三个变量：主营业务收入增长率、净利润增长率和净资产收益率。价值因子有四个变量：每股收益与价格比率、每股经营现金流与价格比率、股息收益率、每股净资产与价格比率。具体再分：大盘成长、中盘成长、小盘成长、大盘价值、中盘价值与小盘价值 。

用股票市值大小作为划分依据的大小盘和用股票高低估值作为划分依据的成长价值成为了风格的两大重要度量。对于任何风格概念，均可以被大致分为四类：大盘成长、大盘价值、（中）小盘成长、（中）小盘价值。  

   

我国风格指数ETF基金发展较晚，规模最小，第一只风格指数ETF基金是诞生于2010年的价值ETF基金。国内市场现有风格指数ETF基金 9只，价值型和成长型分别有7只和2只，跟踪指数共7个，基金资产净值仅17亿元，占股票ETF基金规模不足1%。

在国内经济结构调整、经济周期波动幅度收窄、上市公司结构以及投资者结构日渐成熟的背景下，A股很少普涨普跌，更多时候呈现的是风格分化带来的结构性投资机会，这就使得风格的判断尤为重要。一般来说，经济预期向好利好小盘风格，这时可以通过科创100ETF基金（588190）进行布局，经济预期下行利好大盘风格，投资者可以关注沪深300成长ETF基金（562310）。

从历史经验来看，流动性对成长价值风格轮动影响也较为直观。当超额流动性为负或者十年期国债利率较高、或美债收益率上行时，表示流动性紧缩或者利率高位，市场风格基本偏价值。超额流动性明显扩大或者国债利率水平较低时，成长风格相对占优。

总体来说，四种情景利好四种风格：高盈利增长前景+利率上行：利好中小价值；低盈利增长前景+利率高位：利好大盘价值；低盈利增长前景+利率低位：利好大盘成长；高盈利增长前景+利率低位：利好中小成长。

四种风格占优的场景包括：

1.大盘价值

由于大盘价值组成中金融地产电力建筑等权重板块估值较低，一方面在市场遭遇流动性冲击大跌时，大盘价值板块能够表现出较强的防御性；另一方面当社融增速非常高，房地产投资和基建投资共振向上时，大盘价值风格受拉动表现也可能更占优。

2.大盘成长

大盘成长核心成分是消费、科技、医药龙头公司，特点是市值大、估值相对较高。在社融增速明显改善、经济预期修复，但盈利增速尚且不高，同时迎来以外资和公募为代表的大量增量资金时，大盘成长才能持续性占优，此时可以关注沪深300成长ETF基金（562310）。

3.小盘价值

小盘价值板块化工、交运、煤炭、钢铁等周期股权重更高，在滞胀压力比较大、PPI比较高的环境下会有更好的表现。

4.小盘成长

小盘成长以新能源、新材料、医药、信息科技等行业为主，在市场反弹初期、流动性改善的环境下和社融增速不高或者见顶回落、但盈利增速较高的环境下占优，科创100ETF基金（588190）可以较好地把握小盘成长风格投资机遇。

A股自2009年以来开始出现明显的风格特征，一共经历了六轮典型的风格轮换。不同风格的收益差最高可以达到155%。踩对风格，收益率可以非常高，所以风格趋势投资可能是在A股更好的一个投资方法。

（五）主题ETF基金

主题指数ETF基金类似但又区别于行业指数ETF基金，主题指数动态跟踪经济驱动因素，通过发现经济体的长期发展趋势及使这种发展趋势产生和持续的驱动因素，将能够受惠的相关产业和上市公司纳入投资范围，即主题指数ETF基金围绕的是某一概念或主题，成分股可能涵盖多个行业，如国企改革等。

我国第一只主题指数ETF基金是央企ETF基金，其诞生于2009年。我国现有主题指数ETF基金 389只，数量位列各类别ETF基金第一，基金资产净值达3930亿元，占ETF基金总规模的19%，仅次于规模指数ETF基金，跟踪指数丰富多样，合计有187个。

