千亿市场迎新 信用债ETF基金发行

潘金麟

风头正劲的ETF市场，再度迎来扩容。这一次，不是股票ETF，而是债券ETF。2025年1月7日，信用债ETF基金（511203）正式启动发行，标志着国内债券ETF产品版图的再扩张。

丰富债券类ETF产品线

去年以来，越来越多的ETF进入投资者视野，国内ETF产品数量已扩容至千只，最新规模达到3.78万亿元。但债券类ETF发展一直步履蹒跚，截至2024年9月30日，债券ETF总规模只有1372亿元。投资者对债券类ETF也略显陌生。

债券ETF是指以债券类指数为跟踪标的的交易型证券投资基金，投资者既可以在一级市场以组合证券来申购、赎回债券ETF份额，也可以在二级市场买卖债券ETF份额。通过投资债券ETF，投资者可以很方便地实现对一揽子债券的投资。

目前，国内债券型基金规模超过10万亿元，占据公募规模近三分之一，但债券ETF规模占全市场ETF的比例不足5%。即便是与整个债券指数型基金相比，场内交易的债券ETF比例也仅有13%，市场份额较小。

而且，从ETF品类分布来看，股债ETF体量差距仍然较大，权益型ETF占据了绝对主体位置。Wind数据显示，以上市ETF为口径，股票型ETF规模超过2.8万亿元，数量超过2600只；债券型ETF规模只有1372亿元，共20只。

2024年，债券ETF终于实现跨越式发展。当年，在债券牛市行情催化下，债券市场延续强势行情，多只债券ETF流动性提升，日均成交额、日均换手率均有明显增长，债券ETF规模也突破千亿元，年增速高达116%。

2025年新年伊始，债券ETF市场再扩容，迎来了新的信用债类ETF，这对于债券ETF市场意义重大，不仅丰富了债券ETF的产品线，提升交易所债券市场流动性，同时也为风险偏好偏稳健的投资者提供更多差异化的场内投资工具。

国央企背景，风险可控

迎着债券ETF市场扩容的东风，拥有超26年资产管理经验的华夏基金，本次发行信用债ETF基金（511203）。该基金由固定收益部基金经理文世伦管理，文世伦拥有7年证券从业经验，现任基准国债 ETF（511100）等多只产品基金经理，在管规模118.04亿元。

信用债ETF基金（511203）跟踪“上证基准做市公司债指数”，该指数2023年发布，从上海证券交易所上市的债券中，选取符合上交所基准做市品种规则的债券作为指数样本。目前，上交所基准做市公司债选取标准为：发行规模在30亿元以上的公司债券，其中科技创新公司债券的发行规模要求为20亿元以上。

截至2024年11月29日，“上证基准做市公司债指数”成分券共167只，主体评级均为AAA。成分券的发行人主要为国央企，资质较高，信用风险相对可控。167只成分券中，央企占比为56.16%，地方国企占比43.41%，只有1只民企债，为吉利控股发行的科技创新公司债券。

这些成分券的发行期限涵盖超短期、短期、中期、长期、超长期等，个券剩余期限分布在0-30年，其中，1-5年期限成分券占比最高（71.25%），以中短债为主；整体剩余期限4.57年，修正久期3.99。

在震荡行情下，中短债由于久期相对较低，利率风险相对较低，比较契合稳健风格投资需求，可以作为底仓进行配置。同时，在利率下行的背景下，也有机会捕捉无风险利率下行及信用利差压缩带来的投资机会。

据华夏基金介绍，信用债ETF基金（511203）的一个重要特点是，底层债券在交易所制度层面获得了做市支持，底层债券流动性的提升有助于解决信用债类ETF的发展难点，提高ETF一、二级市场套利的有效性，稳定折溢价，投资者赎回券也能更便捷地卖出。加上T+0的交易机制，能更好地满足投资者流动性管理需求和配置需求。

在多年市场和资管经验积累的基础上，华夏基金建立了以策略为核心，专业投委会牵头，基金经理负责制的投资决策体系。旗下权益ETF管理规模超6500亿元，年均规模连续20年稳居行业第一，是境内唯一连续8年获评“被动投资金牛基金公司”。在债券市场研究方面，华夏基金建立了完善的债券研究体系，在信用研究方面经验丰富，是业内最早建立信用研究团队、业内最早建立评级系统的基金公司。

一键配置高资质信用债

如今，债券市场经历了6年长牛，从全球经验和国内投资倾向来看，债券基金依然有较大机会。

相关数据显示，截至2024年，全球债券ETF总规模为2.36万亿美元，其中美国1.56万亿美元（占比66%），是债券ETF最主要、最成熟的市场。



从国内债券市场发展来看，2024年以来，债券ETF的多重优点逐渐被市场认可，各类型的债券ETF规模都有明显上升。截至2024年12月初，10年期国债收益率触及2%，债券 ETF总规模升至1500亿元，创历史新高。

未来，债券指数基金的发展仍有广阔空间。相比普通债券指数基金，债券ETF具有交易灵活便捷、质押方便等优势。特别是信用债指数基金发展相对滞后，存量信用债指数债基只数较少。随着长期国债收益率下降，通过主动管理获取超额收益的空间更加有限，指数基金的费率优势和工具属性会更有吸引力。

如信用债ETF基金（511203），产品管理费+托管费为0.2%/年，费用为债券型基金中较低水平。产品上市后，在场内交易债券ETF不需要申购、赎回费，可以充分节约交易成本。

此外，T+0交易，让投资效率更高。资金最快可以实现在卖出当天可用，与股票等场内其他交易品种实现无缝衔接、一键转换，也可进行波段交易。

整体而言，信用债ETF基金为投资者一键配置高资质信用债提供了便利。作为信用债配置工具，标的指数整体久期偏中短期，成分券评级高，基准做市制度可提供流动性支持，较契合稳健风格投资需求，同时亦可通过场内交易追求结构性投资机会。

作者：微信文章