【富国基金】长钱长投,筑牢年金根基

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近期，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称“《实施方案》”）。1月23日，国新办举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。

此次《实施方案》中，明确建立全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制，加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。

在我国养老保障体系不断完善的过程中，二支柱的企（职）业年金二十年来从无到有，规模持续增长。根据人社部发布的数据，截至2024年3季度末，全国企业年金基金规模已达到3.5万亿。富国基金作为市场上第一批取得企业年金基金投资管理人牌照的机构，自 2005 年涉足企业年金基金投资以来，有幸见证并深度参与了我国年金行业的大发展。在此背景下，记者于近日采访了富国基金总经理陈戈，与其一同回溯了年金行业的发展历程，剖析行业面临的挑战，以及探寻前行方向。

在陈戈看来，本次《实施方案》有利于切实解决年金投资痛点，不断筑牢年金发展根基，有望达成一个市场、企业和金融机构多方共赢的格局。对于资本市场而言，随着养老金等机构投资者力量不断发展壮大，有利于进一步提升资本市场的价值发现和资源配置功能，提升市场的稳定性，助力高质量发展；对于企业而言，有利于进一步提升养老金投资管理能力，丰富养老金投资策略，为职工创造更好的投资获得感；对于金融机构而言，则能够更好地执行投资策略，助力养老金市场不断发展壮大。

切实解决年金投资痛点

在资本市场，年金是一类特殊的“长久期”资产，在过去20年间整体上创造了较为稳健的回报。随着资本市场的不断发展、利率中枢的大幅下移，进一步提升年金权益投资，优化资产配置结构日益紧迫。

近年来，监管部门一直在为鼓励长期投资不懈努力。其中，2024年9月中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，而人社部在2023年度企业年金年报中首次披露了投管人三年业绩等具有长期考核导向的指标。此次《实施方案》的出台，陈戈表示，是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，有望进一步提升我国中长期资金的权益配置能力，优化资本市场投资生态。当前，财政政策和货币政策持续发力，中国经济韧性修复，监管部门则持续发力改善资本市场生态、夯实市场根基。在此背景下，规模持续增长的企（职）业年金是资本市场增量资金的一大稳定来源，既有助于促进资本市场长期稳定繁荣，也将受益于资本市场的高质量发展。

他指出，《实施方案》意味着管理人的投资决策能真正从投资人的长期利益出发，更专注于长期稳健发展，为投资人创造更加可持续的价值。“这让我们得以摆脱短期考核的束缚，按照年金投资的科学规律布局资产，挖掘长期优质标的，为年金基金增值筑牢根基。”

同时，《实施方案》提到要逐步扩大企业年金覆盖范围，这对构建多层次、多支柱养老保险体系有着重大意义。陈戈表示，“目前我国养老体系仍以一支柱为主，养老金替代率有待提升，随着企业年金覆盖范围的扩大，将有效补充基本养老保险的不足，为更广泛的职工群体提供更充分的养老保障，增强养老体系的可持续性。”

《实施方案》中“支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资”表述，意味着后续我国养老保障体系将朝着更灵活和更多元的方向发展。

在陈戈看来，此举增强了个人在企业年金管理上的主动权，通过提高权益仓位引导中长期资金入市，同时还可鼓励年金基金管理人开展差异化投资，发挥各自优势，推动管理人不断提升投资能力和风险管理水平，进而提升年金基金资金的使用效率和增值潜力。

“不同年龄阶段的职工，风险承受能力和投资偏好具有较大的差异，单一的年金基金策略难以满足多元的需求。借鉴国外经验来看，二支柱放开个人选择权时，年轻人可根据自身风险偏好调整权益仓位。”资料显示，上世纪七十年代末，美国401k计划将大量中长期资金引入股票市场，为其股市的长牛提供了重要支撑。截至2023年末，401k计划中近40%的资金投向权益基金。对比来看，目前我国年金基金的权益类投资比例仍有较大增长空间。

政策引领牢筑年金发展根基

回顾企（职）业年金的发展之路，监管政策的引领与扶持贯穿始终。陈戈表示，从企业年金建立至今，每一步的发展都离不开监管部门给予的系列政策支持。

具体来看，2004年《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》的颁布，明确规定设立企业年金的条件、缴费、领取及管理等内容，规范了企业年金基金的管理和运营，为年金行业的发展奠定了基石。

2011年，由人社部、原银监会、证监会、原保监会联合发布的《企业年金基金管理办法》，成为推动年金行业发展的重要引擎。此《办法》拓宽了企业年金的投资渠道，优化了资产配置结构，提高了企业年金基金的保值增值能力。

2013年出台的《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》和《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》，则进一步拓宽了企业年金的投资渠道，使得投资组合更加多元化，而且创新性地推出了养老金产品，提升了年金组合的投资管理效率。

2016年《职业年金基金管理暂行办法》颁布，标志着职业年金基金正式进入市场化运作阶段。2018年人社部和财政部联合印发的《企业年金办法》，进一步鼓励企业建立年金制度，增强了职工的养老保障，吸引更多企业参与其中，让职工的养老“钱袋子”更充实。2020年《关于调整年金基金投资范围的通知》出台，再次拓宽了年金基金的投资范围，增加了港股通投资渠道，提高了权益投资上限。

陈戈指出，“此次《实施方案》及一系列政策的出台和落地，对于促进中长期资金支持资本市场发展，助力年金基金保值增值具有十分深远的意义，必将为年金市场带来更多的发展机遇。”

持续提升养老服务质效

富国基金作为市场上第一批取得企业年金基金投资管理人牌照的基金公司，从2005年开启了企业年金管理之路并积累了丰富的经验。而陈戈本人作为基金行业最早一批的年金权益投资经理，目前担任着富国基金年金投委会主席，分管二支柱投资业务。

“一直以来，富国基金将‘成为靠谱的年金投管人’作为矢志不渝的目标，勤勉尽责为年金基金的保值增值贡献力量，也一直是我们的使命和担当。”陈戈表示，未来富国基金将从两方面持续发力，提高年金基金的市场化投资运作水平。

一方面，不断提升投研能力，坚持长期投资和价值投资；另一方面，持续开展养老投教相关活动，倡导长期投资理念，做好各项投资者服务工作。

展望未来，作为养老金融的重要组成部分，年金基金市场必将迎来更广阔的发展空间。《实施方案》的出台有望进一步释放我国日益增长的养老资金需求，又将助推年金基金管理人投资效率与风险管理能力进一步提升。作为基金行业的一员，富国基金将牢记使命，全方位提升专业能力，更好地服务我国多层次养老保障体系，让更多人能畅享安心、富足的晚年生活。

声明：

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。



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