谈谈ETF基金

刘金栋

这几天是假期，由于要等周末的消息面，所以暂时没有更新投资日志。那我就简单讲一下基本的ETF常识，以及我在投资ETF时积累的一些经验，供大家参考。

随着A股市场的不断成熟，机构化、结构化、去散户化特征会越来越明显，未来的股票市场将会越来越难投资，选股所需的专业知识和信息不对称的影响，将会更加深入。作为一名普通散户，如何在日益复杂的市场里生存下来，并且能稳定盈利，选择投资ETF是一个明智之选。下面我将对我所理解的ETF做一个简单的介绍。文章较长，感谢大家的耐心。

1.   什么是ETF基金

ETF的全称是交易型开放式指数基金，其实就是代表一篮子股票的所有权，ETF基金都会跟随一个特定的指数，其交易价格和走势与该指数基本一致，所以ETF基金也叫被动管理型基金。大体说来，购买ETF，相当于购买了一篮子的股票，而股票的权重构成和走势，与某个对标的指数正相关。

ETF可以分为宽基和窄基，宽基和窄基ETF的差别主要体现在ETF所投资的标的数量上（事实上还有其他的标准，感兴趣的话可以上网搜一下）。一般而言，我们通常讲的宽基指数是指沪深300、上证50、中证500这些大型指数对应的ETF；而窄基指数通常指一些行业指数ETF，譬如银行ETF、证券ETF、芯片ETF等等。

2.   投资ETF的优缺点

ETF基金是可以在二级市场自由转让的，而ETF考核基金经理的标准，不是盈利多少，而是跟随对标指数的紧密程度。打个比方，如果300ETF今天收盘价与沪深300指数相差1%以内，就说明基金经理的工作是称职的，但是，如果相差了3%那么多，那说明该ETF不能很好的体现指数的变动，说明是不是在哪里出现了问题了？譬如股票的权重出了问题？或者其他问题？

这就是投资ETF的很重要的优点之一，它能很好的复制股票市场的长期的增长情况，投资宽基ETF，能够享受投资股票市场长期增长的红利，即GDP增长的红利。

另外一个很重要的优点，就是由于ETF所投资的股票众多，如果其中一两个股票出现了黑天鹅事件（譬如财务造假、政策不利、业绩爆雷等），自然很难对ETF整体的表现产生重大影响。所以选择投资ETF可以避免了散户选股中所遇到的信息不对称以及知识不对称的问题，从而享受整体市场或某行业股票的一般盈利，而且还不用花你很多的时间研究选股，你可以把更多的精力投入到工作中，而且晚上睡得着。

还有一个优点是，在二级市场交易ETF，不需要支付印花税（交易股票的印花税为千分之一），所有的费用（包括管理费等）都已经体现在每天的成交价格里面了，不需要另外支付。交易ETF的费用主要体现在券商的佣金，这个和交易股票的佣金是一样的。

但是，在一级市场申购和赎回ETF的话，是和普通申购基金一样，需要交申购和赎回费用的，对于散户来讲其实没什么必要申购一级市场的ETF，如果碰到券商推销的话，建议等它上市了再在二级市场购买，起码省了1.5%的费用。而且，打个比方，300ETF无论是新发的还是旧的基金，都是对标沪深300指数，升跌都是跟随沪深300，那购买场内已有的300ETF，不还是一样的吗？何必那么折腾？（前段时间国信证券就在推，而且还很火爆，我也是觉得醉了）

缺点的话，主要体现在“慢”。ETF的升跌幅当然无法和个股的升跌幅相提并论。有时候个股升个5%很正常，但ETF能升个1%-2%就很了不起了，因为权重问题。所以投资ETF自然就要抛弃那种浮躁的心态，用长期投资的心态来玩，就会很适合。有人统计过，投资宽基ETF的收益，长期而言能跑赢60%的股票，位于中位数以上，是很稳健的投资方式，但是就要拿很长一段时间。

还有一个缺点就是，购买ETF无法作为打新的额度。也会有一些没有列举到的优缺点，到时再更新吧。

上面的是基础知识的介绍，下面的才是重点哈！！

3.   怎么在投资中运用ETF工具

投资ETF可以在低位的时候无脑买入，但这不需要我来说，我说的是其他运用ETF的场景。

首先，如果要解决“慢”的问题，那就要提高收益和波动性，需要组合管理，大方向是指数+股票。指数一般来讲是指那种和大盘联结比较紧密的基金，譬如300ETF、500ETF、券商ETF，（注意，券商玩的是脉冲，打个比方，上指可能从2700-2900点，但券商基本没怎么动，但是从2900-3000点，几天内涨上去20%，这是有可能的，但大体上跟大盘的走势一致）；而股票可以指个股，或者行业板块的ETF。如果你需要稳妥又不失进取的投资风格，你可以这样配置：

