遏制虚高预期,香港保险将有新规

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近期，香港分红险演示利率进一步走高受到关注。上海证券报从业内相关人士获悉，2025年7月1日起，香港分红险演示利率或将设定上限，港元保单演示利率上限定为6%，非港元保单也限定了6.5%的上限。

业内保险专家表示，在内地游客赴港投保热潮的大环境下，此次调整，既意在防止市场中出现虚高的投资回报预期，也能够推动香港保险公司良性竞争，促进可持续发展。

高演示利率背后有潜在风险

据了解，分红险是香港保险市场的主力品种。中信证券研报显示，近年来，分红险销售一直占据香港寿险首年保费的60%以上，2022年占比达到80%，具有高演示利率的显著特点。

公开资料显示，演示利率是指用于展示保险产品预期收益的利率，主要用于保险公司销售分红险、万能险和投连险时的利益演示。演示利率不是保险公司承诺的固定收益，而是基于预定利率和预期投资收益计算得出的。由于演示利率包含了非保证的收益部分，因此通常高于预定利率。

据香港保监局公开信息显示，2023年，香港分红险产品的演示利率主要集中在6%—7%区间。2024年，演示利率进一步走高，当前头部机构主力产品预期收益主要集中在7.12%—7.19%。

以香港保诚的储蓄险“信S明天”为例，一位香港保诚的保险经理向记者介绍，“信S明天”是一份终身股东全资分红计划，第25年预期内部收益率（IRR）可达6.1%，长期回报提升至7.2%。不过，这款产品的保证收益在第25年却只有0.19%。



来源：香港保诚产品详情

然而，演示利率与实际收益并不相同，演示利率是保险公司在销售时向客户展示的可能收益水平。一位保险业专家表示，香港保险代理展示的分红结构主要包括归原红利和终期红利两个方面，归原红利是一种保险分红方式，通过以保额形式积累红利，而非直接以现金形式派发；终期红利则作为非保证的额外奖励，为投保人提供了一种潜在的收益机会，但同时也伴随着市场波动和不确定性。

据上述保险业专家介绍，归原红利也叫复归红利，通常存在于英式分红保单。一般情况下，红利会以增加保额的形式累积，而终期红利则在保单终止时才一次性支付，通常反映了保险公司长期投资收益或未分配盈余，是对保单持有人长期持有保单的一种额外奖励或回报。“现在有部分保险中介用保单的总现金价值来向客户说明预期收益，如果他们将归原红利写的很低，却把终期红利写的很高，最终给客户展示的收益看似可观，但是却无法保证实现。”

设定上限有利于市场回归理性

当前，香港分红保单的高演示利率吸引了大量内地客户赴港开户。业内普遍认为，本次设定利率上限的调整，意在规范市场行为，防止过度乐观预期，推动保险公司之间的良性竞争，并推动内地客户重设评估框架，实现理性预期。

一位香港保险经理在接受采访时表示，此次对演示利率上限的调整，实际上对于那些历史较长且发展稳定的保险公司而言，并无显著影响。此次调整的主要目的在于限制部分保险公司通过高回报承诺诱导投资者的行为。

众安咨询产品高级专家崔成认为，本次上限的调整有助于推动保险公司之间的良性竞争。在过去的市场竞争中，部分保险公司为了吸引客户，可能会给出较高的预期收益率，导致市场竞争的“内卷化”。降低演示利率上限之后，可以促使保险公司更加注重产品的实际投资能力和风险管理，而不是单纯依赖高预期收益率来吸引客户。

对此，崔成建议，监管需要持续强化对分红险实现率的披露要求，要求保险公司公开长期历史数据，以提升透明度。“保险公司应该将市场波动对投资收益的影响公布出来，可以一定程度上遏制虚假宣传。”

对于内地客户而言，演示利率上限的设定也有助于推动其重新评估香港保险产品的价值。业内人士表示，过去，部分内地客户可能被高演示利率所吸引，而忽视了保险产品的实际投资能力和风险管理能力。设定演示利率的上限可以促使内地客户更加关注保险公司的实际投资能力、分红实现率及资产负债匹配度，而非简单比较演示利率数值，从而实现理性预期。

作者：徐潇潇





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