年金基金投资收益率为何会有正有负

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基本养老保险个人账户的收益率结算通常一年一次，社保经办机构会根据每年确定的记账利率对个人账户进行计息，而企业年金和职业年金采取每周或每月结算收益的方式，且收益率有正有负，与基本养老保险个人账户计息模式明显不同，那么是什么原因造成这样的不同呢？

根据《统一和规范职工养老保险个人账户记账利率办法》（人社部发[2017]31号）文件规定，基本养老保险个人账户记账利率，每年由国家统一公布。记账利率主要考虑职工工资增长和基金平衡状况等因素研究确定，并通过合理的系数进行调整。记账利率不得低于银行定期存款利率。而年金个人账户的收益率根据实际投资运作结果确定。即基本养老保险个人账户利息每年结算一次，必定大于银行定期存款利率；年金基金采取市场化投资管理，投资收益定期（周/月）结算，有正有负。
年金基金投资收益率为何会有正有负？

根据年金基金投资相关文件规定，年金基金投资管理遵循谨慎、分散风险的原则，充分考虑年金基金财产的安全性、收益性和流动性，实行专业化管理。可投资产包括流动性资产（譬如短期银行存款）、固定收益类资产（譬如国债、企业债）、权益类资产（譬如股票、基金）。

为确保年金基金投资收益率的稳健，政策还对各类型资产投资的上限或者下限做出了明确的规定。其中流动性资产的配置比例不得低于5%，固定收益类资产的配置比例不得高于135%，权益类资产的配置比例不得高于40%。



假设：某个年金受托计划基金中的5%投资了流动性资产，80%投资了固定收益类资产，15%投资了权益类资产。经过一个月的投资，流动性资产的投资收益率为0.2%，固定收益类资产的投资收益率为0.33%，权益类资产的投资收益率为-2%。那么计算可得，流动性资产的投资收益率贡献为0.2%*5%=0.01%；固定收益类资产的投资收益率贡献为0.33%*80%=0.26%；权益类资产的投资收益率贡献为-2%*15%=-0.3%。年金受托计划当月整体的投资收益率为0.01%+0.26%-0.3%=-0.03%，即当月年金个人账户结算的投资收益率为负0.03%。

以上案例只是为了说明年金投资出现负收益率的主因，所以把权益类资产当月的投资收益率假设为负2%，权益类资产的投资收益率必定是有正有负的。在年金可投资的三种类型的资产中，权益类资产的波动最大，即投资过程中投资业绩的最大值和最小值偏离平均值的幅度最大，是造成年金基金在一个周期内出现投资亏损或者超额收益的主因。当权益类资产的投资收益率超过流动性资产和固定收益类资产积累的投资收益率时，年金基金的整体收益率体现为负数。



综上所述，年金基金采用商业化投资运作，投资收益率根据投资实绩确定，与基本养老保险个人账户记账利率的确定形式有本质区别，故无法保持永远为正，但年金作为一种长期投资资金（在职期间只能积累不能领取，积累期较长），长期的稳健收益率还是可以保证的。根据人社部公开数据，截至2023年底企业年金年均收益率为6.26%（2007年-2023年），职业年金年均收益率为4.37%（自启动投资运作至2023年），远高于银行定期存款收益率了。

作者：微信文章