一文读懂ETF基金—全面解析ETF的运作逻辑2025.2.27

尹以为荣

一、什么是ETF
1、定义：ETF（Exchange Traded Fund）即交易所交易基金，是一种跟踪特定指数、商品或资产组合的开放式基金。它兼具开放式基金的分散投资特性与股票的交易灵活性，投资者可通过证券账户实时买卖，交易价格随市场供需波动。

2、国内现状：截至2025年，中国ETF市场总规模已突破3.8万亿元，产品数量达1078只。其中股票型ETF占比76.87%，债券型ETF规模首次突破2000亿元，跨境、商品等创新品类快速扩容。

二、ETF的分类

根据投资标的与策略，ETF可分为以下主要类型：

宽基ETF：跟踪沪深300、中证500等大盘指数，分散风险，适合长期配置；

行业/主题ETF：聚焦科技、消费、医药等细分领域，如科创板人工智能ETF、低空经济ETF；

商品ETF：挂钩黄金、原油等大宗商品，如黄金ETF；

跨境ETF：投资港股、美股等海外市场，如恒生科技ETF、纳斯达克100ETF；

债券ETF：跟踪国债、信用债等固定收益资产，适合稳健投资者。

三、ETF的定价机理

1、场内ETF定价：

注意，场内ETF有2个价格，1个是交易价格，一个是净值。

ETF价格：就是交易软件显示的实时价格，也是我们场内买入时的委托价格。该价格由二级市场供需决定，但套利机制会抑制价格与净值（NAV）的偏离。例如，当ETF市价高于净值（溢价）时，机构可通过申购一揽子股票换取ETF份额并卖出获利；反之则买入ETF赎回股票套利。套利机制使ETF价格与标的资产净值高度趋同，长期偏离幅度通常小于1%。

基金的净值：是根据ETF基金所购买的一揽子股票的折算价值，交易软件中一般用红线（不同软件略有不同）表示。

2、场外联接基金定价：

场外ETF联接基金以ETF净值为基准，每日收盘后公布净值，投资者通过银行、支付宝等平台申购赎回，手续费通常包含管理费（0.15%-0.5%）和申赎费。

四、ETF的交易方式

1、场内交易：

与股票类似，需开通证券账户，交易时段（9:30-15:00）内实时买卖，手续费仅含券商佣金（最低可至万0.5，部分券商可做到免5），无印花税。最低购买100份

2、场外交易：

通过ETF联接基金申购，平台如支付宝、天天基金等，门槛低（1元起投），但需支付申购费（0.1%-1.5%）和管理费，且T+1确认份额。

总体来说，场内ETF交易更加灵活，费率更低。场外ETF链接基金费率较高，不适合频繁交易。

五、ETF的优点

分散安全：一篮子股票配置，避免个股暴雷风险；

低成本：综合费率普遍低于主动基金；

高流动性：场内ETF实时交易，资金利用率高；

低门槛：无需研究个股，约百元（场内一次最少买100份）即可参与行业或全球市场。

六、ETF的缺点

收益天花板：仅能获取指数平均收益，无法享受行业内优质个股超额回报；

调仓风险：指数成分股定期调整可能导致估值波动；

市场适应性弱：熊市或震荡市中，ETF难逃系统性下跌。

七、投资注意事项

1、警惕溢价风险：

这是最重要的一个风险。当ETF市价显著高于净值时（如溢价率超2%），套利资金涌入可能导致价格回落。例如华夏黄金股 ETF：2024年3月28日至4月3日，华夏黄金股 ETF 短短 5 个交易日涨幅高达 47.32%，溢价率也超过 30%。但清明节后，该 ETF 遭遇闪崩行情，连续两天都是一字板跌停，4月10日再度下跌 1.75%。如果投资者在清明节前最后一个交易日追高买入，会很快亏掉 20% 左右。

2、关注流动性：尽量选择日均成交额大的ETF，避免因流动性导致买卖价差过大；

3、清盘风险：规模过小的ETF基金有清盘风险。

八、个人对ETF的操作方法

以下是个人的一些交易方法，仅供参考：

1、建仓及买入：估值在历史平均1/3以下开始建仓，第一次买很少，1%~2%，买入后看一段时间的逻辑，如没有问题，每跌10%加仓，越跌越加倍定投。提前制定好计划。大跌要敢于加仓。

2、卖出及波段方法：波段前提是1）东西不够便宜2）上涨的逻辑不够强硬（基本面不扎实）；两者占一个就可以做波段。加速的时候及市场聚焦时做波段，一般做仓位的20~50%，跌10个点以上后接回，底仓50%保持不动。一直等到其业绩复苏，然后持仓不动。

九、总结

ETF是普通投资者尤其是新手入市的首选，兼具分散风险与灵活交易的优势，有效的避免个股黑天鹅风险。然而，需理性看待其收益特征，避免盲目追涨溢价产品，结合自身风险偏好选择宽基、行业或跨境ETF，并做好不同ETF的资产仓位比例配置，方能在长期投资中实现稳健增值。



作者：微信文章