300ETF占40%，券商30%，行业指数或个股30%，或预留部分现金来抄底。比例的多少需要你自己在实践中根据自己的投资风格和风险偏好去调整，但需要遵循一条大原则，就是预期指数能赚的钱，要能够覆盖覆盖股票所可能遭遇的损失。

其次，宽基ETF可以作为长期定投的标的。定投通过可执行的纪律，撇除人性在看盘中所受到的情绪波动的影响，最终执行客观理性的投资行为。定投的方式主要分两种，一种是网格策略，一种是定期定投。具体的定投方式方法以后会专门开文来讲，今天的重点是ETF。

另外一种高级的ETF的玩法是ETF套利，估计大家都玩不转，我也简单介绍吧，就当作知道一下也好。300ETF中最老牌的发行基金公司有两家，一个是华泰柏瑞基金的510300，一个是嘉实基金发行的159919。由于300ETF的价格是围绕着沪深300指数的价格在上下波动，那么也就有可能ETF相对指数折价或相对指数溢价。如果依托量化工具，可以计算出溢价和折价之间的差价，通过卖出溢价的ETF，然后买入折价的ETF，形成利差，如果超过券商的佣金额，那就有套利空间；等到利差被填平，或者逆转时，再反向操作获利。这个操作需要量化工具（即计算机自动交易）的原因是，差价的空间会实时变动，难以通过人工实时计算，而且套利空间可能稍纵即逝，等到你计算出有套利空间时，利差已经消失了。据说一天能鼓捣个1%来，不过千万不要小看这1%，这是低风险的套利。这个知道一下就好。

其实还有很多玩法，譬如ETF+期权对冲的，或者股指期货代替ETF用来提高资金使用效率的等等，在这里就不一一列举了。

4.   需要注意的事情

无论是购买股票资产还是ETF资产，都是很看重大趋势的，如果趋势即将逆转，也就是大盘已经处于相对高位了，在这个时候建仓的话当然是败率比胜率要高很多，所以介入的时机也很重要，不能单纯的说无脑买入。然后几个月以后，可以选择在相对高位的时候兑现离场，完成低吸高抛。

另外，还有一个有趣的现象，今年春节A股出现了非常极端的行情，在极端行情下，ETF是怎么演绎的呢？大家可以复盘一下，2.3日酒ETF开盘跌停，全天几乎维持跌停，但作为该基金的第一权重股，贵州茅台开盘最低也就-6.7%，开盘后一直反弹；2.4日的行情，500ETF几乎是平开，但中证500指数为-3.56%开盘；证券ETF开盘-2.23%，但券商指数为-6.94%。原本ETF应该和指数相差1%以内，这个现象十分的罕见，这又说明了什么问题呢？这说明了，ETF基金不仅仅能体现标的资产的升跌属性，ETF本身也是受供求规律的影响，也有股票的属性！

以券商ETF为例，券商指数以-6.94%开盘，说明了当前的券商类股票是以-6.94%左右开盘的，因为指数只能反应股票的情况，并没有通过真正的交易来影响股票价格，所以券商指数能够保真的反映出这些股票的综合情况。但是证券ETF就不一样了，它虽然以券商股作为投资标的，但ETF本身的价格，也受供求关系影响。它能出现4.71%的差距，是因为机构在集合竞价的时候拼命地买这些大指数，证券ETF的份额在市场上短暂出现供不应求，自然价格就要出现大的偏差。

在这里，市场给我们两点启示：

①在这个交易行为里可以看得出大机构对市场并不悲观，在市场绝望的时候下场大肆搜夺带血筹码，而机构的资金量很大，难以一下子购买几十个股票，正好ETF的容量也很大，所以机构们都想到一块了，大机构预期反弹，而他们的能量也是可以影响市场的。所以，在这个时候，如果看够看出问题所在，在集合竞价阶段避开ETF，直接买入这些券商股，就能获得超额收益。而事实上，券商在开盘后即暴力反弹，最终以-1.06%收盘，一天内反弹6%！

②选购ETF基金，一定要买交易量大的。不然如果市场出现系统性风险的话，股票还没跌停，它先跌停了，那就很惨。一般来讲，日交易额在1亿以上的算是相对大型，而像那些1000-2000万的，是真的太小了，抗风险能力很弱。你要知道，像500ETF这种，日成交额达到6-10亿的，能够在系统性风险出现的时候，与指数偏差3.5%，你可以体会一下，市场的能量究竟有多大？

5.   一些常见的ETF

常见的宽基ETF：

代码	名称	对标指数	风格
510300	300ETF	沪深300	大致跟踪大盘
510050	50ETF	上证50	超级大蓝筹
510500	500ETF	中证500	中型、成长型

其他的一些行业指数ETF（因为太多了，我就截个图吧！感兴趣的话可以输入代码看看，相关的行业属性自行脑补一下。）：





好吧，啰啰嗦嗦的，说了大一堆，希望大家有所收获。我们下期再会喇，期待下次给大家带来更多的干货！

盈越财经，与你一道，稳定盈利，超越自己！

               
作者：盈越财经