小联严选|资产组合＂稳＂平衡:以债券基金为主,构筑防御基石

公路美学

近日，在国际贸易纷争的扰动之下，权益市场短期震荡加剧，经历了较大幅度调整，反观债券市场的走势仍相对稳健。

以债券为代表的固收类投资，在本轮关税升级的风浪之中，展现出其作为资产配置巨轮上的”压舱石”作用。

普通投资者在投资实践中，运用资产组合配置的方法，通过固收品种等低风险资产筑牢资产金字塔“塔基”，搭建更稳健灵活的投资组合，抵御市场短期扰动影响，或是更合时宜的应对之道。





在资产配置的“金字塔”中

债券资产或是可靠的底层支撑

近年来，随着投资环境复杂程度不断升级，叠加经济增速放缓、利率下行、权益波动加剧等种种因素，固收类资产的配置价值不断抬升，早已从“或有补充”成为投资组合中的关键环节之一。

以债券型基金为例，这类产品一方面通过精准配置债券资产，有效抵御权益市场波动对投资组合的冲击，显著提升投资组合的整体防御性；另一方面，债券的票息收益不仅能够有效平滑二级市场价格波动所引起的净值起伏，还具备强大的回撤修复能力。

纯债债基指数（930609.CSI）

自2015年以来实现年年正收益



（数据来源：万得资讯，统计区间：2015.12.31-2024.12.31）

凭借低波动、高流动以及持续追求稳健收益回报等多重优势，债券基金成为资产配置中令人信赖的“安全垫”。



以固收为底座

层层递进开始资产布局

如何打造一份能在市场震荡中“稳得住”的投资组合，关键在于底层资产的选择。原则指引便是，“以低风险资产夯实组合稳定性，在此基础上，追逐收益弹性”。

在投资中，优先管理风险，严格控制回撤的投资品种，可显著提升风险收益表现，为追求长期稳健回报提供有力支撑。债基自然是其中优秀代表，若以债基为圆心开展投资布局，可采取以下“三步走”策略。

第一层

短债策略筑基，增厚组合防御性

在市场波动的复杂环境中，国联安基金旗下的短债策略产品凭借其独特的投资策略和卓越的风险管理能力，展现出显著的稳定性与抗波动特性。

1

严控回撤，夯实低波特色

最大回撤的幅度往往能体现基金控制回撤，管理风险的能力。如下图所示，在不同时间维度的考察下，国联安短债策略产品在控制回撤上的表现均超越市场平均水平，体现出较为优秀的风险管理能力。

国联安短债策略产品最大回撤与同类平均对比



（数据来源：万得资讯，截至2025.4.8，注：同类平均为万得基金分类-投资类型（一级分类））基金历史表现仅供参考，不代表未来表现）

2

扎实成长，

追求中长期业绩回报稳健

据统计，国联安短债债券A（008108）自2019.12.10日成立以来净值累计增长为16.77%，年化收益为2.96%；同期业绩比较基准为14.03%，年化收益为2.50%。该基金被银河证券评为五年期五星基金。（数据来源：万得资讯，截至2025.3.31，基金业绩经托管行复核，业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率；基金历史表现仅供参考，不代表未来表现。评级数据来源银河证券，截至2025.4.4）

截至2025.3.31，国联安恒悦90天持有债券A（013672）自2022.3.28日成立以来净值累计增长为10.09%，年化收益为3.24%；同期业绩比较基准表现为6.99%，年化收益为2.27%；自成立以来该基金实现了季季正收益。

国联安恒悦90天持有期债券A（013672）

自2022.3.28成立以来季季正收益



（数据来源：万得资讯，基金定期报告，国联安恒悦90天持有债券自2022Q2-2025Q1之间季度业绩比较基准回报分别为：0.69%、0.53%、0.39%、0.67%、0.71%、0.42%、0.71%、0.66%、0.59%、0.43%、0.64%、0.28%。业绩比较基准为：中债综合财富（1 年以下）指数收益率*90%+银行一年期定期存款利率（税后）*10% 。业绩已经托管行复核。）

