世界银行和国际货币基金组织对哈萨克斯坦经济的评估:需要进行结构性改革

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金融机构预测，到 2025 年，GDP 增长将在短期内加速，通胀下降速度将放缓



2025 年 1 月，国际货币基金组织 （IMF） 和世界银行 （WB） 发布了关于哈萨克斯坦的报告。Halyk Finance 准备了这些报告的概述，并就国际货币基金组织和世界银行的预测和结论。

总体而言，这两个组织都积极评价了 2024 年的经济增长注意到货币政策的有效性和银行业。2025 年，短期在通胀下降速度较慢的情况下加速增长并保持预算赤字。与此同时，地缘政治的不确定性，结构性问题和有限的经济多元化创造了 对可持续发展有一定的风险。因此，加速结构性改革对经济的未来至关重要成长。
宏观经济稳定

在 9  月 18 日至 9 月 1 日对哈萨克斯坦的访问结果报告中2024 年 10 月，国际货币基金组织指出 2024 年经济活动频繁GDP 增长率可能在 2024 年达到 4.0%，到 2025 年将升至 5.0% 年，包括通过扩大财政激励措施和增加石油生产。从中期来看，国际货币基金组织估计增长率为在没有必要改革的情况下为 3.0-3.5%。

根据世界银行在《哈萨克斯坦经济报告》中的估计， 2024 年经济增长将达到 4.0% 的水平，到 2025 年预计增长也将暂时加速至 4.7%，因为增加石油产量和财政刺激。2025 年之后 世界银行和国际货币基金组织预测增长率将降至3.0–3.5% 由于生产率低和投资减少，重申实现经济多元化的必要性开发新的经济增长来源。

到年底，实际增长为 4.8%，这是由于贸易和制造业的动态增长同比增长 9.1%，同比增长 5.9%organizations 和现有的实际值可以通过上半年经济增长疲软 （3.3%）。主要增长落在下半年，当时录得大幅增长贸易。与此同时，我们在出版物中指出，这种增长是困难的 可持续和高质量，自加速的因素之一贸易增长是政府支出增长 13.3%，在进口、投资和实际收入下降的背景下人口。

与国际货币基金组织和世界银行相比，我们对 2025 年经济增长的预测更为乐观，为 5.3%（图 1）。根据我们的估计，石油产量将从 2024 年的 8700 万吨大幅增加到 2025 年的 96-9900 万吨，这将为这一增长提供显著支持。

货币政策

国际货币基金组织报告指出汇率弹性背景下货币政策的有效性汇率，以及哈萨克斯坦国家银行的一贯做法（NBK） 降低基本税率，这导致在 2024 年。与此同时，价格压力得以维持，由强劲的国内需求（包括由于财政疲软政策）和非食品通胀率上升，部分原因是公用事业和电力的国内关税增长。在因此，根据国际货币基金组织的估计，通货膨胀将达到目标到 2028 年仅占 5%。

在这些情况下，国际货币基金组织建议在加强其价格稳定任务并加强国家银行活动的机构框架确保货币政策的有效性。了解此中的优先事项国际货币基金组织 （IMF） 包括增加 NBK 的独立性，即财政 整合，我们之前在另一本出版物《哈萨克斯坦需要哪些改革？国际货币基金组织报告还强调了 （1） 追求艰难在通胀接近目标之前采取货币政策 以及通胀预期的恢复;（2） 改进NBK 管理系统性流动性的工具和运营;(3)在没有市场冲击的情况下不干预外汇市场，，因为它可能会影响中国人民银行对灵活性承诺的可信度汇率和通胀目标。

世界银行指出，尽管通货膨胀率下降至 8.6%，但其水平仍高于 5% 的目标水平。根据世界银行的预测，通货膨胀将是到 2025 年下降到 7.5-8.0%，到 2026 年下降到 6.0%，没有达到目标水平为 5%。目标通胀率的实现率仍低于问题，因为财政扩张和坚戈汇率的波动通过设置障碍来维持通胀压力中期价格稳定。

