前言：2024年6月18日，美国财政部发布其关于《国际货币基金组织对美国2024年第四条磋商报告》的声明。声明译文仅供交流。
我们感谢奈杰尔·查尔克和Mai Chi Dao领导的IMF美国任务团队提供的政策建议和强有力的分析。我们基本同意IMF工作人员对美国经济的评估，事实证明美国经济具有韧性，并继续强劲增长。自拜登政府上任以来，我们看到了历史性的及公平的经济复苏，劳动力不断扩大，失业率较低，商业投资不断增加，通货膨胀率大幅下降。美联储正在巧妙地管理通货紧缩过程。此外，政府还采取措施以包容性和环保的方式保障金融稳定并扩大经济生产能力，支持复苏。我们认为，保持审慎、前瞻性的政策是支持中长期增长的最有效方式。正如工作人员指出的那样，美国经济在过去几年取得了令人瞩目的表现，美国是G20中唯一一个目前产出和就业水平高于疫情前预期水平的经济体。随着劳动力供需的重新调整，劳动力市场保持健康，并正在逐步转向稳定和可持续的增长。自2022年中期以来，经过精心调整的美联储货币政策已使通胀显著缓解。商业投资迅速增长，新企业申请数量创历史新高。我们与IMF工作人员一样对贫困和不平等感到担忧，但强调我们正在见证美国历史上最公平的经济复苏之一，黑人和西班牙裔家庭财富大幅增加，低收入工人的工资也不成比例地上涨。尽管通胀仍然高于我们的预期，但我们预计租金和核心服务通胀将随着时间的推移进一步放缓，我们相信在维持健康的劳动力市场的同时，存在进一步抑制通胀的途径。美国银行业保持稳健和韧性，银行拥有大量资本来吸收损失，并拥有高水平的流动性来满足存款外流。展望未来，拜登政府正在优先考虑旨在提高长期生产力和解决不平等问题的历史性投资。通过增加对清洁能源生产、基础设施和制造业建设的投资，我们开始受益于《通货膨胀削减法案》（IRA）、《两党基础设施法》和《新品和科学法案》（《CHIPS法案》）。这些关键的政府立法将共同提高竞争力，改变美国应对气候变化的努力，并帮助支撑长期增长。例如，《两党基础设施法》在劳动力发展方面投资了超过8亿美元，《CHIPS法案》在研究与开发方面投资了超过110亿美元，IRA的几项条款包括满足现行工资和学徒标准的奖金激励措施。与此同时，政府还继续致力于降低工薪家庭的成本，并正在努力降低处方药成本、健康保险费、水电费以及日常商品和服务的成本。货币政策美联储仍然专注于促进美国人民最大化就业和稳定物价的双重使命。过去两年，联邦公开市场委员会（FOMC）大幅收紧货币政策立场以应对高通胀。在联邦公开市场委员会最近一次6月份的会议上，委员会投票决定继续将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%，并继续减少美联储的证券持有量。货币政策的限制性立场已经得到明确传达，正在给经济活动和通胀带来下行压力。正如工作人员评估所表明的那样，家庭和企业的高储蓄可能减轻了高利率的部分影响，有助于维持强劲的消费和投资水平。虽然通胀率仍高于2%的目标，但已大幅缓解，尤其是失业率没有大幅上升。美联储还继续以可预测的方式快速缩减其资产负债表。前景仍不确定，美国经济增长前景面临上行和下行风险。过早或过多降息可能会导致我们在通胀方面看到的进展逆转，最终需要采取更严格的货币紧缩政策才能让通胀回到2%。同样，放松政策太晚或太少可能会过度削弱经济活动和就业。随着通胀持续取得进展和劳动力市场紧张程度的缓解，这些风险将继续趋于更好的平衡。美联储仍然坚定致力于将通胀恢复至2%的目标，并将对通胀上升和就业疲软的风险保持警惕。在考虑对联邦基金利率目标范围进行任何调整时，联邦公开市场委员会将在每一次议息会议做出决定，继续仔细评估数据的总体情况、其对前景的影响以及风险平衡。财政政策我们相信，当前的财政立场是适当的，将在中期内带来更强劲、更可持续的增长道路。政府正在通过在美国进行明智的投资、教育和赋权工人、促进竞争以降低成本并帮助小企业支持强劲、稳定和可持续的经济增长，以重建美国经济。拜登总统的投资美国议程正在动员美国私营部门创历史新高的投资，在数十年的离岸外包后将制造业带回美国，并创造新的高薪工作岗位，包括工会工作岗位和不需要大学学位的工作岗位。这一议程正在改变我们的国家，让美国各个角落的社区能够更好地接触到，包括那些经常被抛在后面的社区。