债券型基金收益不如股票型?那是你没遇到南方宝元!

缥缈的绽放山

部分购买债券型基金的投资者往往抱着这样的想法：“我买债券型基金就是图个安稳不指望赚钱！”。也正因为大部分投资者对债基存在着这种刻板印象，风险偏好相对较高的投资者基本上都对债基漠不关心，因为他们潜意识里面认为买债基永远也无法赚大钱。



债基不如股基？不一定！

实际上，大多数投资者有这种刻板印象是情有可原的。从长期来看，由于权益类产品的风险普遍高于债务类产品，市场需要支付更高的溢价，因此权益类资产投资往往可以获得更高的收益。另外，由于债务的利息大多比较低，且缺乏足够的波动空间，人们对于债务类资产有此印象也就毫不奇怪了。但是对于一个想要在投资市场有所收获的人来说，浅尝辄止是远远不够的。

图：债券市场的年平均回报率——美国政府长期国债（1802-2008）



在《共同基金常识》一书中，先驱集团——全球最大的交易中免付发行费的共同基金组织——的缔造者和老会长杰克·鲍格尔通过对美国200多年的金融史进行研究发现，以100年周期来看，权益类资产收益高于债权类资产，但是在10-20年周期内，债务类资产的收益并不一定高于权益类资产，如1982-1997年美国债券市场的名义回报率高达13.4%，实际回报率高达9.6%。

部分投资者就会感到奇怪：大部分债券的利率都是固定的，债券收益怎么也可以这么高？

这主要是因为债券投资的收益一方面来自于债券本身的利息收入，另一方面来自于债券价格的波动，而市场基准利率变化、发行主体经营状况都有可能影响到债券的价格，因此，债券投资依然可以获得相对较高的收益。

特别是以债券为投资标的的债券型基金管理人可以通过专业能力寻找到那些被低估的债券，特别是在当前全球利率中枢下行的趋势中，债券投资显得更具吸引力。



南方宝元——用事实打破刻板印象

说了这么多大家可能没有太多的直观感觉，下面以南方宝元基金为例来说明这个问题。成立已经17年的南方宝元A（202101），募集规模49.03亿，是中国第一只“债券型”基金，主要投资于中国债券市场。



数据来源：南方宝元基金2019年2季报

据WIND数据显示，截至2019年10月8日，南方宝元成立17年来累计收益达到了502.55%，同期上证综指涨幅79.92%，中证全债指数涨幅97.55%。此外，南方宝元年化收益率超11%，累计向投资者分红超过16亿元，被多家基金评价机构评为“五星级基金”，并获得济安金信第三届济安群星奖“二级债基金”产品奖，实力展现“优秀老司基”风采。

南方宝元用其亮丽的业绩以及17年的投资历史彻底颠覆了市场上对于“债基”不赚钱的刻板印象。部分投资者可能会反驳：

“赚钱的基金多了，赚的越多，风险越高”。

可是以最近5年的数据来看，即使在行情很差的2016年2018年，其净值增长率最低也仅为-2.51%，最大回撤也远低于同类大盘指数。



数据来源：Wind，截止2019年9月30日

事实证明，南方宝元不仅赚钱，而且回撤还小。



股债均衡——致胜法宝

南方宝元之所以能够取得如此亮丽的业绩，其股债均衡的策略功不可没。与纯债券型基金不同，南方宝元以债券投资为主，股票投资为辅，股票仓位在0～35%之间，长期保持在25%左右。

正是由于这种均衡的配置，南方宝元才能够在持续震荡的市场环境下，积极追求长期稳定增值。同时，在力求稳健收益的基础上适当获取权益资产收益，调和了总体风险，可以为中低风险客户提供较为稳健的选择和参与股票市场的机会。从过去的经验来看，股市与债市总是呈现着某种此消彼长的关系，因此，股债均衡的策略有效的。



数据来源：Wind，截止2019年9月30日

不过，这种股债均衡策略对于基金管理人对市场的判断要求很高，在市场行情不佳的时候加大债券的投资，在行情较好的时候加大股票的投资，如此才能最大化收益。宝元持久的高收益源于对市场的准确判断，而准确的市场判断源于南方基金强大的投研团队和丰富的投资经验。

在投资中，一时的得失并不重要，重要的是长期在市场中享受复利带来的回报。而南方宝元正是这样一个历经岁月检验的好伙伴。

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宁

作者：机构投资俱乐部