货币基金收益率下行,投资者 “求稳” 心态凸显

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一、余额宝收益率新低引关注

近期，余额宝收益率下滑引发热议。投资者小李发现，自己 10 万元投资余额宝，日收益仅 3.5 元左右。12 月 9 日，“余额宝收益率跌破历史新低” 登上微博热搜，当日天弘余额宝基金 7 日年化收益率为 1.267%，创历史新低，万份收益 0.3448 元。此前其收益率还有 1.3%，如今已降至 1.2% 区间。

今年以来，以余额宝为代表的货币基金收益率持续下滑。截至 12 月 9 日，有 90 只货币基金 7 日年化收益率跌破 1.3%，占比超 24%。众多投资者在社交平台吐槽余额宝收益难抵早饭钱，回忆其刚推出时收益率高，投资 1 万元日收益近 2 元，如今已不足 0.36 元。

二、收益率下滑原因

天相投顾基金评价中心表示，货币基金收益率下降主因同业存款利率下调。以天弘余额宝基金为例，2024 年三季报显示，其 67.16% 资产配置于银行存款及结算备付金，9.98% 固定收益持仓中近 90% 为同业存单。北京公募基金投研人士指出，9 月中央政治局相关政策导向下，央行引导货币市场利率下行支持实体经济，且采取系列疏通货币政策传导措施，使货币市场工具收益率明显下行。华宝证券资深银行理财分析师张菁称，货币基金底层投资以货币市场工具为主，今年存款利率持续走低，底层资产收益降低致产品收益率下降，近期同业存款利率规范自律新规颁布也将进一步拉低收益率。市场利率定价自律机制发布的倡议将非银同业活期存款利率纳入自律管理，业内认为这意在减轻银行负债压力，优化资金供求关系，但或冲击现金类产品收益。兴证全球基金经理邓娟表示，今年货币政策宽松，9 月降息使短端资产定价下移，新的市场利率定价自律机制提升利率传导效率，同业活期存款利率下行致货币类资产收益率进一步降低。
三、投资者 “求稳” 未现资金 “搬家”

尽管收益率下滑，货币基金规模却稳健增长。截至 2024 年 10 月末，仅货币基金获资金申购，规模增加约 4390 亿元。截至今年二季度末，全市场货币基金持有人户数达 18.52 亿户创历史新高，三季度末货币基金规模升至 13.03 万亿元，较 2023 年底增 1.76 万亿元。小李表示，自己经历股市亏损后更求稳，看重余额宝支取方便、有利息收入，日常消费与存钱两不误。多位货币基金持有者均持 “求稳” 心态，对收益下滑较容忍。天相投顾基金评价中心分析，一是投资者避险需求，在经济不确定性增加、股市波动大时偏好低风险、流动性好产品；二是产品便利性与流动性佳，投资门槛低、购买渠道广，互联网金融推动下余额宝等收益率仍高于银行存款且资金使用受限小。张菁观察到，今年储蓄存款大量 “搬家” 到银行理财现金管理类和日开型理财产品，部分配置于货币基金，银行理财规模上涨助推货币基金规模提升，且市场环境波动下机构投资者为规避风险提升货币基金配置占比。在多位业内人士看来，货币基金仍是 “活钱理财” 重要手段，具备普惠金融属性，收益率虽走低但支付功能和配置需求仍在，在全市场储蓄类产品中收益率仍有优势，如高于活期存款利率、具备线上支付功能、7 日年化收益率高于部分银行定期存款且申赎灵活、投资门槛低等。以天弘余额宝基金为例，2024 年前三季度为投资者赚取约 93 亿元。
四、未来走势与产品选择

多位公募、券商及研究机构人士认为，货币基金收益率仍有下行可能。汇添富基金固定收益部相关人士称，2025 年宏观政策导向下央行将继续引导货币市场利率下行支持实体经济，收益率会进一步降低。邓娟表示，若经济未超预期复苏，货币政策宽松可能性大，存在继续降息可能，且系列政策引导短端利率下行，货币基金整体收益率仍具下行空间。郅元认为，央行适度宽松货币政策影响下，货币基金收益率短期内或进一步下行，未来实体经济企稳回升后资金需求增多有望推动收益率回升，呈现先降后升走势。小李虽会继续购买货币基金，但已开始研究如何挑选产品，如比较 7 日年化收益率高低与稳定性，选择管理费更便宜的产品。天相投顾基金评价中心建议，在收益率下行背景下，投资者可关注基金 7 日年化收益率及基金经理管理经验来选择货币基金。

业内认为未来货币基金规模增速将放缓。过去其规模曾高速扩张，近年占公募市场规模比例维持在四成左右。张箐认为，助推其高速增长因素难重现，广义利率下行致收益率走入下行通道，收益吸引力或弱化，规模难言大幅扩张，参考日本经验，10 年期国债利率低于 1.3% 时货币基金规模大幅萎缩，其应守住活钱管理本源与定位。天相投顾基金评价中心则认为，短期内货币基金规模仍可能增长，尤其资本市场波动大、投资者风险偏好低时，总体虽增速放缓但仍是稳定资金管理工具，有一定市场需求。



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作者：微信文章