【指数基金】海通证券深度解析:指数债券型基金市场现状与未来趋势

杨俊语语il

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本次，我将为大家剖析由海通证券发布的《全市场指数债券型基金梳理研究》。该报告共37页，涵盖了众多重要信息和核心论点。若您希望深入了解，请参阅原报告，获取方法已在文档的最后部分提供。


报告核心内容

本文基于海通证券研究所发布的《全市场指数债券型基金梳理研究》报告，深入分析了指数债券型基金的发展历程、现状以及未来发展建议。通过对市场数据的细致梳理，本文旨在为读者提供一个全面的视角，以理解指数债券型基金的市场表现和潜在发展趋势。
关键词：指数债券型基金、市场现状、未来发展、海通证券

一、指数债券型基金市场现状分析

指数债券型基金作为资本市场的重要组成部分，其发展经历了不同的阶段，形成了当前的市场格局。自2003年第一只指数债券型基金成立以来，市场经历了探索期、发展停滞期、稳步发展期以及快速发展期。特别是2018年以来，债券市场的走牛和监管政策的修订，为指数债券型产品的发展提供了坚实的基础。截至2024年年中，市场上存续的指数债券型基金达到209只，合计规模为9040.58亿元，其中复制债券指数型基金规模占比高达86.80%，债券ETF规模占比为12.16%。这一数据凸显了复制债券指数型基金在市场中的主导地位。

从产品结构来看，复制债券指数型基金无论在数量还是规模上都占据优势，而增强债券指数型基金和债券ETF联接基金的规模相对较小。此外，指数债券型基金的持有人结构显示，机构投资者为主要参与者，其中复制债券指数型基金的机构持有比例高达92.41%。这一现象表明，机构投资者对指数债券型基金的高度认可和积极参与。

费率方面，指数债券型基金的整体费率显著低于纯债债券型基金。复制债券指数型基金的平均管理费率为0.16%，托管费率为0.05%，远低于可比的纯债债券型基金。这一较低的费率结构，使得指数债券型基金在成本控制方面具有明显优势，对于追求成本效益的投资者而言，具有较大的吸引力。

二、债券ETF市场发展及流动性改善

债券ETF作为指数债券型基金的重要组成部分，其市场发展和流动性改善值得关注。截至2024年6月30日，全市场共有20只债券ETF基金，合计规模1098.91亿元。其中，利率债指数ETF是最主要的品种，数量为15只，合计规模为477.64亿元。信用债指数ETF仅有两只，分别为海富通中证短融ETF和海富通上证城投债ETF，管理规模较大，尤其是海富通中证短融ETF的管理规模高达285.47亿元。

债券ETF的流动性近年来有显著改善。2021年全市场债券ETF的场内日均成交量为6.06亿元，而到了2024年，日均成交额已经突破了250亿元。海富通中证短融ETF和富国中债7-10年政金债ETF作为交易活跃度最高的两个品种，日均成交量均在10亿元以上。这一流动性的改善，不仅为投资者提供了更多的交易机会，也提高了市场的效率。

债券ETF的T+0交易特性，以及部分产品可作为质押券开展回购交易等，使得其应用场景更加多样化。随着市场对债券ETF的认识和接受度的提高，预计未来债券ETF的市场规模和流动性将继续保持增长态势。

三、指数债券型基金的未来发展建议

针对指数债券型基金的未来发展，报告提出了一系列建议。首先，从久期维度上看，目前市场上已有超短久期如短融ETF和超长久期如30年国债ETF的产品，但恒定久期类的产品相对较少。因此，一些关键期限的利率债指数产品或具有一定的布局价值。其次，从券种的维度上看，可以进一步丰富产品线，如二级资本债、高收益债等受市场关注度较高的券种所对应的产品尚未出现，这些产品的开发将有助于满足市场的多元化需求。

此外，报告还强调了Smart Beta指数产品的价值。相比主动债基，跟踪Smart Beta指数的债券指数基金具有投向清晰和策略明确的特点；而相比其他指数债基，由于在个券筛选或权重设置上进行了一定的优化，跟踪Smart Beta指数的产品或具有一定的收益优势。因此，该类产品也具有一定的布局价值。

总结：指数债券型基金作为资本市场的重要组成部分，其市场规模和产品种类均呈现出积极的发展态势。复制债券指数型基金以其规模优势和费率低廉特点，成为市场的主流选择。债券ETF的流动性改善和应用场景的多样化，为其未来的发展提供了坚实的基础。面对市场的变化和投资者需求的多元化，指数债券型基金的未来发展需要在久期、券种以及Smart Beta策略等方面进行创新和丰富，以适应市场的发展和满足投资者的需求。通过不断的产品创新和市场优化，指数债券型基金有望在未来的资本市场中发挥更加重要的作用。
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