一文带你了解什么是ETF指数型基金

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各位读者大家好，本文将从ETF基础知识、ETF交易模式、系统使用这三个方面带你了解什么是ETF基金。



一、ETF基础知识

1、ETF是什么？
       ETF是交易所交易基金（Exchange Traded Fund）的简称，也称交易型开放式指数基金。它是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；同时，ETF也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如申赎开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回ETF份额。       ETF管理的资产是一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一指数（如上证50）包涵的成分股票相同，股票数量与该指数的成份股构成保持一致。2、ETF的发展状况如何？      全球第一只ETF是加拿大多伦多证交所于1989年推出的TIPS，而后美国证交所于1993年初推出以S＆P500为标的的SPDR，SPDR因能使投资者以低成本分散风险并进行套利而备受青睐，至2005年6月SPDR的资产规模已超过457亿美元,是全球最大的ETF。      ETF诞生的时间并不长，但在短短十多年间，此后类似产品便层出不穷，并正以极快的速度在全球发展。香港、德国、荷兰、瑞士、英国、日本、新加坡、韩国、台湾、澳大利亚都有ETF上市，截至2005年6月，全球共有325只ETF产品于28个国家和地区交易，资产规模超过3000亿美元，成为全球近年来发展最为成功的基金产品之一。       2004年底，上海证券交易所也推出了以上证50指数为标的的ETF基金产品,目前市场已经有上证50、上证180、上证红利、深证100、深证中小板等5只ETF产品。3、ETF 与封闭式基金、开放式基金相比有什么不同？1)、ETF的交易方式与一般的开放式基金不同。它可以在证券交易所上市交易，如同买卖股票一样简单。2)、ETF的申购赎回机制与一般的开放式基金不同。其申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。由于存在这种特殊的实物申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场的交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。3)、ETF的价格表现与一般的封闭式基金不同。实物申购赎回机制引起的套利交易，保证了ETF的市场价格与其基金单位净值基本趋于一致，从而避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。4、ETF相关名词
NAV和IOPV：NAV是基金净值；IOPV是基金份额参考净值，根据行情实时更新。ETF清单：基金公司每日公布的ETF组合证券构成比例及其他相关信息最小申赎单位：进行ETF申购、赎回需要的最小基金份额，以此倍数进行申购或赎回交易。现金替代：进行ETF申赎时可以用现金替代股份的部分。有禁止、允许、必须。申购时替代由基金公司代为买入，并根据买入价进行多退少补结算。替代溢价比例和上限：股份进行现金替代时，预先扣除的现金超出最新价(或昨收盘价)的比例。现金差额(T日预估，T-1日)：用于调整证券组合净值与相应指数实际净值偏差的现金部分。分预估和实际差额。IOPV计算公式：一个申赎单位的ETF净值 ＝ETF清单中各组合证券执行数量＊最新价（未停牌部分）   ＋ETF清算单各组合证券执行数量＊昨收盘价（停牌部分）   ＋必须现金替代金额   ＋当日预估现金差额IOPV＝一个申赎单位的ETF净值／一个申赎单位基金份数说明：现金替代溢价比例部分的金额不属于净值部分。5、ETF清单分析


6、ETF交易规则
Ø 当日申购取得的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回

Ø 当日买入取得的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出

Ø 当日赎回取得的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额

Ø 当日买入取得的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出

既：申购基金可以卖出；买入基金不能卖出，但可赎回；赎回股份可以卖

出；买入股份不能卖出，但可申购。

7、ETF业务分析



二、ETF交易模式
ETF交易模式主要以下有四种：




1、ETF获利交易操作流程 基本交易原则：低买高卖
折价交易（ETF买卖价格低于净值时）



溢价交易（ETF买卖价格高于净值时）



2、ETF 交易成本及收益分析
• 溢价交易交易成本＝买入一篮子股票的成交金额＋费用(有印花税)              ＋申购现金替代金额(含溢价)＋申购费用±预估现金差额实际收益＝卖出ETF的成交金额－费用              －交易成本               ±替代退补款金额(T日无法知道)              ±实际现金差额与预估现金差额的差值(T日无法知道)• 折价交易交易成本＝买入ETF的成交金额＋费用              －赎回的必须替代金额＋赎回费用±预估现金差额实际收益＝卖出一篮子股票的成交金额－费用(无印花税)               －交易成本               ±实际现金差额与预估现金差额的差值(T日无法知道)3、ETF价差套利同一商品（ETF）的价值与价格在不同市场发生了偏离




