一文读懂:ETF基金套利原理和实操详解

随遇而安428

目录

一、获得ETF基金份额的方式

二、ETF的申购赎回清单

三、ETF折溢价套利

四、ETF事件套利

五、ETF套利的实操步骤

前言

ETF基金套利，是指投资者利用ETF基金与其标的资产之间的价格差异，通过买入或卖出ETF及其标的资产，获取无风险或低风险的利润。

我们通常买卖ETF基金是在二级市场上面交易，就和股票一样买卖交易的。但是对于ETF基金来说，除了在二级市场上面交易之外，还可以用一篮子成分股为对价在一级市场申购赎回。

根据交易所的相关规定，是允许ETF基金在一、二级市场之间实现变相的“T+0”交易，且一天内没有次数限制，这一点是实现ETF基金瞬时套利的必要条件。

理论上ETF基金在两个市场的价格应该相等。但是在实际的交易中，由于投资者在二级市场上的预期差异可能会导致买盘极度乐观或卖盘极度悲观的情形，所以相对一级市场净值而言，ETF在二级市场上会产生明显的溢价或折价，从而衍生出了折价套利和溢价套利两种方式。

举个例子，假设你发现某只ETF基金的市场价格为100元，而其标的资产的净值（NAV）为102元。这意味着ETF在市场上被低估了。套利者可以同时买入ETF基金并卖出相应比例的标的资产。当市场价格回归到净值水平时，套利者将获利。

当ETF的市场价格高于其净值时，套利者会卖出ETF并买入标的资产；反之，当ETF价格低于净值时，套利者会买入ETF并卖出标的资产。

一、获得ETF基金份额的方式

（一）一级市场申赎

根据基金管理公司当日公布的申购赎回清单，买入一篮子ETF的成分股，要求各成分股的占比与所申购ETF中各成分股的比例相等，然后将购入的一篮子成分股交给基金管理公司，基金管理公司据此创造出对应的新的ETF份额，投资者申购ETF过程结束。该方式以股票组合的方式申购，申购起点较高，一般为50万份或者100万份，基本上都需要100万以上资金。以机构投资者为主。

一般是用一揽子股票和基金公司换取ETF份额，你持有和他ETF相同的个股，直接通过券商系统申购完成，一秒钟都不到交易完成，这是ETF申购。赎回是将基金份额换成一篮子股票。



ETF一级市场申购赎回流程图

（二）二级市场买卖

二是投资者在二级市场上按照市场价格从其他投资者处买入ETF份额。该方式购买起点较低，一般为100份，个人投资者和机构投资者都可参与。这是个人投资者参与最常用的方式，操作方式如同买卖股票，只要正常开户后，直接输入基金代码就可以在二级市场正常交易。



ETF二级市场买卖流程图

二、ETF的申购赎回清单

想要进行ETF套利的投资者必须了解ETF的申购赎回清单，它每日会由基金管理人披露，投资者可以在基金管理人的官方网站或交易所的ETF专栏中查阅。在申购赎回清单中，投资者可以看到ETF的成份股信息、最小申购赎回单位、申购赎回上限等。



除了成份股的数量之外，投资者还需要重点关注成份股的现金替代标志。现金替代是指投资者在申购、赎回的过程中，用于替代一篮子股票中部分证券的一定数量的现金。以单市场ETF为例，成份股的现金替代标志一般分为“允许”“必须”“禁止”三类。

1、允许现金替代是指在申购基金份额时，允许使用现金作为全部或部分该证券的替代，但在赎回基金份额时，该证券不允许使用现金作为替代。

2、必须现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该证券必须使用现金作为替代。

3、禁止现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该证券不允许使用现金作为替代。

对于允许现金替代的股票，申购赎回清单中还会披露现金替代溢价比例，现金替代溢价比例指的是投资者如果使用现金替代该股票申购ETF，需要额外支付的溢价比例。该溢价比例的用途是对于使用现金替代的证券，基金管理人需代替投资者买入该证券，而实际买入价格加上相关交易费用后与申购时的参考价格可能有所差异。为便于操作，基金管理人在申购赎回清单中预先确定现金替代溢价比率，并据此收取替代金额。如果预先收取的金额高于基金购入该部分证券的实际成本，则基金管理人将退还多收取的差额;如果预先收取的金额低于基金购入该部分证券的实际成本，则基金管理人将向投资者收取欠缺的差额。此外，大部分申购赎回清单中，还会披露现金替代比例上限，投资者使用现金替代的股票占比不能超过该上限。

清单中对于现金差额、现金替代等退补款还存在很多清算交收细节，投资者可以通过查阅该ETF的招募说明书，了解这些退补款的清算和交收规则。

三、ETF折溢价套利

（一）折价套利

二级市场的价格小于一级市场价格（可以参考实时IOPV），在二级市场买入ETF基金，再在一级市场赎回ETF基金，得到一篮子股票，随后卖出一篮子股票，完成套利；



IOPV是基金份额参考净值，是盘中按照成分股最新成交价格实时计算并公布的基金份额净值估计值，通常是15秒更新一次，在行情软件中一般用紫色线或者蓝色线显示，可以让投资者及时掌握ETF份额净值的变化情况。