我们同意工作人员的调查结果，即美国“主权债务压力的总体风险较低，债务是可持续的”，并强调政府致力于走一条对财政负责和可持续的道路。总统签署了两党立法，将削减超过1万亿美元的赤字，他提出了一项预算，将在未来十年内节省3万亿美元。总统的预算将实际净利息（通货膨胀后偿还美国国债的成本）占经济（GDP）中的份额接近过去几十年的平均水平，远低于20世纪90年代2%的水平。我们与工作人员一样担心债务上限问题的反复僵局以及可能的政府关闭可能对投资者和消费者信心产生负面影响，我们正在倡导立法解决方案。我们赞同工作人员对关键的大流行时期政府支持政策到期后2022年贫困率上升的担忧，并强调解决这一问题是政府的一个关键政策优先事项。总统预算包括一些措施，包括加强儿童税收抵免，这可能会像2019年至2021年期间那样快速减少贫困。此外，总统颁布的立法，包括《两党基础设施法》和《通胀消减法案》，旨在惠及落后的人民和地区，从长远来看可以减少贫困。我们认为，美国需要采取平衡的财政政策，要求富人支付公平份额税负，同时继续进行支持中产阶级和增长经济的投资。金融稳定在全球金融环境宽松的情况下，美国金融体系保持稳定，银行业稳健、韧性强。银行继续报告资本和流动性比率高于最低监管水平。资产质量总体保持良好。贷款继续增长，但较2022年的快速增长有所放缓，反映出需求下降和贷款标准收紧。流动性状况总体稳定。值得注意的是，2023年银行资产负债表上的流动资产仍高于10年平均水平，这主要是现金头寸大幅增加的结果。2023年下半年存款总量总体稳定，2024年一季度稳步增长，达到去年3月份硅谷银行破产的压力前最高水平。银行业系统中未保险存款的比例也有所下降。此外，我们的评估继续表明，在最有可能实现损失并在几年内逐步复苏的情景下，大多数银行似乎都有能力吸收商业房地产（CRE）信贷损失。然而，监管机构和银行都必须保持警惕并继续监控风险。硅谷银行（SVB）突然倒闭以及随之而来的银行体系压力已经过去一年多了——这些事件引发了人们对银行如何管理风险以及美联储和其他机构如何监督风险承担的质疑。这些事件凸显了需要提高监管的速度、力度和灵活性，以酌情更好地使监管与受监管银行的风险、规模和复杂性保持一致。银行业监管机构正在努力确保随着银行规模和复杂性的增长以正确的速度加强监管，并且他们正在修改监管流程，以便一旦发现问题，银行和监管机构都能更快地解决问题。政府支持银行业监管机构独立实施《巴塞尔协议III》标准的工作。我们相信，资本充足的银行业支持金融稳定和经济增长，而稳健的国际标准是实现这些目标的重要工具。这包括支持监管机构修改流动性法规和监管流程的工作。我们强调，监督和监管的许多变化需要时间来实施。美国国债市场是全球最深、流动性最强的市场，日均交易量约为8000亿美元，投资者基础广泛且多元化。尽管收益率在过去一两年中出现了重大变化，但国债市场流动性一直强劲，交易条件有序。财政部及其政府机构间合作伙伴正在制定一系列政策举措，以确保国债市场在可预见的未来保持流动性和韧性。该工作组的主要关注领域是数据和透明度、中央清算和交易商注册。具体来说，3月份，金融研究办公室（OFR）最终确定了一项收集非中央清算双边回购数据的规则。美国证券交易委员会（SEC）最终确定了一项扩大中央清算的规则，特别是针对主要交易平台上的国债证券交易和几乎所有国债回购。美国证券交易委员会还敲定了一项规则，要求从事做市活动的公司注册为交易商。此外，财政部还启动了定期回购计划以支持市场流动性。贸易和国际背景我们发现工作人员的评估对美国贸易政策过于批评，没有承认我们采取这些行动的背景。特别是，我们不同意将关税和国内商品要求定性为对美国增长和劳动力市场以及全球经济有害的说法。美国没有在整个经济中部署广泛的产业政策。相反，美国的政策是针对具有积极外部性的明确且范围狭窄的目标而制定的，例如应对气候变化。此外，美国并不是在真空中采取这些贸易行动，而是为了回应我们和其他国家长期以来对中国不公平经济和贸易行为的担忧。美国正在促进供应链多元化，寻求不是减少贸易，而是增加与各种合作伙伴的贸易。我们的观点是，更加多元化、更具韧性的贸易将有利于美国和全球的长期增长。
发表于 2024-7-25 15:59:02