周大福做保险了,香港保险还能火多久?

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文/宋光辉【结构化金融】

周大福做保险，从黄金到金融，紧跟财富配置趋势

今天，看到朋友圈好几个好友分享的信息，是周大福人寿在推出一款极具竞争力的寿险产品。几年就回本，预期收益率高达５％，预期１５年翻倍，这样的产品特性，吊打境内的各类金融产品。

印像中的周大福不是卖珠宝的吗？

因为这段时间，作者高度关注香港保险等境外产品，所以特意查了一下。这才知道。原来是周大福早先从九鼎集团收购了富通保险，现在更名为周大福人寿保险有限公司。

富通保险公司扎根香港近40年，是香港最具规模的寿险公司之一，主要经营人寿保险业务，包括寿险、养老险、投资型保险和医疗及伤残保险等等。

2019年的时候，周大福旗下公司鼎珮投资还从九鼎集团手中收购了中捷保险经纪公司。看样子，周大福对于对于金融业务的发展是早有谋划布局。

可惜了九鼎，当时集结了几乎各种类型的金融牌照，九州证券九泰基金富通保险等，最后却由于境内股票市场的大形势不给力，在核心业务即私募股权投资业务上面没有做大做强，这些牌照如今全都拱手让与他人。

香港的周大福从大陆的九鼎集团手中接过金融业务。其实也是当前资金出境及香港保险业务的先兆与隐喻。

而在此前，作者看到的关于周大福的新闻，是在上半年，黄金价格大涨的时候，周大福却在大量关闭内地的零售门店。

据报道，截至2024年6月30日的三个月内，周大福珠宝在中国内地净关闭91个零售点。之所以关闭门店，是因为在2024年4月至6月期间，周大福珠宝在中国内地市场零售额大幅下滑，同比下跌18.6%，中国香港、澳门及其他市场则下滑更为严重，同比下滑28.8%。

境内黄金销售下滑，主要是因为黄金价格处于高位，导致黄金首饰需求下降。黄金价格上涨而引起销售下降，这或许也表明，黄金当前的主流买家是消费者而非投资者。

说到底，黄金在经过半个世纪的去货币化之后，到如今早已经不是主流的资产投资类别了。在房地产已经祛魅的情况下，未来房地产也将会被边缘化。居民大类资产的主流品种只有金融产品。

周大福大力发展保险业务，正是看准了这一趋势。而在当前，香港的保险正处于发展的黄金年代。在境内资产回报率低位且仍然处于下行趋势的情况下，大量的内地资金在寻找各种出路，以获取更高的收益。周大福关闭金店而大力发展保险业务的行为，这也为金融人士的未来转型暗示一条方向。

#01

金融先行者早已经抓住香港保险等境外业务的机会

最近这一年，香港保险开始火出圈了。自疫情管制放开之后，香港保险产品销售出现爆发式增长。

微信朋友圈里，转型香港保险产品以及境外资产配置业务的人员开始多了起来。时不时的刷到介绍香港保险产品的信息。

有一个原来的老同事，五年前就从券商出来转型保险业务，在国内一家保险经纪公司，以财富管理的理念与模式，对于原来的保险销售人员，降维打击，做的非常成功。之前曾经和她深入交流过保险的业务。当时还有所感触，在公众号写过一篇文章《保险：你以为是青铜，实际是王者》。

文中指出，保险产品3.5％的无风险收益率，将是未来10年里中国的基金经理难以企及的收益率高峰。有兴趣的可以阅读原文，文章算是对于中国接下来金融市场的形势做出了正确的预判，正是这种预判的正确让人心酸。

最近看到这位老同事在发朋友圈发香港保险的相关信息，一问才知道，她去年就看到机会，到如今都已经和朋友在香港拿了一个保险经纪，对于形势的把握真是遥遥领先啊。

还有一位原来一直从事财富业务的朋友，目前正准备从一家国内头部的证券公司离职，准备在自已现有的客户积累基础上，开办一家家族办公室，针对高净值及富豪群体开展财富管理业务，当下的主打的产品也是香港保险，香港资管等境外产品。

