为什么可以考虑从货币基金转向资产支持债券投资?

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货币基金因其流动性佳、风险较低等特点，一直深受稳健型投资者青睐。特别是在利率较高的市场环境中，货币基金更是众多投资者的首选投资品种。

随着美国货币政策进入降息周期，货币基金后续的投资收益潜力可能会越来越有限。当下，我们认为亚太资产支持债券具有更好的投资吸引力和配置价值。

货币基金：在不断变化的市场环境下收益率持续走低

美联储自2022年进入加息周期后，货币基金收益率升至多年来的最高水平，提供了4%至5%的平均年化收益率，使其成为过去两年的固定收益类最佳投资选择之一。

然而，当前宏观经济环境已经发生转变。货币基金收益率将随着美国降息周期的影响而持续走低。随着美国通货膨胀率的逐步缓解，自2024年9月美国货币政策进入降息周期以来，现已降息100个基点。货币基金整体收益率水平相应下降了近100个基点至4.35%左右。目前市场普遍预期2025年美联储至少还会有两次降息，货币基金收益率也将受此影响进一步下降。



数据来源：彭博，数据区间2024年1月至12月
同时，历史数据表明，货币基金的投资回报往往难以跑赢通胀。例如，在2021年一季度至2022年三季度，全球通胀一直超过货币基金的整体收益率。在2022年三季度，香港和新加坡的通货膨胀率分别达到4.4%和7.5%的峰值，而货币基金收益率仅为2.8%，使得经通胀调整后的实际投资收益率为负。过去20年全球平均通货膨胀率为2%至3%，而货币基金收益率仅为1.64%，相比之下货币基金并非一个值得长期持有的固定收益类投资品种。亚太资产支持债券的高性价比基于当前的市场环境，我们认为亚太资产支持债券具有更好的投资吸引力和配置价值。相较于公司债券等固定收益品种，它的独特之处在于，如果选择恰当，拥有更短的久期和更高的投资性价比，并有强大的底层资产提供抵押品或担保等作为保护。举例而言，平均信用评级为A级的亚太资产支持债券投资回报率较美国货币市场基金高150至200个基点，且比同等信用评级的公司债券高50至100个基点。此外，与公司债券指数5至10年的久期相比，亚太资产支持债券的久期通常仅为2至3年。


数据来源：彭博, 数据截至2025年1月6日
以澳大利亚市场为例，尽管美联储已开启降息周期，其他欧洲和亚洲经济体也纷纷跟进，但澳大利亚央行选择了更为紧缩的货币政策，拟将继续维持较高的基准利率。这一决策是由持续高企的核心通胀率所驱动，同时通胀率仍然高于目标水平，劳动力市场也较为紧缺，失业率处于历史低位。美国基准利率一直在下降，美国的SOFR（担保隔夜融资利率）正在与澳大利亚的BBSW（银行票据互换利率）趋于接近。这意味着在多国均进入降息周期之际，澳大利亚利率将可能在更长时间内保持高位，投资者有望在更长时间内从投资澳大利亚资产支持债券中受益。


数据来源：彭博，美国和澳大利亚数据均为1个月期限的基准利率，数据区间为2022年1月至2024年12月

尽管处于高利率水平，澳大利亚资产支持债券的底层资产表现仍具韧性，拥有很低的逾期率和强劲的房地产等市场。自全球金融危机以来，所有公开发行的澳大利亚资产支持债券从未出现过任何投资本金的损失。



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作者：微信文章