【开门红】与年金“老将”同行 稳健穿越投资迷雾

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大家好，这里是养基情报局。

不知不觉，2024年即将画上句号。在即将过去的一年中，我们经历了资本市场的此起彼伏，印象最为深刻的是，随着9月底以来国内一系列政策密集出台，股、债市场环境都发生了显著的变化。

关于债市，中信建投曾经做过这样的解读——12月9日召开的政治局会议时隔14年再提货币政策“适度宽松”，货币政策将迎来重大转向。（资料来源：第一财经、中信建投，2024.12.10）

结合中信建投的观点，局长认为，明年大幅调降货币政策利率概率还是比较高的，债券收益率中枢也可能会继续下行，后续的宏观环境也许对债市更为有利。

股市方面，市场经过9月底的反弹之后步入震荡阶段，结构性的机会或许会更加凸显。与此同时，随着财政政策的持续发力，权益市场应该有不错的机会，虽然情绪依旧在，但市场波动也会放大。

债券虽仍有机会，但收益率可能不再像之前几个月那么有吸引力。低利率时代，我们还得尝试在权益市场上获取收益。如果不想承受太大的波动，低波“固收+”策略或许更契合明年的市场环境。

因此，今天局长就给大家介绍一只较为契合明年的市场环境的基金——南方悦享稳健添利债券基金，一只秉承年金投资理念且“一脉相承”的基金。



一、开门“红”

低波稳健一脉相承

前面提到过，未来宽松的货币环境大概率不会改变，局长认为在这样的环境下，相对稳定的资产或仍是债券。与此同时，随着财政政策的持续发力，股票市场或许有更大的想象空间，不过市场经过9月底的行情之后，当前已经步入分化阶段，在接下来的2025年，股市更大概率将呈现的是“结构性”的机会。

因此，以“债打底股增强”的投资策略一定程度上更加契合未来一段时间的市场环境，而二级债基正好就采用的这种投资策略。

过去几年，二级债基的表现也较好地验证了“债打底股增强”策略的有效性。

分年度来看，二级债基近1年、近3年及近5年均为正收益。



注：二级债基为万得混合债券型二级指数（885007.WI），数据来源：Wind，截至2024.11.12，指数的过往表现不代表未来，不预示产品业绩。

从更长的周期维度来看，二级债基的相对优势同样明显。2014年至今二级债基累计涨幅83.68%，优于沪深300及中证全债表现。（数据来源：Wind，统计区间：2014.01.01-2024.11.12，指数历史表现不预示未来，不代表基金产品业绩）



南方悦享稳健添利属于二级债基，产品定位低波策略，并努力追求财富增值，在当前这种短中期切换的阶段下，或许是稳健投资的好抓手。

二、老将“红”

年金理念一脉相承

拟任基金经理刘树坤拥有超20年从业经验，以及超13年投资管理经验，现任南方基金混合资产投资部基金经理、年金投资决策委员会委员、专户投资决策委员会委员，实战经验丰富。（数据来源：南方基金，基金经理资料详见注释）

公募代表产品南方誉稳（权益仓位0-30%），2023年度及成立以来涨幅分别为2.56%、10.58%。（数据来源：基金定期报告、Wind，截至2024.9.30）



在这里，局长给大家画个“重点”，年金是长期投资的资金，由于养老投资的独特属性，年金对组合业绩的稳定性要求相对较高，拟任基金经理刘树坤拥有多年年金、养老金管理经验，在大类资产配置方面的能力更加全面，在权益投资方面，则围绕价值核心，注重安全边际，力求将成功的年金投资经验运用到公募基金管理中，这对提升个人投资者的持有体验是非常有帮助的。

三、策略“红”

严控风险一脉相承

从投资策略来看，南方悦享稳健添利采取“债打底股增强”策略，定位低波稳健。配置上以高等级信用债为主要底仓（不低于基金资产的80%），以期获得稳定的票息、骑乘和杠杆收益，并且不做信用下沉，不暴露信用久期。

局长注：“信用下沉”指的是为了获得更高的收益，持有信用较低的债券；“暴露信用久期”指的是投资组合中持有债券的久期较长，那么他们就“暴露”在较大的信用久期风险之下。不做信用下沉，不暴露信用久期可以有效降低债券投资组合的风险。

在权益投资方面，组合将重点关注基本面向好，且估值仍处于偏低水平的行业及个股。

对于市场的看法，刘树坤表示，当前货币政策仍处宽松周期，刺激政策对短期基本面有提振，但消费和地产的情况仍有待观察，降息周期或不会轻易走完，市场利率预计震荡下行，信用利差经过前期修复已具备配置价值，债券市场仍值得期待。

权益市场方面，国内权益资产的吸引力充足，长期应该保持乐观。经济相关政策已经出台，国内经济具备内在的复苏动力。与此同时，当前市场的估值低位、全社会配置低位以及全A股息率等因素提供了预期回报的底线，相信周期回归只是时间问题。

结合刘树坤的观点，局长认为，当前市场仍然面临着诸多不确定性，同时货币宽松的环境或会长期持续。相信刘树坤凭借其丰富的年金管理经验，有望在未来的市场波动中展现他的专业优势。

最后，局长还想说，投资之旅，就像在浩瀚的河流中航行，河道蜿蜒曲折，未知与挑战层出不穷。我们不能提前预知未来，但是总有一种策略可以让我们在不确定性面前波澜不惊，或许像南方悦享稳健添利这种二级债基，才是我们以简单便捷的方式“保持在场”，让我们不踏空、不错过的“优势投资工具”。



注：拟任基金经理刘树坤2004年7月至2008年11月在联合证券研究所担任食品、农业行业首席分析师；2008年11月加入南方基金，曾任权益研究部资深研究员，负责食品饮料行业研究；2011年6月20日至2015年2月11日，任投资经理助理；2015年2月11日至2021年2月5日，任投资经理；2021年2月起任基金经理兼任投资经理；刘树坤目前在管2只公募基金，完整业绩数据来源于定期报告，截至2024.9.30。南方誉盈一年持有混合A成立于2021年12月2日（刘树坤从2021-12-02起任职至今、刘益成从2022-03-02起任职至今），2022-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：0.27%/0.15%、3.74%/2.34%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：9.84%/9.84%，业绩比较基准=中证800指数收益率×10%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%+中债综合指数收益率×85%;南方誉稳一年持有混合A成立于2022年5月6日（刘树坤从2022-05-06起任职至今、刘益成从2022-12-23起任职至今），2022-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：2.29%/0.56%、2.56%/0.08%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：10.58%/5.50%，业绩比较基准=中证800指数收益率×10%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%+中债综合指数收益率×85%.基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

4.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、南方悦享稳健添利债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金为债券型基金，一般而言，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【http://www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。



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