朋友甚至还邀请我加入他的事业，一起推动这块业务。朋友对我几次深度观点输出之后，我都心动了，开始在认真考虑他的建议。

而在原来，作者虽然算是金融专业人士，而且写作金融类公众号的原因，对于各类金融事物相对保持敏感，但是一直以来对于保险，对于境外市场的关注度相对不够。到如今，发现这是自己的执念与偏见，而正是这种执念与偏见，导致自已错过很多发展机会。

如今，境内金融机构降薪裁员大潮汹涌，那些越早转型的金融人士，反而找到事业第二春。仍然坚持留在老赛道的金融人，当下却是四顾茫然。

#02

国内金融产品难有好的表现

对于境内的股票、债券、房地产、资管等大类资产，本公众号写过很多文章。

这几年境内金融市场的表现，实在太过于让人失望，到绝望。到如今，境内的金融产品实在上，到了无文可写的地步了。

当前境内的经济金融形势是，历史遗留下来的各种问题如地方政府债务、房地产价格大跌、金融机构不良等的严重性还在不断积累。可以说，当前金融市场还在处于压力测试当中。未来较为理想的情况是能够有幸躲过或是平稳度过危机。

有种似是而非的说法是：“悲观者正确，乐观者赚钱”，乐观者赚钱其实是幸存者偏差的体现。真正的投资，应该是保持理性而客观的态度，形成正确的不偏不倚的判断。偏离了对于形势的正确判断，到头来只能是：悲观者败于踏空，乐观者亏在抄底。

整体而言，作者从2018年以来，对于境内金融市场的形势判断整体上就是相对悲观。原因是18年以来的去杠杆及相关政策，整体上是对于市场的整顿，目前政策仍然处于收的状态。中国的历史规律则是“一放就乱，一收就死”。

综合公众号一直以来的文章观点，作者的基本判断是：股票市场在没有国家10万亿当量的长期资金入市投资或是超宽松的刺激政策引发较大通胀的情况下，股票市场难以走出较长的牛市。

房地产的价格，在没有大通胀快速提高居民收入，从而改善房价收入比的情况下，也很难出现像样的上涨，甚至连反弹都是一种奢望。

债市则受益于利率缓慢下行，后续有望保持牛市。然而，债市当前的收益率处于低位，也很难为投资者提高较好的收益了。

总而言之，国内金融产品难有好的表现。

当前的政策，受到原来４万亿的记忆影响，试图面面俱到，试图避免后遗症，难以出现大破大立的情况，这也意味着，上面判断的形势，将有可能在很长时间里持续。

前面几年，这几类大类资产的表现较差，是保险产品火爆以及资金积极寻找出境，配置海外产品的主要原因。真的是应了一句话，全靠同行衬托。

#03

香港保险真正价值在于跨境套利

香港保险作为境外产品，当前最大的优势就是能够在全球进行投资。而国内的金融机构，无论保险还是基金，绝大部分的资金都只能投资境内的资产。而境内的股市表现太拉垮，债市高位，资产配置太难了。

因此，本质来讲，这些业务的真正价值在于跨境套利。

就以城投债为例，同一个主体，在国内的债券利率不到３％，在香港的美元债利率则高达８％。这是形势提供的５个百分点的收益增厚，是任何基金经理单凭认知水平和操作技巧，也无法抵补的。

这不禁让我想起来原来的一个有趣的现像，也可以说是一个或真有其事的段子吧。

国内有的债券基金经理，综合运用宏观经济学知识，国际金融学知识，公司金融知识，建立信用分析模型，利率走势模型，动用计算机编程，一顿操作猛如虎下来，最后选择了7％的AAA评级的房地产地产企业的信用债，相比股票基金经理，一度业绩骄人。

而与此同时，信托公司与同一家地产企业开展业务，除了地产企业担保把信用注入进来之外，还拿了项目公司的股权及土地作为抵押，并且收取了１2％的融资成本，给到客户8-10个点的收益，公司还能赚2到4个点。操作业务的信托经理看着因为债券收益率超７％而获金牛奖的基金经理照片，笑而不语。

然后，房地产企业大面积违约，基民亏损严重，基金公司管理费照收。房地产项目烂尾，信托计划回款困难，信托公司依靠资金池产品苦苦支撑局面，等待房价上涨回血求生。

上面这个段子含义丰富，意味深长，可以做出很多解读。作者放在本文，是想说明什么？说明香港保险产品等境外业务，大有可为，长期能火。为什么？有这么多的境内同行衬托和支持着呗。

-- END --

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