不要被行情软件误导



4、ETF 套利流程图----时间
以折价套利流程为例，在现行常规交易环境下分析


5、价差套利的分类
在客观条件满足的情况下，发挥主观优势才能成功套利


6、套利获利能力的预估



预计套利获益 =卖出价格－买入价格－                    （固定成本＋可变成本）－风险预留可变成本=冲击成本＋等待成本冲击成本=预计的成交价格 －买入价格风险预留＝按照统计数据获得等待成本＝按照统计数据进行预留


7、ETF价差套利
价差套利机会目前很少，虽然有套利空间，但因基金交易不活跃，盘口量无法满足套利操作要求，无法进行套利。此外，ETF买卖价格波动对套利的影响很大，一厘价格变化就会可能导致1000元的风险，导致必须有足够的价差机会才可套利。


8、ETF波段T+0交易

•T+0交易可以利用当日交易波动中的上涨机会，反复多次交易。尤其在目前市场波动比较剧烈的时候，更容易出现操作机会。

如果是单边行情，则无法体现出其优势。

•在一次持续上涨中可以多次连续交易，扩大收益。

•当日交易除停牌证券外，没有持仓，减少了风险。

在目前行情受消息面及国外市场因素影响比较大的情况下，降低了持仓存在的风险。



9、ETF事件套利

利用ETF证券组合中停牌证券的复牌机会，根据预测复牌后证券涨跌机会进行操作。

Ø预测停牌证券价格将大幅上涨

进行折价操作，赎回得到停牌证券（其他投资者无法买入），在复牌大幅上涨后卖出。

Ø预测停牌证券价格将大幅下跌

进行溢价操作，申购使用现金替代，基金公司在复牌后以低价格买入，得到现金替代退款。

其他未停牌证券通过套利交易操作，已经变为现金，没有风险。

Ø特定事件 抛出600900长江电力

利用ETF证券组合中有明显涨跌证券进行操作。

Ø当日有涨停证券，次日继续上涨机会很大

进行折价操作，赎回得到的涨停证券当日不卖出，留待次日或以后卖出。

Ø当日有跌停证券，次日继续下跌机会很大

进行溢价操作，跌停证券不买入，申购使用现金替代，基金公司在次日以低价格买入，得到现金替代退款。

其他证券通过套利交易操作，已经变为现金，没有风险。

10、ETF成本分析



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11、套利策略的确定
套利策略中的其它重要因素
Ø 如何确定各个盘口的获得比例

Ø 不同活跃程度的代码盘口的获得比例相同吗

Ø 涨停（或者接近涨停）的策略确定

Ø 已经有的持股成本估算

Ø 折价套利中，基金的盘口判断

Ø 安全界限的设置

Ø 等待成本的预计

Ø 单一套利份额 VS 多个套利份额的机会差异

Ø 一个套利份额最低收益设置

Ø 零股的成本估计

Ø 不同账户的不同套利要求
12、ETF操作过程的风险以下因素均会影响收益的实现
Ø 现金替代风险（申购）

Ø 停牌证券风险（赎回）

Ø 现金差额风险

Ø 延时交易风险

Ø 冲击成本风险
13、套利操作过程的风险控制下单策略的考虑
股票组合的买入、卖出策略

Ø一次性下单操作

Ø短时间不能成交的处理方式：

（1）自动撤单、补单

（2）等待

Ø最大的等待时间

基金的买入、卖出策略

Ø分价格委托

Ø分时委托

Ø最大的等待时间
套利过程中，系统实时计算数据
Ø 当前套利操作已经用时（总数）

Ø 当前进行的操作步骤已经用时

Ø 当前预期总成本

Ø 当前预期获利

Ø 当前买入完成情况

Ø 当前操作步骤的实际成本与预期成本的差额

Ø 当前风险估值

14、可减少风险的T+0交易方式

       一次T+0交易分别按折价+溢价方式（或溢价+折价）操作两次，规避可能出现的现金替代和现金差额风险。但会增加交易成本。

也可以当日出现多次交易机会时，分别使用溢价和折价方式轮流操作。



15、可促成交易的T+0交易方式

   ETF基金交易的不活跃，盘口量不足，会导致不容易完成T+0交易的基金买入或卖出操作，增加了交易风险，减少了交易机会。

   可以通过先进行溢价交易流程，在卖出ETF时，以某一价格将卖出数量挂出，同时立即进行折价交易，以相同价格立即进行买入ETF的操作，之后继续完成折价交易流程。

   这样在市场有明显机会，但ETF交易量无法满足时，可以提高交易成功的机会。

三、系统使用



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作者：微信文章