余额宝收益率跌破1.5%,货基规模不升反降

清风哥

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截至6月25日，天弘余额宝的7日年化收益率已降至1.4970%，首次跌破1.5%的关口。相较年初的2.4530%下滑了近90bp（利率基点），这一下降趋势显著。









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近9成货基收益率跌破2%

随着内地资本市场各类资产收益率全面下行和无风险资产收益减少的背景下，货币型基金，如"余额宝"和"现金宝"，面临收益率的逐步降低。



资料来源：国信证券研究所

2013年余额宝成立之初有近高达7%的收益率，期间在2022年11月中旬曾出现1.292%的最低收益；从2018年4月收益率高达4.15%，则一路下跌，现在则是跌破了1.5%。

余额宝的规模自2013年成立之初的1800亿元迅速增长，2018年一季度达到峰值1.69万亿元。然而，随着同类产品竞争加剧、收益率下降以及监管对规模的限制，截至2024年一季度，余额宝的规模缩减至约7500亿元。

一般余额宝可以直接跟市场利率挂钩，市场利率低，收益率就低。

Wind数据显示，截至6月21日，全市场货币型基金（仅统计A类份额）7日年化收益率均值为1.6%，较1月初的2.34%下降超70个BP；近九成产品7日年化收益率低于2%，仅3只产品收益率高于3%；多只产品7日年化收益跌破1%，最低下探至0.49%。对比今年年初，当时八成产品收益超过2%，最高收益率达到7%。



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资金持续涌入货基

尽管收益率下降，货币基金的规模却逆势增长。



根据中国证券投资基金业协会的数据，截至2024年4月底，市场上371只货币基金的总规模达到了13.43万亿元，较一季度末的12.48万亿元增长了9426.6亿元，与2023年末的11.27万亿元相比，增幅达19.17%。

尽管货币基金的收益率在下滑，但投资者对这类产品的兴趣并未减少。

货基主要投资于短期货币工具，（现金、期限在1年以内的银行存款、债券回购、同业和短期债券等）受这些资产的收益率持续下行影响，基金收益呈下跌趋势。长期来看，受短期债券、银行存款、逆回购等资产利率的影响，由于降息可能性仍在，货币基金收益或继续下跌。

余额宝其实是货币基金，但它所购买的资产一般是银行存款+部分债券，以中弘余额宝为例，银行存款近8成（主要为活期存款），债券8.58%，其他占17.72%。其他包括通知存款、短债、央行票据、一年以内的定期存款或大额存单。目前大型银行的一年期存款利率为1.45%，为了达到预期收益，余额宝再配置部分短债，1年以内的大额存单等。



资料来源：支付宝

目前，货币基金的投资者主要是个人投资者。根据2023年的年报数据，个人投资者持有的货币基金份额为8.22万亿元，而机构投资者持有的份额为3.08万亿元。



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货币基金规模增长原因

在当前资产配置不足，银行存款利率下调的背景下，存款资金开始转向货币基金。原因主要有以下几点。

1）市场波动性增加：A股市场持续震荡导致投资者风险偏好下降，倾向于选择风险较低的基金产品。

2）银行存款利率下调：银行存款利率的连续降低使得货币基金相对吸引力提升，部分资金从银行存款转移到货币基金，即部分“存款搬家”。

3）稳健投资偏好，对固定收益类产品需求上升：在房地产市场调整和权益市场波动的背景下，稳健型产品受到投资者的青睐。比如投资者对纯债基金、货币基金等固定收益类产品的需求增加，尤其是在市场不确定性较高时。

4）货币基金的灵活性和估值方式：货币基金作为一种灵活且稳健的投资工具，其摊余成本法的估值方式为投资者提供了良好的持有体验。

5）宏观经济和政策因素：货币基金收益下滑一方面是季节性原因。根据历史经验，货币基金规模一般会在一季度冲高。不过，此次回升规模创历史新高，反映出市场对于货基的需求仍然较强。“手工补息”取消，在债市震荡及存款搬家的背景下，机构仍然处于欠配状态，部分资金选择配置确定性较高的短期资管产品，如货基、短债基金等。



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如何提升产品收益

在当前利率下降的大环境下，基金公司可以通过以下亮点策略来提高其产品的收益潜力：

1）维持适度的久期和杠杆：民生加银基金表示，尽管债券收益率处于较低水平，但经济的疲软为债券市场提供了一定支撑。因此，货币基金可以通过保持一定的投资期限和杠杆率来提升收益。

2）审慎信用挖掘与久期调整：汇成基金建议，在严格控制信用风险的前提下，可以适当进行信用债的挖掘或延长投资期限，以寻求更高收益。

通过这些策略，货币基金可以在利率下降的背景下，尽可能地提高其产品的吸引力和竞争力。同时，投资者也应根据自身的风险承受能力和市场情况，做出合理的投资决策。



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普通投资者如何选择货币基金

普通投资者在选择货币基金时，应综合考虑基金的流动性、安全性、历史业绩、规模和费用等因素，以选择最适合自己的投资产品。



首先，货币基金以其高流动性和相对稳定收益的特点，常被用作流动性管理工具。投资者应根据自己的资金需求和风险承受能力，合理配置货币基金的投资比例。

其次，基金的流动性和安全性是选择货币基金时的重要考量因素。投资者需要了解基金的投资范围、策略以及持仓情况，以评估其安全性和流动性。此外，基金的规模也是不可忽视的，适中或稍大的规模可能更有助于保持流动性并提升管理效率。

在收益方面，尽管货币基金之间的收益率差异不大，但投资者仍应关注那些具有稳定历史业绩的基金。同时，不同基金的管理费和销售服务费等费用差异也可能对整体收益产生影响，因此选择费用较低的基金有助于提高整体回报。

最后，投资者应认识到货币基金的投资策略通常差异不大，因此频繁切换货币基金可能并不明智。相反，关注基金的长期收益率和基金管理人的整体固收管理能力更为关键。这些因素能够更准确地反映基金的真实价值和潜在增长潜力。

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作者：浦领财富