ETF基金稳定指数活跃股市尚需大力发展主动股票基金

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推动中长线资金入市，大量发展机构资金，是监管长期以来的重要工作，中长期资金包括养老金、保险基金、公募基金，公募基金包括ETF基金、主动股票型基金和混合基金，个人认为公募基金发展需要均衡，不能厚此薄彼。

ETF基金与主动股票基金是不同的，ETF基金属于被动基金，得到资金就需要被动配置成分股，其他股票基金属于主动基金，得到资金配置主动权在管理人手中，配置范围更大；ETF基金流动性很好，费率较低，其他股票基金流动性稍微逊色于ETF,费率也远高于ETF基金。

ETF基金在A股历史悠久，但一直不被市场重视，直到去年下半年以来，汇金公司等国家队不断申购ETF基金稳定指数，才被市场广泛关注，　华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF是国家队护盘御用ETF基金，　今年三季度，中央汇金资产管理有限责任公司申购华泰柏瑞沪深300ETF基金ETF259亿份，耗资或高达870亿元，中央汇金资产管理有限责任公司申购易方达沪深300ETF386亿份，耗资或高达1230亿元，　汇金公司还申购了114.74亿份华夏沪深300ETF、94.84亿份嘉实沪深300ETF，分别耗资约400亿元和100亿元，汇金公司合计申购了四家基金2600亿元。

媒体报道，最近，监管加快中证500ETF基金的发行，中证A500指数相关产品受到市场追捧，首批10只ETF合计带来200亿元增量资金，上市后规模迅速超过1200亿元。目前还有更多与中证A500指数相关的产品正在路上，目前整体与中证A500指数相关的各类产品规模已经突破2000亿元。

管理层力推ETF基金，在于ETF基金属于被动配置，申购以后，就需要马上配置成分股，能够有效稳定有关指数，改变指数低迷态势，但是ETF基金也并非没有缺点，那就是覆盖范围不够广泛，仅仅只能覆盖指数成分股，中证500ETF基金也只能覆盖500家上市公司，不到目前5000多家存量公司的10%，可代表性还是有所缺失的，指数可能稳定，但如果整个市场流动性不足，造成资金挤出效应，个股走势可能出现较大的分化，那就是非成分股面临下跌 概率，除非是被游资盯上的个股。

其他股票基金覆盖面要比ETF更加的广泛，根据基金成立之初的约定，理论上可以覆盖沪深股市所有股票，因此从主动做多角度看，偏股基金或者是混合基金，要比被动基金更加的具有活力，在双十红线控制范围内，可以选择更加主动的做多某些重点个股，带来更高的赚钱效应。

笔者之所以关注偏股基金的发行，在于9月24日以来的行情，公募基金起到的作用可能是很有限的，主要是游资发动的行情，国投策略首席林荣雄在《庶民的胜利》研报中指出，自924行情爆发以来，两种增量资金入市推动股市上涨，近一个月以两融为代表的散户游资力量，称之为“庶民的胜利”，当然也提到，在十一前后以权益ETF为代表的被动多头崛起。笔者关注到半导体公募基金三季度末相比于二季度末是大幅减持的，也就是机构踏空了这一轮半导体盛宴，至于某些AI 后端应用概念，大部分是业绩亏损的，笔者翻阅某些材料，发现大部分机构持股度很低或者是没有持股。

关键是随着股市大幅反弹，部分基民选择赎回，雪球上有网友表示，净值越猛赎回动力越大！近期多只净值飙升的基金在加速回血中引发资金赎回，不少基金产品的资金规模较三个月前大幅度减少，导致基金产品在重仓股猛涨后无奈清盘。这些基金持有人已经套了很久，在回大涨后选择了离场，财联社作为主流媒体，也有类似 的表述，部分投资者回本了就赎回，另一部分的即使小亏，也选择割肉离场。

虽然偏股主动基金份额在这一波行情中缺少准确统计数据，但是从部分机构重仓股股价涨幅不大，基金净值回升幅度不大来看，基金缺少强劲的做多力量，既与基金对后市谨慎有关，也与基金缺少可加仓资金不无关系，自从9月24日以来，Choice数据显示，偏股混合型基金指数区间反弹幅度达17.95%，平均来看，基金是跑输主要指数的。

从市场表现看，一旦游资炒作市场热点降温，市场就陷入了低迷的下跌，市场被游资主导，机构丧失了定价权话语权，说明了什么？其中原因较为复杂，与基金合规性操作有关，但不可否认的是机构缺少增量资金吗？没有足够增量资金，机构就是看好未来股市，也是无米之炊的巧妇而已。

因此笔者观点，管理层既要发展ETF基金稳定指数，更要发展偏股型主动公募基金营造更为活跃的市场，才能营造一个更为均衡的市场，也才能让牛市更加具有可塑性。



作者：微信文章