业绩回顾：

国联安短债债券（A类：008108，C类：008109）成立于2019.12.10，该基金自成立以来历任基金经理为万莉（2019.12.10－至今）、洪阳玚（2020.2.17－至今）；该基金A类/C类在2020—2024年，2025截至3.31的业绩回报分别为：2.43%/2.13%、3.96%/3.66%、2.62%/2.46%、3.72%/3.56%、2.65%/2.51%、0.19%/0.16%；同期业绩比较基准为：2.48%、2.85%、2.34%、2.64%、2.44%、0.27%。业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率。

国联安恒悦90天持有债券成立于2022.3.28，历任基金经理为万莉（2022.3.28—至今）、张昊（2022.3.28—2023.10.11）洪阳玚（2023.7.17－至今）。2022—2024年，2025年截至3.31的A/C类净值增长率分别为2.07%/1.92%、4.42%/4.22%、3.17%/2.96%、0.12%/0.06%；同期业绩比较基准分别为1.68%、2.53%、2.34%、0.28%。业绩比较基准：中债综合财富（1年以下）指数收益率*90%+银行一年期定期存款利率（税后）*10%。

以上数据均来自：万得资讯，基金定期报告，截至2025.3.31，基金业绩已经托管行复核。

国联安短债债券与国联安恒悦90持有债券两只产品，在历史表现中体现出较为明显的低波特质，并有着可观的回报创造能力。此外，两只产品分别主打灵活申赎与持有期管理，有助于投资者在配置时进行多层次的流动性布局。

第二层

二级债基，开辟空间捕捉权益弹性

有一类基金的投资策略以固收资产构建安全垫，搭配股票、可转债等权益投资以增厚收益弹性，力求在复杂市场中为投资者实现稳健回报，兼具进攻与防守特性。这便是二级债基，在投资实践中常围绕着股债资产配置的思路开展投资布局。

被评为银河证券五年期五星基金的国联安添利增长债券（A类：003275，C类：003276）正是这类产品的优秀代表，从最新披露的绩报中可看到该基金债券类资产占比81.36%，股票类资产占比19.03%，这种“固收打底、权益增厚”的配置，彰显了其追求稳健的投资风格。（数据来源：万得资讯，国联安添利增长债券2024年度年报，截至2024.12.31；评级数据来源：银河证券，截至2025.4.4）

据悉，国联安添利增长债券A自成立以来累计收益为49.80%，年化收益为4.86%；同期业绩比较基准为22.60%，年化收益为2.42%；该基金近一年净值增长率在同类基金中排名为142/462，占据市场前1/3分位。（数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2025.3.31，业绩比较准：中债综合指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%，基金业绩已经托管行复核。排名数据来源银河证券，截至2025.3.31，同类基金为：普通债券型基金（二级）A类）

如下图清晰所示，国联安添利增长债券A自成立以来，几乎全程超越业绩比较基准，创造回报能力可圈可点。

国联安添利增长债券A

自2016.9.29成立以来与业绩比较基准走势对比



（数据来源：万得资讯，统计区间：2016.9.29-2025.3.31）

业绩回顾：

国联安添利增长债券型证券投资基金于2019.4.30由国联安鑫盈混合型证券投资基金转型而来，转型以来历任基金经理为薛琳（2019.1.31-2020.5.25)王欢（2019.12.31-2021.12.22)邹新进（2019.12.31至今），A类/C类2020-2024各年度、2025年一季度业绩回报分别为：9.54%/9.05%、9.40%/8.91、-0.51%/-0.96、1.51%/1.05%、5.39%/4.92%、0.73%/0.62%；同期业绩比较基准分别为：2.62%、1.50%、-1.78%、0.71%、6.13%、-1.17%。业绩比较标准：中债综合指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%。

数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2025.3.31，基金业绩已经托管行复核

第三层

混合型基金，股债双轮驱动，均衡向上

如果想进一步追求向上弹性收益，主打多元均衡配置理念的混合型基金值得关注。以国联安安泰灵活配置混合（000058）为例，该基金围绕着“固收打底，权益增厚，均衡配置”的策略开展投资布局，以追求稳健收益为主要投资目标。