相较于规模指数ETF基金，窄基指数ETF基金能实现规模指数ETF基金不能实现的一些投资目标，如行业指数ETF基金更能精准追踪某一行业的整体表现，主题指数ETF基金更能精准追踪某一主题的整体表现等，适用行业轮动策略等。

二、跨境ETF基金

跨境ETF基金是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的，并在境内证券交易所上市的ETF基金。

我国第一只跨境ETF基金诞生于2012年。我国现有104只跨境ETF基金，跟踪标的指数超50个，基金资产净值合计2671亿元，约占ETF基金总规模的13%。所跟踪指数中最为常见的是恒生科技、纳斯达克100指数，比例约为2/5，其他还有日经225、港股通科技等。

三、债券ETF基金

债券ETF基金以债券类指数为跟踪标的，投资国内上市的债券，投资标的是上交所或银行间债券市场的利率债和信用债，通过投资债券ETF基金，投资者可以很方便地实现对一篮子债券的投资。根据标的指数范围，债券ETF基金又可细分为国债ETF基金、地方债ETF基金、国开债ETF基金、公司债ETF基金、可转债ETF基金、政金债ETF基金、短融ETF基金和城投债ETF基金。以国债ETF基金为例，其跟踪的标的指数是上证5年期国债指数，投资国债ETF基金就相当于购买了一篮子久期为5年左右的国债组合。

我国第一只债券ETF基金诞生于2013年。我国现有19只债券ETF基金，风险等级较低，多为R2，管理费率也相应较低，跟踪标的指数超19个，基金资产净值合计714亿元，约占ETF基金总规模的4%。

四、商品ETF基金

商品ETF基金以实物或者大宗商品的资产指数为跟踪标的，具体又可分为商品现货ETF基金，如黄金ETF基金，商品期货ETF基金，如农产品ETF基金等。

我国第一只商品ETF基金是诞生于2013年的黄金ETF基金。我国现有商品ETF基金 17只，分别为14只黄金ETF基金，1只有色金属ETF基金，1只豆粕期货ETF基金，1只能能源化工期货ETF基金，基金资产净值合计283亿元，约占ETF基金总规模的1%。

五、黄金ETF基金

黄金ETF基金 是一种跟踪黄金现货价格的商品ETF基金产品，主要投资于上海黄金交易所挂牌交易的纯度高于（含）99.95%的黄金现货合约。同时，通过黄金租赁业务、黄金互换业务等覆盖部分基金运营管理费用，以便让投资者能够完全享受到对金价的投资收益。

六、货币型ETF基金

货币型ETF基金也称交易型货币市场基金，投资的是现金类证券，不追踪某个具体的货币指数，是一种既可在交易所二级市场买卖，又可在交易所场内申购赎回的货币市场基金。货币ETF基金的产品定位为场内保证金现金管理工具，其特点在于T+0交易、收益稳定、适合闲散资金。投资者既可以买入货币ETF基金赚取超活期利息的基金收益，又可以卖出货币ETF基金投资股票以实现股票账户闲置资金的增值。

我国第一只货币ETF基金诞生于2012年。我国现有货币ETF基金 27只，风险等级低于其他类型ETF基金，均为R1，管理费率也相应较低，基金资产净值合计2339亿元，约占ETF基金总规模的12%。

除按照投资标的分类的各类ETF基金之外，根据投资市场的不同，ETF基金还可以分为单市场ETF基金、跨市场ETF基金。单市场ETF基金是指以单一市场指数，如上交所市场指数为跟踪标的的ETF基金，包括上证50ETF基金和上证180ETF基金等。跨市场ETF基金是指以跨市场指数，即跨越沪深两市的指数为跟踪标的的ETF基金，包括沪深300ETF基金、中证500ETF基金等。此外，根据运作方式的不同，ETF基金还可以分为杠杆ETF基金和反向ETF基金等。



作者：京城老哥