被动投资的风刮到债市,信用债ETF基金到底香在哪?

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伴随着2024年收官、2025年新年钟声敲响，万亿元级ETF市场又迎来重磅新品——首批8只信用债ETF基金获批，“花落”华夏等8家基金公司。这也是时隔四年多时间，债券ETF市场再次迎来新的信用债类ETF基金。对于风险偏好偏稳健的投资者来说，信用债ETF基金的推出可是意义重大：因为它不仅丰富了债券ETF的产品线、提升交易所债券市场流动性，同时也为风险偏好偏稳健的投资者提供更多差异化的场内投资工具。
01走近债券类ETF


要想了解信用债ETF基金，就要先搞清楚债券ETF。债券ETF是指以债券类指数为跟踪标的的交易型证券投资基金，投资者既可以在一级市场以组合证券来申购、赎回债券ETF份额，也可以在二级市场买卖债券ETF份额。通过投资债券ETF，投资者可以很方便地实现对一揽子债券的投资。目前国内已上市的债券ETF共20只，按种类可划分为国债ETF、政金债ETF、国开债ETF、地方债ETF、城投债ETF、可转债ETF、短融ETF、公司债ETF等等。在债市乐观行情的加持下，近年来，债券ETF经历了蓬勃发展，2024年更是投资大年。Wind数据显示，截至2024年9月30日，债券ETF总规模为1372亿元，较去年底加速扩容570亿元。不过，与美国等发达市场相比，国内债券ETF在ETF中的占比仍较低。2024年以来，债券市场表现延续强势行情，多只债券ETF流动性提升，日均成交额、日均换手率均有明显增长，表明越来越受到投资者的重视。那么，债券ETF如此受人青睐，到底具备哪些特点呢？●一是债券ETF在二级买卖与申赎时均为T0交易；●二是利率债ETF可用于高比例质押融资；●三是由于投资单个债券的门槛比较高，债券ETF多采用抽样复制方式，使得组合在久期、静态收益率、期限分布上和指数整体保持一致；●四是债券ETF的交易免佣金、印花税和过户费。此外，与场外债券指数基金相比，债券ETF还具有申赎效率更高、交易更便捷、持仓信息透明、交易成本低的优势。由于债券ETF可以像股票一样在证券市场进行交易，具有高透明度、低费率、税收优势等特点，工具属性突出。相信未来随着ETF交易优势逐步被市场认可和接受，国内债券ETF将迎来广阔的发展空间。
02信用债ETF配置价值凸显


由于利率债收益率快速下行，信用利债价值凸显。在此背景下，信用债ETF也随之诞生。以此次获批的信用债ETF基金 （基金代码：511200 认购代码：511203）为例，它跟踪的标的指数为“上证基准做市公司债指数”。该指数以上交所基准做市品种规则的公司债作为指数样本，以反映上海证券交易所流动性较好债券的整体表现。具体来看，上证基准做市公司债包括：1）上交所指定的发行规模在30亿元以上、主体评级为AAA级的公司债券；2）上交所指定的发行规模在20亿元以上、主体评级为AAA级的科技创新公司债券、绿色公司债券和民营企业发行的公司债券。整体来看，上证基准做市公司债指数成分券行业和主体整体较为分散，且当前成分券中无地产债。同时，成分券发行人主要为央国企，综合实力雄厚，经营情况稳定，为债券还本付息提供支撑。基金管理人可通过严密监控持仓债券并采用分散化投资方式，尽可能降低信用风险。与主要信用债指数相比，上证基准做市公司债指数风险收益特征介于短融与城投债指数之间。此外值得注意的是，上证基准做市公司债指数整体呈现中短久期特征，比较契合稳健风格投资需求。因为在震荡行情下，中短债由于久期相对较低，利率风险相对较低，比较契合稳健风格投资需求，可以作为底仓进行配置。同时在利率下行的背景下，也有机会捕捉无风险利率下行及信用利差压缩带来的投资机会。从投资的角度看，信用债ETF基金有望为投资者提供更加便捷、灵活的投资选择。首先是投资门槛更低——产品管理费+托管费为0.2%/年，费率相对较低。同时产品上市后，在场内交易不需要申购、赎回费，可以充分节约交易成本。其次是灵活度好——投资者可在二级市场直接交易，相当于一键投资一篮子债券，实现T+0交易，投资效率较高。资金最快可以实现在卖出的当天可用，且与股票等场内其他交易品种实现无缝衔接、一键转换，也可进行波段交易。由此可见，信用债ETF基金为投资者一键配置高资质信用债提供了便利，提升闲钱投资效率，比较契合稳健风格投资需求，可谓是“聪明钱”的好选择。
03发展空间巨大的蓝海


在信用债ETF基金（基金代码：511200 认购代码：511203）拟任基金经理文世伦看来，当前债市面临环境日趋复杂，在震荡行情中，利率风险、信用风险相对较低的上证基准做市公司债指数，可以作为底仓长期配置以追求票息收益，具有一定的投资性价比。文世伦具有7年证券从业经验，长期从事固收相关工作，现任华夏上证基准做市国债ETF等多只产品基金经理，在管规模118.04亿元。他对宏观经济形势、政策变化等有着自己独到的见解与判断，市场敏锐度较高，能较好把握因宏观经济变化带来的固定收益产品的投资拐点。特别是交易员的从业经验使其具备较强的市场敏感性和交易能力，有助于在市场中捕捉交易机会、开展回购等资金操作。从国内外债券市场发展来看，当前债券型ETF已成为全球聪明资金的重要配置方向。从国内债券市场发展来看，2024年以来，债券型ETF的多重优点逐渐被市场认可，各类型的债券型ETF规模都有明显上升。从2025年供求角度看，中高等级的信用债也将带来较好的配置价值，这或将打开信用债ETF基金的想象空间。当然，作为基金经理背后强大的平台，深耕ETF多年的华夏基金实力不可小觑：作为拥有超26年资产管理经验的头部公司，华夏基金管理规模持续行业领先：旗下权益ETF管理规模超6500亿元，年均规模连续20年稳居行业第一，是境内唯一连续8年获评“被动投资金牛基金公司”。（规模数据来自上交所、深交所、Wind，截至2024.12.31，“连续20年”指2005-2024，采取“年日均规模”，指产品上市以来每个交易日规模数据的算数平均，华夏基金于2004.12.30推出上证50ETF(510050)。基金规模并不代表业绩水平，规模数据为时点数据，不具备长期参考价值。颁奖机构：中国证券报，颁奖年度2016-2023，基金评价结果不预示未来表现，不构成投资建议。）特别是在固收领域，华夏基金建立了完善的债券研究体系，在信用研究方面经验丰富，是业内最早建立信用研究团队、业内最早建立评级系统的基金公司。在部门设置上，机构债券投资部、固定收益部、现金管理部负责固定收益类产品的投资工作。投资研究部固定收益研究组则负责宏观、资金、利率、信用、转债各板块的研究，以及各券种的内部信用评级分析，为各个投资部门提供策略支持。华夏信用研究团队更是同业中最早建立的信用研究团队之一，研究范围覆盖内部评级、信用策略等领域，为固定收益投资提供研究支持。十八年的经验积累，团队得以不断充实和提高，按照行业或特定品种分工，覆盖市场信用债。
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作者：微信文章