该基金获得银河证券三年期五星基金、五年期五星基金的评级。（数据来源：银河证券，2025.4.4）



大类持仓风格稳定

强调对固收资产的布局

大类资产配置来看该基金在中长期均非常稳定地以债券等固收类资产为底仓，力争获取相对稳健的收益。



（数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.12.31）

在投资实践中，该基金采取“低波固收打底，争取基础收益”+“回撤约束下的权益增强收益”相结合的投资策略，力争稳健向上成长曲线。值得关注的是，国联安安泰灵活配置混合（000058）在震荡行情中展现出强韧的回撤控制能力，据银河证券统计显示，该基金最大回撤控制（回撤越小排名越高）在同类基金中：

近1年排名为1/149；

近2年排名为1/149；

近3年排名为1/145。

（数据来源：银河证券，同类基金为：偏股型混合基金（股票上限80%）（A类），截至2025.3.31）

长期超额收益显著

据统计，国联安安泰灵活配置混合（000058）近一年净值增长率为10.58%，同期业绩比较基准为8.75%；从不同时间维度考察，该基金净值表现在同类基金中排名一直较为靠前，在市场中占据领先位置。据银河证券，该基金净值增长率：

近1年在同类基金中排29/148，

近2年在同类基金中排4/147，

近3年在同类基金中排5/141。

（数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2025.3.31，业绩比较基准为：沪深300指数收益率*55%+上证国债指数收益率*45%，基金业绩已经托管行复核。排名数据来自银河证券，截至2025.3.31，同类基金为偏股型混合基金（股票上限80%）（A类））

将时间线拉长，国联安安泰灵活配置混合（000058）自2019.6.5转型以来，净值增长60.10%，同期业绩比较基准20.03%。如下图所示，基金自2019.6.5转型以来，净值表现全程超越同期业绩比较基准与市场平均水平，体现出较为强韧，且具有持续性的超额收益创造能力。

国联安安泰灵活配置混合（000058）

自2019.6.5转型以来与业绩比较基准、

市场平均水平走势对比



数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2025.3.31，业绩比较基准为：沪深300指数收益率*55%+上证国债指数收益率*45%，基金业绩已经托管行复核。

业绩回顾：

国联安安泰灵活配置混合型证券投资基金于2019.6.5由国联安保本混合型证券投资基金转型而来，转型以来历任基金经理为沈丹（2017.9.26-2019.7.22）、林渌（2019.7.5-2023.1.5）、朱靖宇（2019.9.25-2020.12.31）、洪阳玚（2020.11.17－2024.2.20）、刘佃贵（2023.1.5－至今）、薛琳（2024.2.20－至今）；该基金2020—2024年年度，2025年第一季度业绩回报及其业绩比较基准分别为：15.76%/16.76%、7.44%/-0.66%、-3.74%/-10.69%、0.90%/-4.64%、12.73%/12.26%、0.45%/-0.54%；同期业绩比较基准回报为：沪深300指数收益率*55%+上证国债指数收益率*45%。数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2025.3.31，业绩经托管行复核。

资产配置的魅力在于，利用不同类资产的轮动效应与均值回归特征，尽可能地拓展获得绝对收益的可能性，降低回撤发生的概率与幅度。准确识别不同类资产的风险收益特征，自然有利于提升资产配置方案的效率以及适用性。债券基金凭借风险较低、低波动性以及中长期可观的收益表现，具有广泛的普适性，足以成为各类资产配置方案中底层搭建的优秀选择。我们可以债券基金为基础与出发点，结合市场行情的变动增配不同类别资产，铺就“稳中有进”的投资漫旅。





产品风险等级：

国联安短债债券、国联安恒悦90天持有债券、国联安添利增长债券风险等级为R2（低），国联安安泰灵活配置混合基金风险等级为R3（中），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

风险提示：

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