（二）溢价套利

先买入ETF基金的一篮子成分股（部分基金可以现金替代），随后在一级市场申购ETF基金，然后在二级市场卖出ETF基金，完成套利。



在ETF套利策略中，除了瞬时套利外，还有更为进阶的形式：利用ETF的融资融券功能。

当预计当天ETF走低时，可以在高点融券卖出，然后在盘中低点买入ETF，最后归还融资负债。相反，如果预计当天走势是上涨的，可以在低点买入ETF，然后在高点融券卖出，并用之前买入的ETF归还融券负债，通过日内波动获利。

融券交易并不像申购赎回那样涉及到ETF的门槛，但在实际操作中可能会遇到难以借入ETF的问题。而且借入的ETF成本相对较高,需要支付券商相应的利息。

四、ETF事件套利

除了常规的折溢价套利还有一种在特定时间获得收益的套利模式-事件套利。事件套利策略主要应用于成分股发生停牌时。即在ETF成分股因重大事件，例如增发、并购等导致停牌，投资者预估其价格在复牌后会有大幅涨跌的可能，进而在ETF二级市场价格还没有充分反映其复牌后价格预期之前，进行套利操作，获取低风险收益。

当一只股票有重大利好，停牌或者涨停了大概率是买不进的，但是利用ETF代表一篮子股票的对应关系，可以实现购买这些无法买到的股票进行事件套利。

举例来说，由于重大利好，如果A股票停牌了，预期复牌后会大涨。投资者此时想买入，但是买不进去。恰好A股票是某个ETF的成分股时，且该股票在申购赎回清单中的现金替代标志为“允许”，投资者就可以去二级市场购买对应的ETF基金，然后在一级市场赎回，兑换到一篮子的股票，把其他股票全卖掉，只留下A股票。等到A股票复牌后，涨幅达到止盈点，就可以卖出获利。



由于重大利空消息，如果B股票停牌了，预估B股票复牌后会有较大幅度下跌，投资者此时想卖出。恰好B股票是某个ETF的成分股时,且该股票在申购赎回清单中的现金替代标志为“允许”，投资者在二级市场上买入除B股票外的其他股票，利用现金替代方式将上述股票组合连同停牌股现金申购ETF份额，然后在二级市场上卖出ETF。  

事件套利是否成功取决于停牌成分股复牌后表现是否符合预期、ETF是否必须现金替代以及 ETF在事件发生后对相关股票估值调整的幅度等。事件套利本质上是利用了基金公司的现金替代机制进行套利。由于卖出股票或收到购买退款往往是在T日以后，因此相比T+0的套利手法，投资者往往需要承担更大风险，比较考验投资者对市场及个股的判断。
五、ETF套利的实操步骤

（一）监测价格差异

套利操作的第一步是监测ETF价格与其净值之间的差异。

（二）执行套利交易

当发现价格差异时，套利者需要迅速执行买入或卖出的交易。

例如，某日你发现某只ETF的市场价格为98元，而净值为100元。

你可以同时买入ETF和卖出相应比例的标的资产。当价格回归均衡时，你将实现无风险的利润。
（三）利用创造与赎回机制

通过与ETF管理公司的合作，套利者可以利用创造与赎回机制，进一步优化套利操作。

大规模的套利操作通常由机构投资者主导，通过与管理公司协作，获取更大的套利空间。
（四）风险管理与控制

尽管ETF套利被认为是低风险的交易策略，但市场的不确定性和操作的复杂性仍然存在风险。

投资者需要制定详细的风险管理计划，设置止损点，控制资金投入比例，确保在出现意外情况时能够及时止损，避免重大亏损。

最大风险——套利的利润不足以覆盖成本

在做ETF基金套利的我们会涉及到交易成本的问题，这点非常重要，若是套利的利润不足以覆盖成本，那么这笔套利是会亏钱的。

ETF套利的交易成本主要包括四部分：首先是ETF申购赎回的费用，包括经手费、过户费、证管费和结算金，这些交易成本大约在0.3%左右。

其次是印花税，大约是0.1%，而且只有在折价套利卖出股票时需要缴纳印花税，因为卖出ETF是免除印花税的。

第三部分成本是ETF二级市场交易佣金，也就是股票市场交易佣金。

最后是市场冲击成本，这依赖于ETF和股票市场成交量，以及参与套利的资金量的大小。

只有当折溢价超过成本时，套利才能获得正收益。

以套利标的科创50etf举例：

第一步:识别套利机会

（仅举例说明，不构成投资建议）



首先，我们通过行情查看到，科创50etf此时二级市场价格>IOPV，存在溢价套利机会。

第二步：查询申赎清单



第三步：买入成分股，按照申赎清单在二级市场买入ETF对应的一篮子成分股。



第四步:申购ETF份额，使用买入的成分股在一级市场申购ETF份额。



申购时需要按成交金额收取万分之1的手续费，申购完成后，可以看到科创50etf的持仓，再卖出，需要再次收取手续费万0.5



第五步：卖出ETF份额，申购确认后，在二级市场卖出申购得到的ETF份额，实现溢价套利。实际上，ETF的最小申赎单位通常较大，因此溢价套利通常适用于资金量较大的投资者。

同时，etf套利非常考验交易执行能力，市场的价格波动非常迅速，因此还需要及时捕捉套利机会并迅速执行交易。



最后提一句，因为ETF基金申赎是一篮子股票，所以要求的本金会比较多，大多ETF基金申购都是100万份起。个人投资人可以通过证券公司的专业套利软件参与ETF基金或股票t+0套利

2000万资金规模可以委托专业的私密基金机构做ETF基金或股票t+0套利。

感谢您的阅读，有需要开户或合作的朋友可以私信后台联系小编哦~


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