6月大行融出继续减少,后续关注货基融出期限分布变化

杨俊语语il

受禁止手工补息影响，主要净融出机构（大行/政策性银行、股份制银行、货基）中，二季度大行净融出加速降低，货基净融出明显增加，股份制净融出小幅增加，三者之和较一季度减少约1万亿元。主要净融入机构方面，券商、基金、其他产品类、理财、保险、城商行等各类机构减少净融入的金额较为均衡，其中理财5、6月部分时间一度小额净融出。由于大行主要融出期限为隔夜，而货基主要融出期限为7天，因此R001依旧在1.8%附近，而R007较一季度明显下行。5月资金分层几乎消失，6月R007-DR007季节性回升，为近5年次低，略高于2020年同期。

若未来隔夜资金中，货基融出占比明显提升，需要关注资金面稳定性弱化的可能。

图表1 分机构净融出（质押式回购、买断式回购、拆借）余额（亿元）



数据来源：iData

图表2 银行间机构净融出余额占比



数据来源：iData

图表3 大型商业/政策性银行各期限质押式回购融出余额（亿元）



数据来源：iData

图表4 货币基金各期限质押式回购融出余额（亿元）



数据来源：iData

图表5 资金利率



数据来源：Wind

图表6 R007-DR007 20天均值



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作者：万联证券大固收