合富永道 l 数据说话:同业存单基金更像是增强版货基

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来源：合富永道

作者：基辛哥

最近债市波动，不少小伙伴开始转战货币基金，那么同业存单基金是不是更值得小伙伴们的关注呢？济安金信基金评价中心数据显示，运作满1年的同业存单基金有57只，近一年业绩达到和超过2%的有32只，平均收益和最高收益远远跑赢货币基金。

最近对曾经以银行理财替代品“人设”走红的同业存单基金风评不佳。有统计数据显示，目前全市场83只同业存单基金总规模约为893亿元，相比历史高峰期的3100亿元缩水约70%。还有分析认为，同业存单投资门槛较高，一般最低认购额在1000万元以上，个人投资者难以参与。定位补位银行理财，无奈跑输债基太过尴尬。

不得不说上述观点值得商榷，换个赛道海阔天空，同业存单基金近似短债基金和货币基金。过去3年债券市场牛市让同业存单基金相比债券基金相形见绌。然而，如果对比货币基金性价比颇高。而一般最低认购额在1000万元以上更是误读，目前主流的同业存单基金交易状态基本上是限大额（单日累计购买上限1000.00万元）开放赎回。

同业存单是银行间市场的一种金融工具，类似普通人去银行存款时用到的存折，同业存单是由存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，通常用于银行的短期资金管理。机构资金量相对较大，因此同业存单利率通常会高于个人存款利率，又因为发行方信用较高，所以具有风险较低、可流通可转让等优点。

同业存单基金一般采用7天最短持有期限设计和指数化投资策略，跟踪中证同业存单AAA指数，该指数由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年以下、上市时间7天以上的同业存单组成。该指数采用市值加权计算，以反映信用评级为AAA的同业存单的整体表现。市场绝大多数为同业存单AAA指数7天持有期基金，因此，同业存单AAA指数7天持有期基金更接近指数类货币基金。名义上为指数基金实际定位更像是一种指数型加强版的货币基金和银行理财现金管理类产品，而非补位固收类银行理财和纯债基金的平替。

不可否认同业存单基金的出道和走红，与银行理财市场波动有关。在2021—2022年，银行理财产品打破刚兑后出现多次行业性跌破面值现象，投资者开始寻找安全可靠的替代品，“买同业存单，享机构存款高利率”的卖点，使得同业存单基金满足了银行理财资金转场的需求。2022年成为同业存单基金爆发年。

济安金信

表1、近一年同业存单基金与货币基金业绩TOP10



资料来源：济安金信基金评价中心

据济安金信基金评价中心数据，截止8月29日，近一年来回报率TOP10的货币基金有8只都是同业存单指数基金，普通货币基金只有兴银现金添利A和大成慧成货币B入围。

华泰柏瑞中证同业存单AAA指数7天持有期以2.57%、兴银中证同业存单AAA指数7天持有期以2.43%、博时月月乐同业存单30天持有混合以2.37%、天弘中证同业存单AAA指数7天持有以2.37%、永赢中证同业存单AAA指数7天持有期以2.36%、银华中证同业存单AAA指数7天持有期以2.3%、鹏华中证同业存单AAA指数7天持有期以2.3%、易方达中证同业存单AAA指数7天持有以2.27%。

表2、业绩居前的同业存单基金规模、个人持有者占比和交易状态



数据来源：天天基金

从管理规模看，上述8只头部的同业存单基金规模最大的是87.2亿的鹏华中证同业存单AAA指数和52.1亿的银华中证同业存单AAA指数，从交易条件看，没有闭门谢客的产品，有7只是限大额（单日累计购买上限1000.00万元），而非传说中的1000万购买门槛，因此适合普通投资者。事实上从持有人占比看，这8只同业存单基金90%的持有人都是普通投资者。这样的交易状态对普通投资者显然是友好的。

头部基金公司同业存单基金业绩近一年来的表现比货币基金用数据说话：博时月月乐同业存单30天持有混合的年度收益率为2.24%年度排名为86/817，处于行业中上游水平，近一年业绩2.37%，在货币基金中排名3/889；2023年，兴银中证同业存单AAA指数7天持有期的年度收益率为2.60%年度排名为2/817，处于行业上游水平。兴银中证同业存单AAA指数7天近一年收益率2.43%，远超货币基金1.85%收益率，排名2/889；银华中证同业存单AAA指数2023年年度收益率为2.54%年度排名为4/817，处于行业上游水平。近一年以2.3%收益率排名9/889；鹏华中证同业存单AAA指数7天持有期2023年年度收益率为2.53%年度排名为6/817，近一年以2.3%收益同类排名7/889。













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