暴涨的“恒生科技指数”及相关ETF基金研究

阳光里的他

自DeepSeek横空出世以来，科技板块大受欢欣鼓舞，资本市场开始对科技公司的业务价值重估，相关股票和指数都迎来暴涨。科技公司复杂多变，对于对个股研究不深，而又想投资科技板块的投资者来说，科技类指数及其ETF基金是值得长期关注的标的。去年8月我们曾介绍过“中概互联网50”指数（见《止跌反弹的中概互联网ETF(SH:513050)基金》），今天我们研究另一个科技板块的指数“恒生科技指数”及其ETF基金。“中概互联网50”指数是内地中证指数公司编制的，而“恒生科技指数”是香港恒生指数公司编制的，不过内地有相关ETF基金产品跟踪，可以直接用人民币购买。下面我们先介绍恒生科技指数的编制规则，再讲相关ETF基金。

一、恒生科技指数1、基本信息恒生科技指数（HSTECH）由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，旨在反映香港上市公司中与科技主题高度相关的龙头公司表现，是继“恒生指数”及“恒生国企指数”后的另一旗舰指数，被誉为“港版纳指”。该指数于2020年7月27日正式发布，由30家最大的香港上市科技企业组成。2、选股范畴包括于香港交易所主板上市的股票，不包括第二上市的外国公司和根据香港交易所主板上市规则第21章上市之投资公司。港交所主板上市规则第21章主要是关于投资公司的上市规定，这类公司通常指那些主要业务是进行证券投资、持有其他公司股份或资产的公司，类似于封闭式基金或信托基金。其本身不直接从事实际的科技研发或运营，而是通过投资其他实体来获取收益，因此被排除在恒生科技指数之外。3、成分股候选资格指数由30家最⼤的香港上市科技企业组成，成份股需满⾜以下资格： 1）业务要求被分类为以下其中一项恒生行业分类系统的行业类别：⼯业、非必需性消费业、医疗保健业 、⾦融业、资讯科技业。2）主题要求与以下其中一项科技主题高度相关：网络（包括移动通讯）、⾦融科技、云端、电⼦商贸、数码或智能化。3）创新性要求符合以下最少其中一项要求：利用科技平台营运 (如网络或移动通讯平台)、研究发展开支占收入之比例>=5%或年度收入同比增长>=10%。4、成分股挑选准则1）挑选方法市值排名最高的30只证券会被选为成份股2）流动性要求投资类指数的换手率测试投资类指数的换手率测试要求月换手率大于等于0.1%，确保成分股具备足够市场流动性，旨在避免纳入交易不活跃的股票，从而保证指数的可投资性和代表性。新成份股最近12个月内最少10个月通过换手率测试，且最近3个月皆通过流动性测试。现有成份股过去12个月内最少10个月通过流动性测试。对上市时间少于12个月，或曾停牌超过一个历月，或数据截止日前12个月内自创业板转至主板上市的证券，如果上市时间少于6个月，则所有上市月份通过换手率测试；如果上市时间超过6个月，则最多1个月未能通过换手率测试，并且最近3个月皆通过换手率测试。3）成份股数目固定为304）缓冲区排名36名以下的现有成份股将从指数中剔除，而排名24名或以上的证券将加入指数；最终成份股剔除数目和证券新增数目，将按市值排名决定， 以维持成份股数目于30。5）检讨周期每季 (数据截至每年三月底/六月底/九月底/十二月底)6）比重调整周期每季7）新股快速纳入机制如新股在首个交易日之收市市值排名，在现有指数成份股中前10，该新股将被纳入指数；新股加入一般于该公司上市后的第10个交易日收市后实施。8）临时剔除成份股之替换以最近一次定期检讨中排名最高的合资格证券代替被临时剔除的成份股9）加权方法流通市值加权这是说根据公司流通市值的大小计算其在指数中的权重，权重高的对指数的影响就大、权重低的影响就小。10）比重上限非外国公司成份股：8%（个股）  外国公司成份股：4%（个股）；10%（合计）单个公司的权重上限不高，降低了其对指数的影响力，使指数更能代表整体30家公司的走势。5、当前成分股

可以看到，里面不仅有我们熟悉的腾讯、阿里、拼多多、美团等互联网公司，还有汽车制造公司理想和蔚来、芯片制造公司中芯和华虹、家电公司海尔和美的等。还有一家外国公司ASMPT（00522.HK），即ASM Pacific Technology Ltd.。它与大名鼎鼎的ASML算兄弟公司，都有一个共同的股东ASMI，不过两者业务侧重点不同，ASML主要从事光刻机等高端半导体制造设备的研发和生产，ASMPT 则专注于半导体先进封装设备和表面贴装技术。6、指数估值截至2025年2月20日，恒生科技指数PE为25.52，PE百分位32.94%。估值感觉谈不上便宜了，大致还处于合理区间吧。二、相关ETF基金内地跟踪恒生科技指数的ETF人民币基金产品多达10个，总净值超过600亿元，下图是我们整理的相关基金产品的主要情况。

注：基金净值日期为2025年2月20日费率：易方达恒生科技ETF和华泰柏瑞的恒生科技，每年的管理费率和托管费率合计都是0.25%。汇添富恒生科技ETF的合计费率为0.2%，是这几个基金里最低的，不过规模较小。华泰柏瑞的恒生科技基金是个异类，它不是直接投资相关股票，而是购买港交所上市的跟踪恒生科技指数的ETF基金南方恒生科技ETF（03033.HK），存在双重收费的问题，合起来费率高达1.25%。规模：华泰柏瑞的恒生科技和华夏恒生科技ETF的净值都在200亿元以上，易方达恒生科技ETF净值80多亿元，这几个基金的流动性都比较好。跟踪误差：易方达恒生科技ETF和广发恒生科技力争年化误差不超过3%、华夏恒生科技ETF力争年跟踪误差不超过2%。综合以上分析，我们认为易方达恒生科技ETF（513010）最合适。（PS：纯客观分析，不是给易方达做广告）免责声明：本文仅是记录和分享研究内容，观点仅做交流所用，不构成投资建议，据此操作者责任自负。

作者：微信文章