合富永道|货币基金怎么卷?同业存单基金才是正确打开方式

王建新1

来源：合富永道

作者：基辛哥

央妈出手，罗锅上山前进（钱紧），债市雪拥蓝关马不前。不少固收粉小伙伴开始把目光投向货币基金。货币基金该怎么卷？而经常看我们公号的朋友其实心中都有标准答案——同业存单基金才是货基正确的打开方式。

对比货币基金，同业存单基金的业绩太硬。济安金信基金评价中心数据显示，运作满1年的货币基金有936只，业绩TOP30的货币基金只有6只货币基金，其余24只都是同业存单基金，业绩前17名是清一色的同业存单基金；同业存单基金有78只，近一年业绩达到和超过2%的有30只，平均收益和最高收益远远跑赢货币基金。

事实上，短债基金2024年平均收益率为2.72%，与同业存单基金TOP10差距不大。 “买同业存单，享机构存款高利率”的卖点，使得同业存单基金满足了银行理财资金转场的需求。

2024年货币基金业绩 TOP30中只有大成慧成货币B、大成慧成货币E、长城收益宝货币C、长城收益宝货币B、国泰瞬利货币D、国泰瞬利货币A等6只货币基金收益率超2%。

同业存单是银行间市场的一种金融工具，类似普通人去银行存款时用到的存折，同业存单是由存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，通常用于银行的短期资金管理。机构资金量相对较大，因此同业存单利率通常会高于个人存款利率，又因为发行方信用较高，所以具有风险较低、可流通可转让等优点。

同业存单基金一般采用7天最短持有期限设计和指数化投资策略，跟踪中证同业存单AAA指数，该指数由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年以下、上市时间7天以上的同业存单组成。该指数采用市值加权计算，以反映信用评级为AAA的同业存单的整体表现。市场绝大多数为同业存单AAA指数7天持有期基金，因此，同业存单AAA指数7天持有期基金更接近指数类货币基金。名义上为指数基金实际定位更像是一种指数型加强版的货币基金和银行理财现金管理类产品，而非补位固收类银行理财和纯债基金的平替。

换个赛道海阔天空，同业存单基金对比货币基金性价比颇高，可以视为货币基金的指数化投资加强版。

济安金信基金评价中心数据显示，截止12月31日，近一年来回报率TOP10的货币基金有全部都是同业存单指数基金。

近一年同业存单基金业绩TOP10

华泰柏瑞中证同业存单AAA指数7天持有期  2.65%

博时月月乐同业存单30天持有混合  2.61%

中金中证同业存单AAA指数7天持有发起  2.56%

中欧中证同业存单AAA指数7天持有  2.52%

兴证全球中证同业存单AAA指数7天持有  2.52%

永赢中证同业存单AAA指数7天持有期  2.48%

天弘中证同业存单AAA指数7天持有  2.45%

银华中证同业存单AAA指数7天持有期  2.42%

广发中证同业存单AAA指数7天持有期  2.37%

泰康中证同业存单AAA指数7天持有期  2.36%
从管理规模看，上述10只头部的同业存单基金规模最大的是87.2亿的鹏华中证同业存单AAA指数和52.1亿的银华中证同业存单AAA指数；从交易条件看，没有闭门谢客的产品，有7只是限大额（单日累计购买上限1000.00万元），因此适合普通投资者。事实上从持有人占比看，这10只同业存单基金90%的持有人都是普通投资者。这样的交易状态对普通投资者显然是友好的。  济安集群轮值主席韦洪波认为，公募基金指数化投资时代已经全面来临，在于主动权益基金、债基还是货基的竞争中都在显示出巨大的竞争优势。去年924以来，沪深300ETF和中证A500ETF能接住泼天富贵背后的主要原因是因为指数基金不仅是牛市初期绝对的主角，在抄底和熊市同样能打。指数基金在过去1年和3年从正收益占比、高收益占比和高亏损占比已经全面超越混合型和股票型主动权益类基金。无论是2018-2019年期间市场波动阶段，还是在2021-2024年市场整体趋于下行的行情中，红利指数（000015.SH）与红利低波（H30269.CSI）在每个完整年度均斩获颇为可观的正涨幅。对比2014年以来的累计收益状况，红利指数与红利低波涨幅分别高达89.39%与141.17%，相较于同期中证800指数，分别实现了24.77%与76.56%的超额收益。这充分体现出红利指数基金在长期投资实践中的有效性以及对不同行情的卓越适应能力。此外，从平均收益率、管理费等成本、底层资产安全稳定性、方便投资者申赎进出等诸多角度而言，指数型债券基金要大大优于普通型纯债基金，债券基金的指数化时代依然来临。中国现在的ETF基金规模相当于10年前的美国日本，现在处在爆发期。2023年境内ETF市场规模突破2万亿元。公募和私募证券类规模超10万亿，参照美国ETF规模超主动型基金，那就预示着ETF未来规模至少超8万亿。

















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