基金经理面对面 | 郝瑞:货基构建哑铃型组合,新形势下做好流动性和偏离度风险权衡

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一、市场观点：资金面紧张可能持续一段时间，但不具备可持续性

银银平台：如何看待近期资金面紧张的态势？

郝瑞：前期长端利率下降速度过快，1月税期缴税走款、春节前居民取现需求、MLF到期等多重因素，引导资金面收紧，银行间隔夜回购利率阶段性上升较高。

往后看，我们认为上述情况可能仍会持续一段时间，但考虑到稳增长的诉求与适度宽松的货币基调，我们认为或不具有持续性。

二、新规影响：非银同业存款自律对货基收益产生一定影响，资产端需做好流动性和偏离度风险权衡

银银平台：非银同业存款自律对货基收益是否有影响，资产端如何去做应对？

郝瑞：进入2025年，按照非银同业存款自律倡议要求，同业存款利率有较大降幅。此外，非银同业存款自律管理后，大部分同业定期存款将成为流动性受限资产，有严格的比例限制。为了保持充足的流动性和符合监管要求，同业定期存款的配置比例可能会有所调整，转投流动性更好的资产，如同业存单、逆回购和短债等，但同业存单和短债的估值随着市场变化在变动，存在偏离度风险。与以往管理方式不同的是，在新的形式下基金经理需要面对较高的偏离度风险。为了保持较好的收益，在资产端需要构建哑铃型组合，长端以同业定期存款和同业存单为主，短端以逆回购等为主，在流动性和偏离度风险间做好权衡。

三、货基展望：低利率环境下，货币基金仍是较好的流动性管理工具和投资选择

银银平台：如何看待低利率环境下货币基金的发展？

郝瑞：我们认为，对于寻求较低风险资产进行配置的投资者来说，货币基金凭借自身高流动性、收益稳定的特征仍然是较好的选择。在低利率环境下，预计管理人或将需要进一步降费来提供产品竞争性。

还贷额度=小于月收入*35%

量入为出——为了避免日常生活投资不受过多债务影响，每月归还贷款本息的额度，最高不要超过收入的35%，一般以20%为宜。

四、管理人概况：工银瑞信公司治理科学、业务资质全面、产品体系丰富、投资业绩良好、风险控制严格

银银平台：工银瑞信作为首家银行系基金公司，有哪些优势？

郝瑞：工银瑞信成立于2005年6月，是国内首家银行系基金公司。依托工行集团，经过多年的持续努力，已发展成为公司治理科学、业务资质全面、产品体系丰富、投资业绩良好、风险控制严格的国内领先基金公司。目前工银瑞信下设22个部门、3家分公司、2家子公司，截至2024年12月末，工银瑞信资产管理总规模超2万亿元1，公募、养老金、专户以及专项业务规模均居同业前列。自2005年成立以来，工银瑞信稳健行远，屡获三大报权威认可，旗下固定收益类产品共斩获42项三大报权威奖项，包括18项金牛奖、15项明星基金奖、9项金基金奖2。

五、代表产品投资理念：工银如意货币B投资风格稳健，过往表现稳定、流动性好、低风险（R1），信评管理严格。

银银平台：工银如意货币B与同类货币基金相比，在投资风格、投资理念和内部管理上有哪些特点？

郝瑞：在投资理念上，秉持以负债定资产，力争基金的资产能够满足客户的流动性需求，灵活配置同业存款、同业存单、短期债券、回购协议等资产。在信评管理上，公司高度重视信用风险管理，建立了全面、系统的信用评级体系，制订了严格的债券研究和投资相关管理制度，全面覆盖投前、投中、投后全流程。

基金经理简介

基金经理郝瑞2018年加入工银瑞信基金，8年证券从业经验3，现为固定收益部基金经理，担任工银如意货币、工银现金货币、工银薪金货币、工银货币、工银添益快线及工银泰和39个月定开债券基金的基金经理。

投资风格和理念：始终运用“在保证组合安全性、流动性的基础上增强组合收益性，坚持资产和负债两维度管理”的理念进行投资管理。

本次访谈时间为2025年1月，访谈内容与顺序经过编者整理。

数据说明：

1、数据截至2024.12.31，工银瑞信整理，含旗下子公司。

2、三大报奖项指《中国证券报》颁发的"金牛基金奖"（2008、2010-2022年）、《证券时报》颁发的"明星基金奖"（2013-2021年）、《上海证券报》颁发的"金基金奖"（2014-2022年），数据来自三大报，截至2024年12月末。

3、基金经理郝瑞自2016年11月起开始从业，自2023年5月起开始投资管理，年限统计截至2024.12.31，工银瑞信整理。

风险提示

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金为货币市场基金，在一般情况下，其风险与预期收益均低于一般债券基金，也低于混合型基金与股票型基金。投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，基金管理公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。本基金由工银瑞信基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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