根据我们的估计，高政策利率和全球通胀放缓将支持通胀下降。然而，内部风险，如财政纪律薄弱、国家基金 （NF） 的高水平转移、坚戈汇率的波动以及外部风险，可能会对价格稳定造成压力。由于最近决定放开燃料和润滑油的价格、公用事业关税的进一步上涨、油价的不确定性以及相应的汇率，我们将通胀预测上调至 9.0%。

一年中的通货膨胀值将取决于上述促通胀风险的（非）实现。按基本费率我们也支持有必要采取更谨慎的方法的论点 方法，同时考虑到正在进行的预算成本、通货紧缩步伐放缓以及前景。在汇率政策方面，我们同意国际货币基金组织关于 浮动汇率的重要性以及继续浮动汇率的必要性。跟在之前的出版物中，我们表达了我们对引入 “托管浮动汇率”实施后严格逆周期财政规则。
财政政策

国际货币基金组织提请注意预算纪律和规划方面的差距，这些差距仍然存在顺周期财政政策，与之相关的近年来对国家基金转移的依赖。

世界银行还指出，预算收入经常出现短缺。过度依赖 NFs，这削弱了财政规则的可信度，以及 危及该国的长期财政可持续性。

我们完全支持国际货币基金组织和世界银行关于需要财政领域的纠正措施，我们正在准备一个单独的财政政策出版物。
积分活动

IMF 指出韧性银行业和金融稳定风险的遏制。然而，消费贷款的快速增长凸显了家庭部门的潜在脆弱性以及宏观审慎政策，以遏制这方面的风险段。

世界银行还强调，贷款活动主要集中在向家庭提供贷款，而对企业的贷款仍然微不足道。我们同意国际组织在这个问题上的观点，也注意到银行对企业的贷款水平低，这对经济增长产生了负面影响。

主要我们在另一份出版物中描述了向哈萨克斯坦企业提供贷款的问题。
国际融合

根据国际货币基金组织 （IMF） 的说法，《哈萨克斯坦的区域和国际一体化将有助于实现经济多元化并减少国家对外部的风险敞口冲击。要做到这一点，有必要消除外部限制和保护主义这些措施通常无效且扭曲了市场。相反重点应放在保护社会弱势群体上通过有针对性的社会消费相结合，激励农业、教育和高级培训的现代化劳动。

我们支持国际货币基金组织避免保护主义的论点，因为 我国经济的发展，以及专项针对性援助的发展人口中社会弱势群体。社会部门的发展鉴于上述情况，保险变得尤为重要因素：国家预算赤字、税收缺口和免税来自国家基金。
实施结构性改革

国际货币基金组织在其报告中指出，结构性改革实施不力。与此同时，国家干预最近有增加的趋势（例如，补贴计划和外部限制）。哈萨克斯坦共和国总统关于经济自由化措施的法令中规定的减少国家作用、改善商业环境和增加国内竞争的措施正在缓慢实施，国家机构没有充分涵盖这些措施。多年来，国际货币基金组织一直在谈论减少国家在经济中的作用、加强预算纪律以及改革货币和社会政策的重要性。

世界银行预测能源价格将下降，哈萨克斯坦主要贸易伙伴的增长前景也不乐观。在这种情况下，世界银行强调需要改革，包括多元化措施经济、财政政策的改善、新事物的发展经济增长的刺激。

在我们的报告中，特别是在出版物“哈萨克斯坦需要哪些改革”中， 我们一再谈到实施结构性改革的重要性，这些改革 可为促进经济多元化、可持续性和增长，但更具有决定性实现。优先事项包括减少国家存在、 加强公共管理，发展金融体系，改善货币、财政和社会政策。

图例.1. 指示性指标

     

资料来源：哈萨克斯坦共和国国家税务局、NBK、国际货币基金组织、世界银行、Halyk Finance

作者：微信文章